$涛涛车业(301345.SZ)$ 

涛涛车业的2026年半年度业绩预告，是近期A股出海公司里少有的利润持续大幅兑现的样板。

7月2日公司公告，2026上半年归母净利润5.2–5.6亿元，同比+51.95%–63.64%，扣非5.16–5.56亿元，同比+52.16%–63.97%。

拆到单季度看更凶猛，一季度营收10.59亿元、归母1.76亿元（同比+65.66%/+104.5%），单季毛利率40.9%、净利率16.65%。

按预告倒推二季度归母3.44–3.84亿元，环比一季度+95.45%–118.18%，同比+32.45%–49.88%。二季度同比增速看似较一季度的翻倍放缓了，但环比几乎是爆炸式的。

信达证券研报指出，2026二季度人民币升值带来的汇兑损失拖累，剔除汇兑后实际收益更好。

一、全球电动低速车份额10.9%的"隐形冠军"

公司2023年3月创业板上市，被市场叫"老头乐第一股"，但定位其实可比"老头乐"高多了，聚焦电动出行（电动低速车、Ebike、电动滑板车、平衡车）+ 动力运动（全地形车、越野摩托）两条线。

2025年营收39.41亿元、归母8.16亿元，2023–2025营收/净利CAGR分别35.6%/70.6%。

招股书显示，2025年公司全球电动低速车份额10.9%、排名第一，美国市场份额约18%。

2025年营收结构里，电动出行产品占70.72%、动力运动占23.92%；地域上境外占100%，典型的北美、欧洲市场依赖+自主品牌出海。

自有品牌销售占比超70%，DENAGO、GOTRAX、TEKO、TAO MOTOR四品牌矩阵。

二、三重预期差在2026年同时兑现

一是产能"双枢纽"对冲贸易摩擦，这是2026年最大的预期差。 美国对中国产高尔夫球车/低速车双反税率合并332.15%，2026年3月CBP还按EAPA对12家进口商点了名、清关暂停。

绝大多数中资同行被卡住的时候，涛涛的中越美泰四基地正好错位发展，越南已满产、美国工厂持续释放、泰国预计2026年投产。

瑞银的研报指出，2026年至今涛涛在美国高尔夫球车市占率已从2025年的10%抬到16%，"其他中资厂商受限，涛涛因美国本土建厂独享供给改善红利"。

第二，定价权在提价动作里验证过了。 

2026年二季度公司针对电动低速车做了两轮提价（3月调批发、4月调批发+零售），在原材料涨价、人民币汇率波动的挤压下还能提价，说明北美渠道和终端对DENAGO/TEKO的品牌粘性已经立住了。

第三，多品类都在铺，不是单品类在赌。 

2026年1月PGA SHOW上公司推了高尔夫球场专用车、货斗型作业车，DENAGO+TEKO双品牌覆盖社区/度假村/高尔夫/商业作业多场景。重点布局全地形车的大排量+电动化升级，GOLABS切入智能化新赛道。瑞银预计美国高尔夫球车2030年销量75万辆、市场规模超100亿美元，2025–2030 CAGR 13%，目前的渗透率还在早期。

三、2026年业绩预测

2026上半年归母中值5.4亿元，二季度环比一季度翻倍说明产能和订单交付在加速。下半年是北美户外出行+高尔夫球车传统旺季，叠加美国工厂产能继续爬坡、泰国投产前的备货，上下半年业绩占比按45:55估（公司历史下半年略重），全年归母预计12亿元。对照14家机构近六个月对2026净利预测均值12.21亿元，最高13.40亿，推演与一致预期基本重合。

当前市值为251.91亿元，对应的2026预计PE约21倍，能合法大批量供货美国低速车的中资几乎只剩涛涛一家，市场目前只给了21倍不到的估值，还没完全计入2027年泰国+美国双基地满产后的利润弹性。