原油主题基金，如果买错可能导致重大亏损且很长时间难以翻身！如果认识不到这一点，就不要碰这个品种！

在国际市场多重因素刺激下，黄金价格飙升，原油也同样表现强劲。

WTI原油价格已从年初的70美元涨至目前的86美元，大有挑战前期高点90美元的趋势，甚至有望更进一步冲击100美元大关。

在此背景下，国内油气主题基金今年普遍涨幅超过10%，尤其是广发道琼斯石油指数人民币(QDII-LOF)A，其涨幅更是突破了15%。

目前，国内共有16只油气主题基金，由于底层资产不同、份额不同，它们的表现存在较大差异。

投资这些基金时投资者需要考虑哪些因素？在投资过程中又需要注意哪些事项？我们来一起了解下。

投资油气主题基金需要注意什么？

来源：华尔街见闻，截至4月3日

开始之前，我们还是要跟大家再次特别强调。

黄金的长期走势是波澜壮阔的牛市，而原油不同。

近20年的WTI原油价格走势基本上是以5到7年为一个周期，在30美元-120美元区间震荡。

在这一过程中，原油市场还经历了多次极端行情，比如2020年一度出现的负油价！

如果大家有印象，当时的原油宝投资者可以用“惨绝人寰”来形容，很多人一觉醒来不仅遭遇爆仓，甚至还有人倒欠银行巨额债务！

来源：天天基金网，截至4月3日

虽然基金投资不涉及杠杆，不会出现爆仓的情况，但投资者也同样损失惨重。（PS：不得不说，公募基金是对散户最为友好的投资品种之一，没有杠杆、风险较低、数据透明）

市场上成立时间最久、规模最大的油气主题基金华宝油气当时净值一度只剩下0.2。

来源：ifind，截至4月3日

值得一提的是，华宝油气成立于2011年9月29日，当时WTI原油处于100美元附近，2014年WTI原油开始下跌，产品净值随即跌破1，10年过去净值依然没能修复。

即便华宝油气近3年的涨幅是101.25%，但净值也只修复至0.8519。

（PS：这里并不没有批评华宝油气的意思，它作为国内油气主题基金的标杆之一，与油价高度重合，油价的巨额波动会直接传导至产品。）

这意味着什么？意味着如果买错将亏损惨重且很长时间难以翻身！

如果没有认识到这一点，就不要碰这个品种了！

鉴于油价的走势特点，有个比较清晰且可行的策略就是在30美金时布局，在100美元附近获利了结，每个周期都有2.5倍左右的收益，这要比做短线博弈确定性高出不少。

油气主题基金怎么选？

目前国内投资原油相关资产比例较高的基金共有16只，其中可以分为油气股票型基金和油气商品型基金。

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油气股票型基金怎么选？——兼论油气股相对原油的价格变动规律

油气股票型基金有9只，主要投资于全球原油和天然气产业链的上市公司。其中7只投资的主要是美国及全球其他地区的上市公司，2只为全部投资A股原油及天然气产业链的上市公司，除了诺安油气能源是以FOF形式管理的主动基金外，其余均为被动指数型基金。

油气商品型基金有7只，这类基金投资原油一般是通过投资多个原油期货类ETF参与，其中4只为原油纯度较低的抗通胀和商品主题基金，3只为原油纯度较高的原油主题基金，这些基金全部为主动管理的FOF基金。

1、油气股票型基金：华宝油气规模最大，广发道琼斯石油指数表现更优

9只油气股票型基金的涨跌幅度与国际油价存在差异，各只产品之间的业绩也存在差异。

原因之一是油气股票型基金的底层资产是油气企业，但油气企业的盈利和油价的涨跌并不完全正相关，同时油气股还会受到美国股市的影响，最终导致油气股不如油价有弹性。

当油价处于向下周期时，油气股比原油本身更抗跌。当油价处于向上周期时，油气股涨幅不如原油本身涨幅。

各只油气股票型基金之间业绩存在差异的原因则是跟踪指数并不一致。

目前国内几只油气股票型基金主要跟踪标普石油天然气上游股票指数全收益指数（SPSIOPTR指数）、标普全球石油指数指数（SPGOGUP.SPI）和道琼斯美国石油开发与生产指数（DJSOEP.GI）。

