钱好像突然消失了。

周二那天市场有多热闹？科创50单日暴涨10.73%，沪指涨1.79%，深成指涨4.81%，创业板指涨7.05%。沪深两市成交额冲到2.97万亿，比前一个交易日放量2561亿。全市场超3100只个股上涨，科技股霸榜成交额前十。那天给人的感觉是，场外资金正在跑步入场。

但仅仅过了三天，画风就全变了。

周五收盘，沪指跌1.61%，深成指跌2.47%，创业板指跌2.65%。全市场554只个股上涨，4937只个股下跌。成交额1.94万亿，自4月7日以来首次跌破2万亿关口。从周二的峰值算下来，三天时间成交额缩了整整一万亿。

钱到底去哪了？本君把一周的资金流向扒了一遍，发现几个有意思的线索。

先看主力资金。

全周主力资金合计净流出956.25亿元。其中7月24日单日就净流出634.02亿元。分板块看，沪深300成份股主力净流出442.4亿，创业板净流出275.34亿，科创板净流出131.76亿。行业层面，电子行业净流出216.08亿居首，通信净流出210.76亿紧随其后。这两大板块恰恰是周二那波科技反弹的主力军。说白了，周二是谁把科技股拉上去的，后面几天就是谁在往外卖。

北向资金也在降温。

7月23日北向成交总额3075亿元，而此前7月21日是4393亿，连续三天快速萎缩。外资交易活跃度明显下降。与此同时，融资余额持续减少。有数据显示7月第2周融资余额减少1652亿元。杠杆资金在退潮。

那这些钱跑出去以后去了哪？一部分确实离开了市场。地缘风险升温、油价破百、美股科技股暴跌，全球风险偏好都在收缩，资金选择观望很正常。但另一部分钱并没有离开A股，只是换了个地方待着。

ETF市场给出了答案。

7月20日，就在成交额达到2.97万亿峰值的前一天，全市场ETF资金净流入641.2亿元，其中宽基ETF净流入590.6亿元，创近一年次新高。沪深300ETF净流入171.4亿，科创50ETF净流入158.3亿，创业板ETF净流入108.4亿。7月以来，股票型ETF资金净流入已达3854.04亿元。这些数据说明一件事，那就是钱从个股里撤出来，通过ETF重新进了场。

这是一种很有意思的结构性腾挪。散户和短线资金在追涨杀跌，主力在减仓，但机构资金通过ETF在默默地低位吸筹。三类资金在往三个不同的方向走，反映的是完全不同的判断。

还有一个特殊背景值得一提。

下周一长鑫科技要在科创板上市，发行价8.66元，对应约5800亿估值，募资约579亿元，是今年A股最大IPO。这么大的盘子上市，资金提前腾出仓位是常规操作。有分析指出，周二科技大反弹后，短线资金就开始逐步撤出观望，导致连续三个交易日缩量。周五午后半导体设备板块突然异动拉升，部分ETF涨幅一度超过6%，说明有些资金已经在为下周一的行情提前拿先手。

所以A股的钱没有消失，只是在重新分配。从个股流向ETF，从科技成长流向防御板块，从场内活跃资金变成场外观望资金。

下周长鑫上市、美联储议息，这些都会成为资金回流的催化剂。至于是继续缩还是放量突破，就看这批观望的资金什么时候愿意回来了。