自今年初以来，人民币升穿7算后，走势非常之凌厉，执笔时已见6.75，但明显地，升势未止，预计将测试6.60至6.70支持区。

人民币与上证综合指数同步于去年4月开始发力，但近期已开始背道而驰，人民币的强势阻碍了上证综指的上升势头。

有大行分析，未来六至九个月，中国经济动能预计将有所减弱。信贷需求疲软、房地产市场持续低迷以及出口增速放缓等不利因素，将盖过财政支出加快所带来的正面效应。

第二季度中国经济活动明显放缓，投资与内需双双走弱。市场预计，在七月下旬的政治局会议上，决策层将着重加快落实之前已获批核的既有措施，而非宣布大规模刺激计划。

截至六月底，中国11.9万亿元人民币的政府债券发行额度中，仅有43%完成部署，下半年尚余约6.8万亿元人民币可供使用。此外，另有8000亿元人民币的政策性融资，预计将用于支持人工智能基础设施、先进制造业及电网建设等领域的支出。

地方政府财政状况是主要因素。今年前五个月，土地出让收入同比下降近30%，令实际支出低于预算目标的风险进一步上升。

货币政策方面，预计今年将维持不变，不会进一步下调利率或存款准备金率。信贷增长疲弱，反映的是实体经济借贷需求不足，而非流动性短缺；与此同时，银行净息差已降至历史低位，也限制了央行进一步降息的空间。

出口料将继续为经济增长提供支撑，但随着全球制造业订单走弱，以及中国电动车、电池等战略性商品面临的关税压力持续增加，出口对增长的贡献度可能逐步下降。

房地产投资预计在2026年全年维持负增长。尽管多个主要城市的房价已趋于稳定，但高库存、开发商资产负债表承压以及居民收入预期低迷，均制约了全国性复苏的前景。

中国人工智能能力的持续提升，为市场带来较为乐观的前景。据悉，月之暗面（Moonshot AI）旗下的Kimi K3模型在全球排名第三，而中国领先AI模型的定价较同类美国产品低40%至70%。推理成本的下降有望利好云端服务商及AI应用企业，但同时也将压缩模型开发商的利润空间。

使得内地股市将进一步受压，预期上证综指最少要见3600才会止步。

撰文:大湾区家族办公室协会李慧芬教授

(本人并没持有以上股票)