坊间传言“全国ED(即勃起功能障碍)患者数量达1.4亿”。按照这个传言：全国人口14亿，男女比例五五开，每5个男人中就有1个是ED男，每5个女人中就有1个是受害者。

为提高1.4亿中国女性的用户体验，2014年白云山旗下国产第一伟哥仿制药——“金戈”问世。一经推出，销冠大江南北。

当然白云山不止是金戈，旗下大南药板块主要包括中成药和化学药，金戈只是化学药中的一个爆款。

中成药：消渴丸、华佗再造丸、复方丹参片系列、板蓝根颗粒系列、清开灵系列、安宫牛黄丸、滋肾育胎丸、舒筋健腰丸、小柴胡颗粒、夏桑菊颗粒、追风透骨丸等。

数据来源：年报公告

中成药：14年-18年增速缓慢，甚至一度出现负增长。

化学药：14年-17年缓慢增长，原本与中成药收入旗鼓相当的化学药在18年出现爆发式增长，较上年增长近50%。

再看看2018年白云山销售额TOP10的药品，如下：

数据来源：年报公告、药智网

TOP10中仅3个单品系中成药（红色柱子）；TOP3全部为化学药。

这里就引发出两个问题：

第一个问题：中成药为何发展缓慢？白云山系南派中药集大成者，为何在单品销量前十中中成药只有3个？

什么是中药？什么是中成药？估计很多人不太了解这个概念，这里大概普及一下。

中药分为：中药饮片、中药颗粒剂、中成药。

中药饮片：即我们最常见的中药形态，多为切成片状、小块状或小段的经不同炮制后的中药原药。

中药颗粒剂：先用工业手段把中药饮片进行煎煮，成膏后，用淀粉收膏，然后打成粉。

中成药：已经由药厂生产出来的成分固定的药物。适用范围较窄，一般在患者的病情非常对应某些中成药，或患者病情较轻时应用。常见的制剂类型有片剂、丸剂、颗粒、口服液等。

看起来很复杂，简单来说：中药饮片喝之前需要用水煎；中药颗粒剂喝之前要用开水泡一泡；中成药直接温水吞服。

白云山的中药以中成药为主，生产厂家多为旗下的中华老字号企业。

对药的研究，不同于其他产品。药品行业的特殊性在于政策多，而这些政策、制度对药企影响巨大。下面的研究思路主要从四个维度考量：市场规模、基药目录（医保目录）、竞争格局以及辅助用药限制政策。

【市场规模】：研究产品先要研究市场。市场规模小，天花板明显；市场规模大，发展潜力巨大。

【基药目录】：一旦被纳入基药目录，意味着在细分市场单个药品就具备了大众消费的属性。基药目录简介

【辅助用药】：辅助性用药监控，这是一项限制措施，对产品销量起到的是负作用。

辅助用药：目前无明确的官方定义，但大概意思包括两个方面：一是辅助性的药品，不是起主要治疗作用；二是在治疗过程当中起到辅助作用的用药行为。之所以要趋严管理，是因为当前存在辅助用药滥用现象、增加医保负担，而这类药对治疗效果又起不到决定性的作用。行业现状：辅助用药监管趋严，医保目录向性价比高的创新药倾斜。自2015年开始各省市陆续下发限制辅助用药文件试点，目前国家正在计划出台相关辅助用药限制目录。

1、市场规模

根据米内网相关数据显示，2017年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端中成药总体销售额为2848亿元，增长率为3.39%。其中销售量前三的分别为心脑血管疾病用药、肿瘤疾病用药、呼吸系统疾病用药。具体各病种中成药销售额情况如下：

来源：网络

笔者根据白云山2013年到2018年年报，对其公布的主要中成药情况做了一个梳理：

可以看出，白云山的主要单品集中在心脑血管疾病用药和呼吸系统疾病用药，市场容量巨大。加上消渴丸的话，其在市场容量大的药品领域有10个单品。

2、基药目录

市场规模保证了药品的发展前景；进入基药目录，则意味着单个药品的大众消费属性。如果双重属性叠加，那基本销量不愁了。来看看上述药品有多少进入基药目录。

根据药智网查询情况如下：

15个单品中有三分之二是基药目录产品，问题不大。

从市场规模和基药目录这来看，白云山的大部分产品集中在市场规模大和进入基药目录这两个两个维度。药品选择的方向上没有问题，那为什么增速缓慢呢？接着看剩下的两个维度。

3、竞争格局

市场规模大和进入基药目录只能说在市场上有一席立足之地，想要突破，还必须要具有先发优势或者垄断性利润。如何研究这个问题，当然是看同品种的生产厂家多不多，如果是独家生产，不言而喻，肯定毛利高、卖得好；如果厂家众多，市场格局近乎充分竞争，那只能赚取平均利润，因为产品没有竞争力啊!

