过去的一周，全球金融市场发生的最大的事是啥？

美联储降息？！

不，那点儿降息算个屁啊！

最大的事儿，是美联储通过国债回购印钞扩表. 

截止美国东部时间周四（9月20日）结束，美联储连续4天进行公开市场回购操作，其当日回购金额高达750亿美元，此前三天纽约联储已经通过回购操作，向市场注入了2000亿美元。

（注意，美联储的正回购才是给市场释放资金，而我们中国是逆回购代表央行给市场释放资金）

也就是说，短短4天时间，美联储已经给市场送去2750亿美元的资金——这硬生生地托住了可能下跌的美股、美债以及……黄金。

要知道，自2017年底美联储实打实“缩表”（缩减资产负债表，意味着缩减市场上的美元供应量）以来，这位全球第一央妈，总共才将资产负债表从4.47万亿变到2019年9月初的3.72万亿。看起来轰轰烈烈的缩表，其全部缩减量不过7500亿美元而已。

特别是2019年以来的缩表，其全部缩减量也就3000亿美元（见下图）。现在，一周时间就放出这么多水……

不出意外，到9月26日，我们就会从美联储的资产负债表周报上，看到这个数据暴涨（图中已经用红色虚线框标注了出来）。 

更值得注意的是，自2009年末迄今，美联储已经10年都没有使用过回购协议（Repurchase Agreement）来释放基础货币，从本周一开始，美联储一下子就大手笔祭出531亿美元回购，这到底是肿么了？

——怎么了？

——当然是市场太缺钱了，央妈赏你们一笔！

就在周一，美国的银行间隔夜回购利率突然飙升至4.75%，当时美联储的基准利率区间还在2-2.25%，4.75%的隔夜利率，超出美联储既定区间的一倍还多，说明市场闹起了“钱荒”，于是美联储赶紧出手“相救”。 

不知道有几个人记得，2013年6月的中国，也曾经发生“钱荒”事件。 

2013年6月初，人民币的隔夜回购忽然开始显著上升，接下来平静了10天左右，到6月19-24日，人民币的银行间隔夜回购利率突然暴涨。6月20日当天，7天、14天加权利率分别为11.62%和9.26%，质押式回购隔夜利率更是一度摸高至30%。

当时中国的资本市场，M2刚刚100万亿元，票子满天飞，为啥还会爆发“钱荒”呢？

当然是政策原因。

2013年6月，新一届政府执政尚不到百日，市场对新一届政府的执政理念心存试探和猜测，前5个月的M2月均增速达到15.7%，明显超出年初定下的13%左右的预期目标，社会融资总量更是屡创新高，同时银行同业业务迅速膨胀。一方面，银行都觉得，这么高的货币增速，就是赚钱的时候啊，所以有钱就赶紧贷出去赚钱，手头其实是缺钱的；另一方面，在上半年广义货币增速奇高的情况下，大家都在担心新一届政府收紧信贷。 

两个方面的因素叠加之后，当某个外部事件发生，引起一家机构表示说缺钱的时候，“钱荒”立即就会像传染病一样传遍整个银行系统，大家都开始缺钱。

恰在6月20日当天，美联储主席伯南克发表讲话，明确表示美元要退出QE，这在全球范围内引发了一场缩减恐慌——全球股市、大宗商品大跌，其后多个新兴市场货币暴跌，各大银行忽然都觉得“金钱可贵”，都不肯借给别人，然后就引发了人民币的“钱荒”事件。 

解铃还须系铃人，这事儿肯定还是央妈出面才能解决。

“钱荒”事件刚刚发生的时候，央妈就通过货币政策操作，向市场净投放流动性3160亿元，但在6月20日没有敌得过美联储的“缩减恐慌”，而且中国股市也大幅度下跌……

当代信用货币时代，央妈拥有无限的信用，只是愿不愿意出手而已。眼看“钱荒”事件对某些过分“调皮”的金融机构打板子（高利率惩罚）的作用已经起到，于是央妈再度出面，通过常备借贷便利（SLF）向此次市场波动中损失最大的一家银行提供800亿元资金，利率7%，再加上当月的正回购到期、SLF、国库现金定期存款等，央妈总共向市场净提供了超过7600亿元的流动性……

