2017年上市的亿联网络，无论是上市前还是上市后，其业绩均保持着高速增长的趋势。2013-2018年公司营收复合增长率高达40.21%，净利润复合增长率也同步高达53.46%。

从业绩考核目标来看，公司未来几年仍有望延续高成长性。2018年9月份，公司拟向激励对象授予限制性股票数量为109万股，首次授予价格为30.95元/股。公司业绩考核目标为：未来三年每年的净利润同比增长率不少于20%。面对历年来保持高速成长的亿联网络，以及未来其仍将保持高速成长的展望，公司又是如何实现高成长的呢？

自成立以来，公司一直专注于向中小型企业提供产品和服务，是全球领先的统一通信解决方案提供商，面向全球企业用户提供统一通信个人桌面终端及视频会议系统。统一通信即让企业用户无论何时何地都能以任何设备进行音频、视频及数据通讯，并通过桌面电话、视频会议系统和手机通讯软件等统一通信技术设备及软件，达到互联互通的通信目的。公司设计、研发并在全世界范围内以自主品牌“Yealink”销售SIP 电话终端和VCS 产品，提供相关的统一通信解决方案及服务。

从公司的业务结构上看，公司前期的高增长主要得益于SIP统一通信桌面终端业务的高速发展，而后随着统一通信行业的技术革新，公司不断加强产品和技术实力，并于2015 年年初推出VCS产品，进一步完善了统一通信终端产品线，近几年推出的VCS高清视频会议系统业务接力迎来高速发展，对公司营收结构占比由零上升至9.66%，而同期SIP统一通信桌面终端业务对公司营收结构占比则由82.29%下降至73.96%，意味着公司已由前期过度依赖单一产品实现高增长的时代，开始进入了多元产品的增长时代。

SIP统一通信桌面终端业务

公司的第一大业务SIP统一通信桌面终端业务，能够实现高速成长主要得益于该行业及公司市占率的增长。

首先来了解SIP话机的市场。

SIP话机，即个人桌面通信终端。公司产品基于SIP协议，通过互联网方式建立两个或以上终端之间的通讯。目前SIP的高效性及灵活性使SIP桌面电话终端成为基于互联网协议通话技术的最优IP电话终端类别。同时，因为易部署及使用成本低等优势，开放式SIP解决方案正逐步取代传统的封闭式IP解决方案，从社会资源分配及技术发展的角度而言，IP通信取代模拟通信是必然的趋势。

从SIP电话终端在IP话机中的渗透率来看，全球及中国的渗透率分别由2010 年的8.7%及6.7%上升到2015年的27.5%及29.8%，预计2019年分别达到66.3%及64.5%。

从SIP电话终端行业的市场规模来看，2015年-2019年全球SI话机终端的销售收入规模复合增速约为15.6%，2019年有望达到14.45亿美元。

从全球市场规模上看，欧洲、中东及非洲是规模最大的地区，北美是SIP电话终端第二大市场，亚太地区由于发展较晚未来复合增速最快，中国市场在全球市场中的占比到2019 年预计仍不足5%，未来成长可期。

面对激烈的竞争环境，公司凭借自身优势成为全球第一。2015年全球SIP电话终端市场的五大参与者为Polycom、Yealink、Cisco、Grandstream及 Aastra，其销售量计合计占总市场份额约72.7%。按销售量计算，亿联网络全球排名第二，市场份额约20.0%。凭借着精准的产品定位能力、研发能力、品牌和渠道三大优势，到2017年亿联网络全球市占率上升至26%，成为全球市占率第一的SIP话机供应商。

亿联网络前期的业务和产品较为单一，前期主要专注于IP话机，2015年开始拓展视频会议系统业务，公司刚布局不久的VCS高清视频会议系统业务能够取得高速成长，同样是得益于行业的高速发展，此外，VCS与SIP这两个市场在终端客户上完全重叠，为该业务开展提供了后端支持。

从全球市场上看，2017年全球视频会议市场规模达470亿美元，2012年至2016年全球视频会议市场的复合年增长率达7.5%，预测2017年至2021年的复合年增长率将达8.3%。

从国内市场上看，中国的视频会议市场稳步增长，预计2015-2019年保持18.9%的年复合增长率，到2019年将达到10亿美元。预计未来每年以20%左右的增速成长。

亿联网络的VCS业务先从国内开始发力，海内外的VCS营收各占一半。公司的VCS业务在海外市场的发展逻辑主要基于公司产品的高性价比和销售渠道铺设上的先发优势，原有SIP话机销售渠道仍有30%的复用率。国内市场的发展逻辑主要基于音视频技术的长期积累使得公司的终端产品稳定性在国内第二梯队处于领先地位，有望受益于中小企业市场需求高速增长的红利。此外，公司在云平台的搭建上已经跨出了一大步，未来云视讯带来的增长存在较大想象空间。

公司历年来能够取得高速的成长，直接驱动因素首先是行业自身的发展，第二个驱动因素是公司自身竞争力的提升。目前公司主要产品销售区域为欧美发达国家，未来更多的增量在于逐渐向广大发展中国家渗透。从长期来看，公司要实现持续的高速成长重点在于发展多元产品，打开二次成长的市场空间。

（文章来源：解析投资）

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