沿着这个思路，我们来看看白云山的上述药品同品种厂家数。根据药智网查询同品种厂家数结果如下：

放眼看去，8个单品具有明显的竞争优势，其中5个是独家生产。

市场规模大、大众消费属性多、独家生产一大把，真是碉堡了。

你错在哪里？我要卖个关子，下文一起说。

4、杀伤力强大的辅助用药限制试点

为什么说辅助用药限制杀伤力强大呢？从上面的介绍可以看出，辅助用药有点鸡肋，跟治病救人基本没关系，所起到的作用有点类似于过去的银行贷款——锦上添花。但这玩意消耗不少国家医保费用，所以要限制使用，在当前控制药占比的政策下，医生不会像过去一样乱开这一类药物。

2019年2月24日，央视焦点访谈播放了《辅助用药，从滥用到规矩用》专题，提到安徽是国家深化医改综合试点省之一，2015年12月29日发布了《关于成立安徽省县级公立医院临床路径管理指导中心的通知》和相关实施方案，方案强调要在临床路径的管理中“加强辅助用药管理”，规定21种辅助药物不能纳入临床路径表单。目前多个省份相继出台相关政策。

那么白云山上述药品中有多少是辅助用药呢？通过药智网逐个查询发现消渴丸、小柴胡、复方丹参被安徽省列入辅助性用药，具体如下：

数据来源：药智网

前十大单品中，中成药就三个：消渴丸、小柴胡、华佗再造丸，其中有两个被安徽省列入辅助与重点监控用药。估计管理层心里头有一万头千里马在蹦跶。

5、中成药总结

从上面四个维度分析来看，前三个维度基本屌爆了，唯独第四个维度辅助性用药限制存在较大劣势。

马克思主义哲学认为：运动着的物质世界是普遍联系和永恒发展的。四个维度不能割裂开来，我们来个四维叠加，看看他到底怎么样。

注：红色字体的药品被部分省份列入辅助与重点监控用药。

上图是对其主要中成药的一个总览，也回答了前文提到的问题，这里总结如下：

1、同时具备“市场容量大、竞争者少、基药目录、非辅助性用药”这四大特点的产品较少。仅清开灵一个单品或系列，而其拳头产品消渴丸被安徽省列入辅助用药，发展受阻。

2、独家药品虽然较多，但市场容量有限，仅华佗再造丸进入前十大单品销量排行榜。

3、呼吸系统疾病用药的相关产品虽然众多，但市场竞争较为激烈，产品同质化较为严重，只能依赖于销售网络。

4、余下产品或市场竞争激烈、或非大众消费性药品，销量有限。

二、化学药

来一段广告：

概括：白云山的化学药产品主要为抗生素类药物和金戈。其中以抗生素类药物为主，有：头孢克肟系列、注射用头孢硫脒、头孢丙烯系列、阿莫西林系列等。

（1）基础知识

抗感染药物主要分为两大类：一是抗生素，二是人工合成抗菌药。二者都是对细菌有杀灭或抑制的一类药物。主要区别在于：抗生素是由天然的细菌、真菌上面培养出来的抗细菌药物，比如青霉素，它是通过青霉菌发酵之后获得的抗菌药物。抗菌药物本身可以是天然来的，也可以指人工合成的化学结构的，比如磺胺、左氧氟沙星。

抗生素药物知识普及（与本文相关）

抗生素：β内酰胺类抗生素、氨基糖苷类抗生素、大环内酯类抗生素及喹诺酮类等。其中β内酰胺类抗生素主要包括青霉素、头孢菌素类等。而本文白云山的化学药主要以头孢菌素类为主。

