一、液冷技术基本介绍

液冷技术凭借液体卓越的导热性和高热容性，成功地替代空气成为数据中心的高效散热介质。该技术展现出低能耗运行、卓越散热性能、低噪音环境以及总体拥有成本（TCO）的显著降低等优势。

1、 低能耗：液冷散热技术传热路径短、换热效率高、制冷能效高的特点促成液冷技术低能耗优势。

2、高散热：液体的载热能力、导热能力和强化对流换热系数均远大于空气，相比风冷散热能力更强。

3、低噪声：液冷散热利用泵驱动冷却介质在系统内循环流动，解决噪声污染问题。

4、低TCO：液冷数据中心PUE可降至1.2以下，每年可节省大量电费，降低数据中心运行成本。以10MW数据中心为例，液冷方案（PUE1.15）和冷冻水方案（PUE1.35），预计约2.2年收回增加的基础设施初投资。

在液冷技术的广阔版图中，冷板式、浸没式及喷淋式三大技术路线并行发展，其中冷板式与浸没式技术尤为突出，共同引领行业潮流。鉴于技术成熟度、可靠性、广泛适用性以及对现有结构影响较小等因素，冷板式液冷在数据中心领域占据主导地位；而浸没式技术则凭借其独特优势，在高性能计算（HPC）及超级计算中心项目中成功实现了部署与应用。

 

二、政策驱动

7月23日，国家四部门联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》（以下简称“计划”）。根据计划，到2025年底，全国数据中心的整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，并且可再生能源利用率年均增长10%。将因地制宜推动液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术，提高自然冷源利用率。

早在2021年7月，工信部印发《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》中明确提出，到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降到1.3以下。2022年6月，工

信部等六部门印发《工业能效提升行动方案》提出，到2025年，新建大型、超大型数据中心PUE优于1.3。

北上广深一线城市对于PUE限制更为严格。需要采用更加高效节能的技术及设备，降低数据中心能耗。

 

三、市场前景

随着全球数据中心热管理市场快速增长，未来液冷市场份额有望快速得到提升。

根据Omdia数据，2023年数据中心热管理市场规模76.7亿美元，其中，液冷市场份额13%，市场规模10亿美元；预计2028年数据中心冷却市场将达到168亿美元，其中，液冷市场份额33%，市场规模55亿美元。根据Dell’Oro Group 2024年2月预测数据，预计028年数据中心热管理市场规模120亿美元，其中液冷规模35亿美元，市场份额29%。

根据国际数据公司（IDC）相关报告，2023年中国液冷服务器市场规模达到15.5亿美元，其中95%以上均采用冷板式液冷解决方案。2028年，中国液冷服务器市场规模将达到102亿美元，CAGR为45.8%。

 

四、液冷产业链

液冷产业链包括上游的产品零部件提供商、中游的液冷服务器和基础设施提供商及下游的数据中心运营商和使用人。 产业链相对集中，多家公司拥有液冷一体化解决方案

1、产业链上游：主要为产品零部件及液冷设备，包括快速接头、CDU、电磁阀、浸没液冷Tank、manifold、冷却液等组件或产品供应商。部分代表厂商有英维克、3M、云酷、竞鼎、诺亚、广东合一、绿色云图等。

2、产业链中游：主要为液冷服务器、芯片厂商以及液冷集成设施、模块与机柜等，部分代表厂商有华为、中兴、浪潮、曙光、新华三、联想、超聚变、英特尔等。

3、产业链下游：主要包括三家电信运营商，百度、阿里巴巴、腾讯、京东等互联网企业以及信息化行业应用客户，主要在电信信息、互联网、政府、金融、交通和能源等信息化应用。目前， 阿里巴巴以单相浸没式液冷为主要发展方向，其他用户以冷板式液冷试点应用居多。

 

五、A股相关标的

1、英维克（002837）：英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩等领域提供设备散热解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务。

2、申菱环境（301018）：数据中心液冷方面，公司拥有冷板式、浸没式等多种液冷系统整体解决方案，可满足高密度计算场景的需求，实现全国范围内机房整体PUE低于1.15。

3、曙光数创（872808）：2011年底，曙光数创在业内首先提出液冷技术路线，并启动相关技术研究；2015年，公司率先推出国内首款量产的冷板式液冷解决方案；2019年，公司在全球范围内首次实现了基于全浸式液体相变冷却技术解决方案的应用落地。

4、科华数据（002335）：同比增长104%。公司拥有“IDC+新能源”双主业，新能源业务以储能等业务为发展重点，2023年储能业务收入占新能源业务收入的比重超过70%；IDC业务包括运营和产品集成两类，其中，公司液冷数据中心包含冷板式液冷与浸没式液冷，2023年成功交付中国移动长三角地区液冷数据中心、海外液冷集装箱等项目。

5、飞荣达（300602）：在液冷领域，公司具有冷板式和浸没式液冷技术储备。2023年公司配合服务器客户做了一些单相液冷和两相液冷相关产品开发打样，并且已有部分产品小批量交付。

6、高澜股份（300499）：数据中心液冷领域，公司产品涵盖了服务器液冷板、流体连接部

件、多种型号和不同换热形式的 CDU、多尺寸和不同功率的 TANK、换热单元等数据中心的关键部件及产品。公司形成了冷板液冷数据中心热管理和浸没液冷数据中心热管理的解决方案。

 

资料来源：中邮证券研究所