2008年中国政府正在开始用政策支持加财政补贴的方式推广新能源汽车产业，试图在汽车产业中弯道超车，而这其中最关键的就是动力电池。ATL管理层认为危机就是商机，立刻决定成立动力电池部门，最终总投资超过2亿美元、占地面积500亩的锂离子电池工厂在宁德市蕉城区落户。

当初的宁德时代$$宁德时代(300750.SZ)$已经超过万亿市值，市盈率已经超过百倍。今天的宁德时代市盈率超过一百倍，股价超过六百元，市值超越五粮液和中石油。说实话，在A股里面市值超过万亿的行业除了国有银行就是宁德时代和贵州茅台。贵州茅台凭借高达90%的毛利率和日盈利1.4亿稳坐第一把交椅，但是宁德时代的毛利率和净利润都只有茅台的四分之一，市值也超过万亿。不得不说，站在风口上，猪也能飞起来。

2020年初的时候，宁德时代的股价回调到一百多元的时候我就想买，但是没有买，原因就是宁德时代的市盈率超过三位数。经过多年的发展，宁德时代的股价依然是高高在上，市盈率还是三位数。通过天眼查可知，宁德时代的风险等级为中风险公司，公司的客户主要是电力企业和汽车公司。公司的实际控制人是曾毓群和李平，曾毓群通过石油瑞庭投资的股份间接持有宁德时代的股份，李平直接持有宁德时代4.81%的股份。

公司是全球领先的锂离子电池提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发生产和销售。公司在电池材料、电池系统、电池回收等关键领域拥有核心技术优势和可持续研发能力。

从动力电池系统领域来说，公司的产品包括电芯、模组和电池包，能够满足启停、快充、长寿命、长续航等要求。公司的动力分为三元锂离子电池和磷酸铁锂电池。说白了就是电动汽车的电池，公司形成了包括高能量密度的三元高镍电池和高性价比的磷酸铁锂电池。公司的产品还应用于工程机械领域，比如电动船舶和电动叉车等。

根据德勤的数据显示，2017-2020年，全球锂电池需求量持续上升，年复合组增长率达到了22.17%，其中动力电池装机量占比上升近18个百分点。2020年，全球锂电池需求量达到了279GWh，动力电池占比达到了54.5%。预计随着电动汽车全球渗透率将的不断提高，2021-2025年的年复合增长率达34.4%，2025年，全球锂电池整体需求量将达到1223GWh，动力电池占比达75.2%。预计2021-2025年中国市场的动力电池年复合增长率高达40%。2021年春季，全球动力电池装机量排名前9的公司中，中国占据5席。宁德时代的动力电池装机量全球第一，远超排名第二的LG化学，达到了15GWh。市场份额为33%，比亚迪的动力电池组装机量为3GWh。

从储能行业来看，公司的储能产品包括电芯、模组和电池柜等。可以用于发电、输配电和用电领域，涵盖太阳能发电或风电储能配套，工业储能领域。可以克服风能或者太阳能发电输出不规律的特点。说白了就是在电能多的时候充电，在电能少的时候放电。2018-2020年国内储能市场经历了示范应用期，受到中国“新基建”的推动，以及海外需求市场的刺激，储能电池行业进入起步期，储能电池示范应用项目加快建设。随着政策对新型储能支持力度加大、电力市场商业化机制建立、储能商业模式清晰、锂电池成本的持续下降，储能锂电池出货量持续上升。2017-2020年，我国储能锂电池出货量逐年增长，2020年达到16.2GWh，同比增长70.53%。目前中国的储能方式还都是抽水储能，目前逐步的向电化学储能方向发展。预计2021-2025年中国市场的储能电池年复合增长率高达60%。

从锂电池材料行业来看，就是将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提取、合成等工艺，生产出锂离子电池材料循环利用。说白了就是回收动力电池材料，然后利用生产方法来制造动力电池材料。经测算，动力锂电池理论报废量由2018年的5.6Gwh增长至2022年的47.3Gwh，年复合增长率超过70%，对应的回收价值由2018年的5.8亿增长至2022年的78.6亿元，年复合增长率超过80%。预计2021-2025年中国市场的锂电池材料业务年复合增长率高达80%。

因为传统汽车的行业壁垒在于发动机和变速器，中国没有先进的发动机和变速器生产技术。为了满足国人对汽车的需求，国家大力发展和支持新能源汽车。中国拥有全球最大的消费市场和新能源汽车销售额，在过去5年内，中国市场动力电池需求均位居世界首位，2020年，中国动力电池终端消费需求占比达到了44.1%，美国动力电池终端消费需求占比达到了20%，欧洲动力电池终端消费需求占比达到了30%。伴随着中国政府对于新能源汽车整体及其生态链的大力支持，中国的锂电行业发展前景广阔。

公司拥有完善的研发体系和前瞻性的技术布局，公司每年都在增加研发人员的数量和研发投入，同时公司2017-2020年动力电池使用量连续四年排名全球第一。公司还拥有高素质的管理团队，使公司在动力电池行业持续保持领先地位。公司的前五大客户一共占比30%，公司前五大供应商占比18.8%。

当然公司也面临很多的风险。比如，要随时面对新冠疫情的冲击，公司的毛利率一直都在下降。作为新兴行业，动力电池的更新速度很快，公司要不断地开发新产品，始终保持在技术水平行业领先并持续进步。同时公司也面临很多的竞争对手，要不断地加大研发投入。目前公司也有很多的在建工程，可以看到公司在积极地扩张扩产。公司海外业务占比只有15%，我觉得公司应该加大公司海外业务的占比，应该把新厂房扩建到海外，毕竟国外也需要新能源汽车。

动力电池就有点像空调，虽说需求量挺大，但是更换量却不大。就是说买一块动力电池，需要五年才能再买新的，消费频率低。这也是我给公司低市盈率的原因。

公司的动力电池系统占营业收入的比例78%，公司的锂电池材料占营业收入的6.8%，公司的储能系统占比3.86%，剩下的是其他业务。我觉得2021-2025年中国市场的动力电池年复合增长率高达40%；2021—2025年中国市场的储能电池年复合增长率高达60%；2021-2025年中国市场的锂电池材料业务年复合增长率高达80%。

我个人认为公司2021—2024年的业绩增长率在45 %，我能给予公司40—65倍的PE。2021年业绩预估103亿元，预计2022年公司业绩150亿元，预计2023年公司业绩216亿元，给予40—65倍市盈率，公司2023年对应市值8640—14040亿元，对应股价370元—602元，目前股价576元。

我认为现在宁德时代的股票高估（目前没有持有宁德时代的股票，之前三个月也没有持有宁德时代的股票，未来三个月也不计划持有宁德时代的股票）。同时我认为，宁德时代的股票一直涨是因为中国新能源汽车渗透率在不断地提升。当然，这种提升早晚会有减速或者下降的那一刻。

对于公司的发展我是很看好的，但是过高的估值会让投资者陷入负的收益率。我也看到今天（2021年12月24日）宁德时代的股价跌幅超过7%，市场也在杀估值。

从周期的角度来说，我认为宁德时代2022年就是回调的一年，已经涨了两年了，也该回调了。如果2022年底公司股票回调到40—50倍市盈率，我会考虑买入宁德时代来支持中国新能源汽车行业的发展！加油！