白云山的抗生素可以归类到：抗感染药物中的抗生素，抗生素中的头孢菌素类药品。白云山是国内最早利用进口原料生产头孢克肟制剂的企业。

（2）市场规模

限抗。根据相关报道“我国是世界上抗生素滥用最严重的国家，全球人均抗生素使用量是13g每年，而我国是138g每年，据2006~2007年度卫生部全国细菌耐药监测结果显示，全国医院抗菌药物年使用率高达74%，而世发达国家仅为22%~25%。”

面对这个现状，自2011年开始，国家陆续颁布多个新规，以限制抗生素的发展。医院不但严格限制使用抗生素，门诊也是停止输液，同时在没有处方的情况下药店也不敢出售。

我国抗生素市场走势如下：

来源：网络

虽说在2011年限抗以后经历了短暂的颓势，但随后又逐步回升，增速下滑较大。

根据网络相关数据显示，头孢菌素类抗生素占据整个抗生素板块50%，份额巨大，截止2017年头孢菌素类药物市场规模达到360亿元。市场上最火热的前八名头孢品种为：注射用头孢呋辛钠，头孢克肟分散片，头孢克肟胶囊，注射用头孢曲松钠，注射用头孢米诺钠，头孢地尼分散片，头孢克肟颗粒，注射用头孢他啶。

2018年化学药销售收入较往年同期上升近50%，笔者的第一反应：大概也许差不多是金戈大卖？然而未必并不是，看下面这张表：

数据来源：年报

上表列示的是主要化学药单品的销售收入、销售量、单价（销售收入/销售量）。在销售量方面除了金戈（枸橼酸西地那非片）增幅较大，余下大部分为抗生素类药物，这类药物销量出现了不同程度的下滑；销售收入的增长主要来自于单价的提升，销售额最大的头孢克肟系列单价提升将近一倍，销量第二的注射用头孢硫脒单价提升近2.5倍，余下产品都不同程度的提价。

（1）涨价分析

根据经济学的传统理论，价格上升、需求下降。这XXX的价格翻了一两倍，销量才下滑这么一点！不对，不合逻辑，问题出在哪里呢？在成本端：2018年化学药销售收入较2017年上升49.08%，而主营业务成本上升了68%，毛利率相较于2017年下降了6.41个百分点。主营业务成本大幅度上升的主要原因是：受环保风波，原料药近年来出现大幅上涨，药企终端零售价被动上涨，在百度搜索相关新闻如下：

以上图片来源于网络

看完了原材料，我们看看头孢克肟的价格走势：

在07年到16年价格一路下跌至波谷；17年、18年开始回升。

涨价归涨价，生病了不能不吃药，这是刚需。就像房地产，房价再高，丈母娘的女儿还是要娶的。

但涨价说明了一件事：在行业原材料上涨的情况下，抗生素类药物涨价对销量影响不大，价格对消费端需求的弹性影响非常小。

（2）缩量分析

抗生素这类药品市场容量大是毋庸置疑的。按照中成药分析思路市场容量、同品种生产厂家数以及是否医保目录和辅助性用药，我们来看看头孢克肟、注射用头孢硫脒、头孢丙烯系列、阿莫西林系列、阿咖酚散系列产品如何。

数据来源：药智网

可以看出，白云山的抗生素类药物所处的市场竞争程度不大，但受制于“限抗”、“辅助用药”等行业问题，发展受阻。

除此之外，仿制药还有个逃不掉的话题：一致性评价。我们来看看白云山在一致性评价方面做出的事情。

2018年研发费用较同期增长了2.1亿元左右，主要是一致性评价支出，其中。由于没有相应的免费公开数据库查询，笔者实在是诌不出来了。

但根据相关媒体报道，截止2019年1月份，白云山部分一致性评价情况如下：

来源：网络

上面三个药品未通过一致性评价，关系不大，因为这三类药品销售额占比较小。

但头孢克肟这个品种关系就大了，它是白云山的拳头产品，然而这方面已经有人走在白云山前面了：2019年4月12日，据倍特药业官微消息，该公司的头孢克肟胶囊0.1g（特普宁®）国内首家通过一致性评价。

2、金戈

爆款，绝对是爆款，广告都打进我家电梯了！

来源：我家电梯

关于金戈，不多表，你肯定懂了。

文章首发于公众号：知微调研

文章持续更新中......

（文章为用户独立发帖，仅代表作者本人观点；如有侵权，请联系管理员删除）

*本文来自市值风云，更多精彩资讯浏览，请下载 市值风云APP