因为吃了央妈的定心丸，工农中建交几大行也承诺出面借钱，6月25日之后，回购利率逐渐降低，市场趋于平稳，“钱荒”事件逐渐平息。

显然，所谓的“钱荒”，当然并不是社会上真的缺钱，不过是央妈们的亲儿子们（商业银行）出了点问题，不得不用远高于平常的市场利率融资罢了。

那我们要问了，美帝过去一周的“钱荒”又是怎么回事？ 

原因，当然也与政府有关。

很多人可能不知道，美国的财政年是每年的10月1日到次年的9月30日（中国财政年与自然年同步）。在9月份的时候，各大企业、个人都需要通过各大金融机构把年度税收结清，所以市场上的钱，每年到了这个时候，本身就很缺。 

与此同时，特朗普率领下的美帝财政部，又很不地道地在上周拍卖了500亿美元的国债，这导致市场上的钱过去的两周基本都集中到美帝财政部那里去了。那些美国一级交易商（可以直接向央行、财政部买卖国债的金融机构）极度缺钱，就只能用手头国债作抵押，向市场上借钱。市场也不傻，当然趁机抬高价格。于是就出现了银行隔夜回购利率飙升的情况。

无论中外，哪个央妈会看着自己的孩儿们在市场上受苦？ 

于是乎，美联储就出手咯，而且一出手就是531.5亿美元的回购，而且接下来三天规模更大，四天时间，以2750亿美元的大手笔，收购一级交易商们手中的国债，给市场注入资金。 

我可以肯定地说，过去这一周，如果不是美联储放出10年不用的大招出手救助的话，这些一级交易商们，必须向市场大批抛售资产或高成本抵押（4.75%的利率）才能实现筹资，这意味着美国的债券市场和股市将会跌成狗。 

但有了央妈，一切都不一样。

4天时间，年化2.25%成本的2750亿美元资金，就这么着流向孩儿们，流向市场。

拥有着点纸成金的魔杖，当代央妈就是牛！

要知道，2008年9月份金融危机爆发之前，美联储的资产负债表总规模也不过8300亿美元。从第一轮QE开始，美联储的资产负债表迅速扩张，到了2009年初，3个月时间美联储的资产负债表就旱地拔葱似的涨到了2.2万亿美元——这意味着美联储在金融危机爆发后，3个月内，印刷了相当于过去200年印钞总量近2倍的美元（见下图第一个椭圆）！

然后，又通过第二轮、第三轮QE，到了2014年9月份QE结束之时，美联储将自身的资产负债表已经扩张到4.47万亿美元的高度（见上图第二个椭圆）。 

想当年美联储印钞扩表的时候，信誓旦旦的说，这个 扩表是暂时的，美联储资产负债表还是要恢复到原来的状态。 

到了2017年，鉴于美国经济强劲，失业率奇低，通胀率奇低，美联储开始履行自己的当初的誓言要开始缩表了。从2017年底开始缩表，到2019年9月初，不过缩表7500亿美元，结果就停了下来，而且反过来继续开始扩表印钞（图中红色虚线框）。

扩张的时候，从0.83万亿极速扩张到4.47万亿，缩表的时候，才缩了7500亿就要停止。每次印钞票（降息和扩表）都如同猛虎下山，每次收钞票（升息和缩表）都如同乌龟爬山，这种极不对称的钞票释放，正如我讲大国的房价，一个包子从1元钱上涨到100元，然后降了1元变成99元，这就证明国家在大力调控房价，大家都觉得央行英明……

当然，最后我还是要强调的是，和中国央妈的逆回购一样，按传统来说，美联储回购国债的资产负债表扩张都是暂时的，时间也就一周两周、最多不到一个月，资产负债表可能就会恢复原状。 

但，你懂的，既然美联储再度拾起来回购这个政策工具，那很可能就会一直使用下去，就像中国现在动不动就搞个几千亿元的逆回购，本来是短期的货币政策工具，但我不断地使用，到期再续一笔，到期再续一笔，只要是市场缺钱，我就大手笔再续一笔……对市场来说，这和长期资金有什么区别？

想想看，为什么你做交易的时候，买贵了就是买贵了，卖贱了就是卖贱了，赔钱了就是赔钱了，但人家这些大型的金融机构，永远都有央妈的看跌期权保护，买得永远便宜，卖得永远贵，就这么持续折腾下去，普通人的钱不都变着法儿进了金融机构的口袋里么？各国的贫富差距能不越来越大么？ 

各国的央妈们，原来才是全世界制造贫富差距最大的怪兽！

文章首发公众号：财主家的余粮

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