表哥刚参加工作的时候，坐公交车上下班，兜里揣着砸核桃专用的诺基亚。某天打盹的时候，听到震耳欲聋的“月亮之上”，惊悚的抬起头寻找声源，发现一个小哥拿着带外置喇叭的手机听歌。

那个时代，四卡四待、外置喇叭、跑马灯功能、打火机等功能的山寨机一度非常流行。以至于波导、夏新等国产品牌被挤压的没有了生存空间，当时主打运营商定制机的华为中兴也在重压下不得不拓展海外市场。

当时波导的海外市场负责人竺兆江在非洲生活了十年，他意识到几乎还是一片空白的非洲手机市场，很可能大有可为。

2007年，传音的第一款面向非洲的手机Tecno品牌诞生了。

非洲的运营商林立，不同的运营商之间费用差异较大，当地消费者有办理多张手机卡的习惯。因此，Tecno向山寨机学习，从问世就支持双卡双待。考虑到iPhone到了2018年才有双卡双待，满足客户需求方面，传音做到了极致。

由于非洲人民肤色比较深，传音开发出通过牙齿和眼睛定位脸部的拍照技术，并针对深色皮肤做了算法优化，深受非洲人民的喜爱。

传音旗下多个手机品牌，合计占据非洲48.71%的手机市场，妥妥的“非洲之王”。

3月29日，公司向上交所递交了招股书，申请在科创板上市。

这并非公司第一次尝试上市，在2018年1月，公司试图借壳新界泵业在A股上市，但是，2018年6月，新界泵业公告称，由于交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，传音的借壳计划以失败而告终。

9月19日，顺利登陆科创板的传音控股开始申购。

据招股书，公司2018年营收226.46亿，净利润6.54亿，营收增幅尚可，但净利润轻微下滑。

没有成长性的企业，值得投资吗？

其实，公司的净利润下滑并非是因为经营不善，而是因为汇率原因导致的。公司主要业务在海外，由于2018年人民币汇率波动较大，公司购买的外汇远期合约产品亏损较大。

剔除掉汇率影响和投资损益影响，公司的扣非净利润为12.24亿，较上年同期增幅接近100%。

据招股书中的2018年年报，公司资产负债率62%，相对比较高。但是传音的资产负债构成非常特殊，和从事的业务息息相关。

主要原因是应付账款较多，达到了40.67亿，90%以上为供应商材料款。

公司的借款极少，仅有2000多万的短期借款，几乎可以忽略不计。因此，公司的资产负债率虽高，是因为对供应链的控制力较强导致的，风险不大。

公司打算募资30.1亿，在科创板IPO的企业，传音属于募资金额比较高的。考虑到公司账面有37.7亿现金和9.5亿的理财，其实不太差钱。

那为什么迫切上市融资呢？

公司压力太大了，主要来自两点：

1、国内同行的渗透。

华为、小米、OV等厂商都开始转向海外市场，在坐稳印度市场后，都不约而同的转向了非洲市场。

和三星、苹果争夺非洲市场时，传音可以屏小技巧和低价格来抢夺市场，但是国内同行全面进入非洲市场的时候，传音的优势就只剩下了渠道了，而把护城河挖的更宽更深的办法，就是花更多的钱做大渠道。

2、公司的产品升级

虽然公司产品在非洲的市场占有率极高，但是以功能机为主，毛利率奇低，净利润不足3%。在智能机方面，公司优势并不明显，IDC预测，随着向智能手机的转变势头增强，功能手机出货量预计将下降5.1%。

四、汇率风险

对于大部分业务在海外的公司来说，汇率风险是公司最大的风险。2018年，公司因汇率波动损失较大。

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