想要在资本市场中不被收割生存下去，我们往往有着各自独特的投资理念。风云君每天也在不断学习，希望成为市场上最茁壮的一颗韭菜。比如，看财报，技术指标，炒热点炒概念。

偶然听说有位大师在一年之内赚了100万，风云君羡慕不已，希望大师能够教我几招，大师摸了摸眼镜淡定的回答道：24小时看盘瞎了，保险公司赔的。

风云君也始终坚信价值投资，相信良好的业绩才是公司的保障，而业绩预告则是在财报发布前，公司对业绩作出提前的报告。

一、业绩预告及发布规则

业绩预告是指上市公司在会计报告公告日之前,对报告日业绩进行提前预告。业绩预告实质上就是上市公司对下年度或者下一季度的盈利情况的预测报告。其目的是为了避免在会计报告正式公布时公司股票价格出现大幅波动,以提前释放业绩风险,保障中小投资者等信息弱势群体的利益。

沪市和深市的业绩预告披露规则不同；沪市相对宽松，对于季报和半年报没有做强制要求。

二、个股发布业绩预告后实际情况

当某个上市公司发布业绩预告为预增时，是否可视为重大利好消息，立即买入该公司股票，坐等股票上涨，赚取收益，想想都美滋滋。如果哪位韭菜现在有这样的想法，请打住！！！不然你真的就成韭菜了，下面给大家举个例子！

隆基股份（601012.SH）于2019年10月16日发布第三季度业绩预告，预告表明：隆基绿能科技股份有限公司预计2019年1月至9月实现归属于上市公司股东的净利润为34.02亿元到35.02亿元，与上年同期相比，同比增加101%到107%。扣除非经常性损益事项后，预计2019年1月至9月实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为33.27亿元到34.27亿元，与上年同期相比，同比增加109%到116%。

从业绩预告上可以看出：该公司2019三季度业绩增加，净利润增长。但是当天股价变化情况如何呢？2019年10月16日当天开盘半小时内，股价跌幅8.5%，是不是有点可怕，万一投资者按照上述思路买了这只股票，岂不哭晕在厕所。

有人会说，这是个例，万一是特殊情况呢。风云君也是这样想的，希望有业绩预告效应，这样就可以天天待在家里坐等业绩预告出来然后买入，赚取收益，再也不用上班了。

三、业绩预告统计

为了验证业绩预告是否具有某种效应，风云君统计了以中证500（截止2019年10月11号成分股）成份股在2015年一季度到2019年年中所有发布的业绩预告。

在下列图表中，0331表示第一季度业绩预告，0630表示半年度业绩预告，0930表示第三季度业绩预告，1231表示年度业绩预告。

按照预告类型分为：预增，续盈，略增，扭亏，减亏，略减，首亏，增亏，续亏，预减，不确定十一大类。

（一）分析-预增

根据统计的样本数目，选择样本大的预增类型，看看预增类型是否具有一定的效应。（因为其他类型样本数量偏小，误差可能偏大，感兴趣的读者可以按照如下方法将股票池更换为所有上市公司，对某种类型进行分析）

研究思路如下：

1、 选取中证500为股票池，hs300为基准，时间轴为2015~2019年。

2、 获取公司发布业绩预告的时间，并设为T0。获取t-10-t10该公司股票价格的日收益率（即前10个交易日与后10个交易日）较基准HS300收益率的超额收益率。

例如下图，中泰化学（002092.SZ）在2017年1月10日公布2016年年度业绩预告，t-10~t10之间的日超额收益率。

3、 按照报告类型进行统计，求其t-10~t10日收益率的平均值。

研究1536个预增样本，t-10~t10日收益率的平均值，发现在t0时刻超额收益率仅为0.01%，这意味着，你辛辛苦苦去找发布业绩预告为预增的公司，当天买入其股票与你被动投资买沪深300指数区别不大，真相就是这么残酷。我们来看看具体t0时刻涨跌概率情况：

综合上述图表，发现业绩预告发布当天t0买入获得良好的超额收益的概率小于50%，并且平均超额收益仅为0.01%，但是在t2，t3 ，t6，t7时刻具有相对好的超额收益。

并且t0时刻之后有一个正向收益的趋势，由此我们萌生出一个新的策略：既然在t0时刻的超额收益远低于t1,t2,t3时刻，那么可以在t1,t2,t3时刻中任意时刻进行投资，一直持有到t10时刻，这样就能获取到正向收益。

对于上述提出的策略，展开具体时间段分析，因为上述累计收益是2015~2019年1536只股票超额收益的均值，你很难进行这些多股票的投资，并且时间线也不会这么长，所以我们研究按照季度业绩预告的发布t0~t10来看超额收益情况。

通过下图我们发现收益有时候表现很好，表现欠佳。貌似没有什么结论，这又难到了风云君，分析了这么久难道真的没有什么实质性结论吗？答案是：不！

观察图像发现在2015年中报，2018年一季报，2018年中报时间点上有一个很好的表现，我们来具体看看这段时间发生了什么，有没有共性？

通过观察大盘2015~2019年的数据，发现收益表现优秀的区间都是在大盘跌的情况下，而在大盘震荡或者上涨的过程中，这种策略表现都不尽人意。所以这个策略的前提条件就是：大盘处于下跌过程。

其实仔细想想投资逻辑，当大盘处于下跌的过程中，整个市场往往处于恐慌之中，投资者不敢随意买卖股票，当上市公司发布业绩预告后，投资者看到企业营收和净利润增加时，就证明公司经营性良好，可能没有受经济大环境影响，就会对该公司进行投资，这种做法符合投资逻辑，也增强了该策略的可解释性。

而在股市震荡或者上涨的趋势中，投资者可能会选择其他技术层面或者价值因素进行选股投资。

（2015～2019年大盘走势）

（二）分析-预减

我们分析一下预增的相反面：如果上市公司发布业绩预告为预减时，它的情况是什么样的呢？

还是按照上述思路进行分析：得出2015~2019年的预减类型t-10～t10的日平均超额收益率情况。

我们发现在业绩预告发布出来后也有一定的正向收益区间，那我们研究一下2015~2019各个季度业绩预告为预减的样本，找出它的最大连续子区间。（最大连续子区间说明如下图）“开始”表示最大连续子区间的开始位置，“结束”表示最大连续子区间结束位置。

根据上述统计和分析：我们发现在熊市（绿色代表熊市）时候，最大连续子区间都在t0附近开始，在t10之后结束，在震荡或者牛市时没有什么明显规律可循。

这个结论和我们正常思维是不是不一致，当业绩预告为预减时，t0时刻后居然有不错正向收益。这恐怕就印证了巴菲特的那句话：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

具体原因可能是：当市场处于熊市时，大量的抛售导致公司股价可能被严重低估，上市公司发布业绩预告为预减时，投资者相信该公司的业绩减少是由于经济环境影响，一旦经济复苏，公司业绩会回暖，股价会恢复至原来的水平。

抑或是我A股那个奇葩的投资逻辑：利空出尽就是利好。

结论

综上分析：

1、当上市公司发布业绩预告增加时，t1,t2,t3时刻的收益率优于t0时刻的收益率。（2019.10.16日贵州茅台的股价走势也印证了此观点）

2、熊市时应用业绩预告因子的收益远大于牛市或震荡时期。

3、当市场处于熊市时，不管业绩预告为预增还是预减时，在t0时刻后都有一个正向收益。