三星新材主要产品

2021年上半年三星新材业绩增长明显，实现营业收入3.70亿元，同比增长84.95%，取得净利润0.65亿元，同比增长48.16%。其中营业收入超过2019年全年营业收入，是2020年全年营业收入的86.65%；净利润也超过2019年全年净利润，是2020年全年净利润的76.47%。

经营业绩增长及对比

公司将营业收入的增长归因于募投项目结项，公司产能释放所致，但是公司2021年上半年实际结转在建工程3,062万元，占募投项目预算的14%，因此在建工程投产对营业收入增长贡献应该有限，主要还在上半年国内疫情控制得到，海外生产向中国转移导致的终端消费品产销两旺，正如公司分析所言的“老客户的订单快速增长，同时开拓了松下冷链等优质新客户”。

不过三星新材的营收增长能否延续值得关注。

从下游客户来看，海尔智家（600690.SH）营收增长恢复疲态，2021年上半年与2020年下半年相比营收持平。第一大客户营收增长缓慢的情况下，作为供应商的三星新材营业收入继续快速增长存疑。

海尔智家营收环比增长

此外根据公司披露的信息，公司为订单式生产，销售价格以成本作为主要的定价因素，而2020年下半年开始的玻璃价格增长，相比也推动了公司销售价格的提升。相比2020年中期，玻璃价格有近1倍的增幅，那么三星新材的销售价格应该也同比增长40%~60%。而玻璃在2021年7月达到最高价后，价格开始有所回落。

面对海尔等强势客户，三星新材想必也会调低出厂价。

玻璃期货走势

2021年下半年还有能耗“双控”的“黑天鹅”，无论是上游还是下游都有可能受到能耗控制的影响，下游减产势必加大行业竞争，影响收入的实现；上游减产虽然可以稳定玻璃价格下跌的颓势，但是如果玻璃供应不足，也会严重影响公司的生产。

虽然在投资者交流中，公司回应目前未受能耗“双控”的影响，公司正常经营，但是随着双控和电力供应紧张局面的延续，公司被波及也是再所难免。

三星新材上市后是一个聚焦主业的好“孩子”，但是收入和利润都增长缓慢，缺乏想象空间。

2021年公司计划通过并购进入半导体装备行业。虽然A股市场并购成功的案例凤毛麟爪，屈指可数，但是如果三星新材进入一个新的成长性赛道，也是摆脱低成长股的不二选择。