从反映油价涨跌或拟合程度来看，标普石油天然气上游股票指数全收益指数（SPSIOPTR指数）>道琼斯美国石油开发与生产指数（DJSOEP.GI）>标普全球石油指数指数（SPGOGUP.SPI）。

目前市场上有4只基金跟踪标普全球石油指数指数（SPGOGUP.SPI），华宝油气规模最大，日均成交额也最高，业绩比较基准为SPSIOPTR，是全收益指数；嘉实、富国、博时标普石油天然气勘探及生产精选的业绩基准为SPSIOP，是价格指数。

华宝证券认为，以SPSIOPTR为基准，更能真实反映基金的投资业绩。

从近些年涨幅来看，道琼斯美国石油开发与生产指数（DJSOEP.GI）的收益率和夏普比率各个时间维度均占优。

今年表现最为出色的广发道琼斯石油指数人民币A跟踪的指数也正是道琼斯美国石油开发与生产指数（DJSOEP.GI）。

这个背后的原因比较多，其一，它更聚焦于美国油气产业链，其二它更聚焦于上游产业且个股也更为集中。

据报道，在“OPEC+”产油国减产的背景下，美国的石油供应商们已经成功进入了原本由OPEC+所主导的市场，尤其是自俄乌冲突以来，美国成为全球石油产量增速最快的国家，且成为全球最大的石油出口国之一。

从波动率上来看，标普石油天然气上游股票指数全收益指数（SPSIOPTR指数）最大，标普全球石油指数指数（SPGOGUP.SPI）最小。

这个很好理解，标普全球石油指数指数（SPGOGUP.SPI）波动性小其一是因为成分股更多，其二成分股来自的国家更多，其三成分股覆盖产业链更广，不仅包含上游油气公司，也包含设备及服务、储存运输等类型公司。

结果上，跟踪标普全球石油指数指数（SPGOGUP.SPI）指数的华安标普全球石油指数基金波动率较低，但在每一轮上涨过程中涨幅也是最小的一只。

2、FOF型油气股票基金——诺安油气能源

相较于其他几只产品，诺安油气能源是一只比较特殊的产品。

第一，它是一只主动型产品，会掺杂基金经理主观判断。

第二，它的底层资产比较复杂，既有境外能源行业ETF，也有港股的油气资源股票。

来源：2023年年报

这就导致产品业绩跟油气被动型产品虽然方向上存在一致性，但是业绩差异比较大。

在一些极端暴跌的年份，诺安油气能源的表现要略好于指数型产品，但是在牛市却会跑输。

来源：iFind，截至4月3日

诺安油气能源与华宝油气均成立于2011年9月份，诺安油气能源累计收益率是21.51%，而华宝油气亏损13.69%，两者相差35.20%，这是主动投资带来的超额收益。

但是12年来只有21.51%的累计正收益，这显然也并不够诱人。

如开头所说，鉴于油价的走势特点，比较清晰可行的策略就是在30美金时布局，在100美元附近获利了结。

如果以这个策略进行选择产品，更应该倾向于选择牛市能够咬住油价的被动型产品。

3、A股油气股票型基金：受A股大环境影响

在油气股票型基金中还有2只跟踪A股油气公司，分别是国泰中证油气产业ETF和鹏华国证石油天然气ETF。

其中，国泰中证油气产业ETF跟踪中证油气产业指数，鹏华国证石油天然气ETF跟踪国证石油天然气指数。

来源：iFind，截至4月3日，注：红色代表单项指标表现最佳，绿色代表单项指标表现最差

就今年表现，国泰中证油气产业ETF和鹏华国证石油天然气ETF与追踪海外市场的几只ETF业绩相当。

不过，两只产品近3年和近5年的表现要明显弱于追踪海外市场的几只产品，A股特殊的生态环境以及近些年的表现，出现这样的表现也并不让人意外。

4、QDII商品型基金：原油期货类ETF是更佳选择 抗通胀主题基金不够聚焦

QDII商品型基金主要分为两类，一类是投资于原油期货类ETF，这类产品原油纯度较高，如果只聚焦于油气主题投资，这类产品理应成为首选。

易方达原油、南方原油和嘉实原油的底层资产都是海外原油期货ETF，但由于各自的比较基准不同，导致它们持仓上存在差异，业绩也有非常细微的差异。

（注：布伦特原油，是指在英国北海布伦特油田和北海其他地点出产的石油，是非洲、欧洲和中东原油的标杆，通常被视为欧佩克的基准。

WTI原油产自美国，被视为西半球原油的标杆。

标普高盛原油商品指数，其高度拟合即月WTI期货合约的走势，跟踪误差比较小，也是国际上比较受认可的原油指数。）

第二类是抗通胀主题基金，这类产品的底层资产比较杂，可能包括贵金属、农产品、能源、大宗商品以及债券等。

从业绩表现来看，抗通胀主题基金在本轮行情中涨幅最低，如果只想聚焦于油气主题投资这类产品不用过于关注。

5、QDII：人民币份额需承担汇率波动

来源：iFind，截至4月3日

大家应该注意到，油气主题基金还分为人民币份额和美元份额，而且这两类份额业绩差不小，这是我们需要关注的另一个重点。

造成这种业绩差异的底层逻辑是汇率浮动。

➤人民币份额：投资者申购时用人民币投资人民币份额，基金公司将人民币按即时汇率转换为美元，以美元投资，在赎回时基金公司再以即时汇率转换为人民币还给投资者。

来源：iFind，截至4月3日

在这个过程中，若美元升值，升值部分转化成我们的收益，导致人民币基金份额的收益率高于美元基金份额。

相应的如果美元贬值，贬值部分将转化成我们的亏损，导致人民币基金份额的收益率低于美元基金份额。

例如在2022年，美元强势，人民币相对较弱，这就导致了人民币份额跑赢美元份额不少。

➤美元份额，美元份额还细分为美元现钞份额、美元现汇份额，申购时分别对应使用美元现钞、现汇支付，赎回时对应得到美元现钞、现汇。

投资者申赎对应的货币都是美元，基金公司不需进行汇率转换，因此投资者也不需要承担汇率浮动带来的风险或收益。

6、警惕溢价风险：谨慎购买高溢价产品

去年11月份，油气主题基金曾出现了大规模溢价，有产品最高溢价超过20%。

未来随着油价的持续走高，油气主题基金的热度可能重新点燃，相关基金再次出现溢价是大概率事件。

QDII溢价率的底层逻辑已经在《标普500ETF最近“火”了》这篇文章中说得很清楚，本文不做赘述。

如果你是持有者，夸张的高溢价是非常不错的获利了结时点，但如果还没有布局，溢价购买存在大幅亏损的可能。

如果你不够冷静，被市场情绪影响，那么不仅仅要承担油气波动带来的风险，更要承担溢价带来的风险。

所以还是要再强调一遍，如果买错那么将亏损惨重且很长时间难以翻身，没有认识到这一点就不要碰这个品种！

参考资料：

1、《油气股票型基金怎么选？——兼论油气股相对原油的价格变动规律》，华宝证券

2、《原油基金，这波已经赚了20%》，懒猫的丰收日

3、《人民币份额/美元份额？QDII基金这两类份额有啥区别？》，易方达基金

4、《QDII基金的人民币份额和美元份额收益分化，两种份额的差异在哪里？》，知乎阿凌

5、《十问十答探秘标普油气ETF》，嘉实基金