近日，得益于电子烟税收公告下发，电子烟巨头思摩尔国际、雾芯科技股价暴涨，思摩尔国际由最低每股7.44港元涨至最高11.58港元；雾芯科技则由最低每股0.9美元拉升至最高1.78美元。

从长周期来看，电子烟企业们的市值虽仍与高点相去甚远，但这次也是行业混乱监管干预后，最为明显的一次信心提振了。

公告指出，将电子烟纳入消费税征收范围，在烟税目下增设电子烟子目。这意味着电子烟行业往后将更为规范，头部玩家或能找到一线生机。

除此之外，在电子烟股价暴涨前，10月26日上海市启动了一款吸入式新冠疫苗。据了解，这款疫苗只需要吸入雾化疫苗，屏气5秒便可完成接种，而其中的雾化技术与电子烟的雾化科技似有异曲同工之处，因此坊间多有猜测，二者或有不为人知的关系。

第一章：戒烟与启蒙

人们常问电子烟还能活多久，可纵观这一行业历史，看似摇摇欲坠，实则地基稳固。

2003年，“电子烟之父”韩力立下帮世人“戒烟”宏愿，正式拉开现代电子烟序幕。但自全球第一支电子烟“如烟”诞生时，或许从来没想过这个为减害而生的产品能够发展成日后的庞大产业。

彼时欧洲市场较国内更为开阔，菲莫公司、罗德瑞拉以及雷诺美国等烟草巨头便盯上中国大量廉价劳动力，纷纷进入国内建立工厂，将电子烟推向国际化。而这不单充裕了海外市场，还倒逼国内电子烟市场进一步开放。大量烟民在国外研究报告中“电子烟有害成分低于卷烟”的影响下，纷纷购入电子烟，其中雾芯科技旗下子公司悦刻便独占市场六成份额。

饼烙大了，都漏洞百出，行业失控久了，更是乱象重重，鱼龙混杂。

直接反映就是众多商人将电子烟销售至未成年人手中，虽然电子烟危害较小，尼古丁无毒性，但其上瘾性较卷烟更甚。儿童和青少年极易受尼古丁影响，较成年人更容易产生依赖性。这也让本是帮成人戒烟的助手，逐步沦为了未成年抽烟“启蒙”的上瘾工具。

除此之外，企业和产品良莠不一，存在不安全成分添加、烟油泄漏、劣质电池等严重质量安全隐患。

据天眼查显示，巅峰时期我国共有超15万家企业名称或经营范围含“电子烟、电子雾化器”的电子烟相关企业，市场价格从几十元到几百元不等，对应的产品质量也是参差不齐。流通的各类电子烟产品在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面更是令人咂舌。

如龙岗、宝安一带地方，自2018年起便有上百家小生产厂每日输出近上百万只“三无产品”。 外加微商横行，导致市场混乱，部分商家更是借用电子烟名头，销售非法电子烟、上头电子烟等，做出违法乱纪之事。

此外各大企业为争夺市场份额，提高产品吸引力，随意添加各类添加剂以改变电子烟口味和烟油颜色，突出不同口味。

据新京报统计，仅悦刻一家就有至少90种口味，其中烟草口味11种，魔笛有69种口味，其中烟草味3种。而整个市场大量的厂家内卷，输出的口味数不胜数，致使烟民们从“烟瘾”变成“口感”，“尼古丁上瘾”转为“口味上瘾”，连成年人都难以抵挡的“甜味”诱惑，使本就对新鲜事物与口味体验有着无限探索欲的青少年更加难以抵挡，因此电子烟口味不断推陈出新，未免含有诱导青少年抽烟的潜在意味。

对于任何行业而言，监管从来都不是一件坏事，最坏的是没有监管，在孱弱混沌时无人问津，发展至规模又不被允许存在。改革开放四十余年，从无到有建立市场的过程中，各种技术、产品和模式被创造又普及的过程中，大多数如今具备规模的行业都离不开这个过程。

电子烟行业亦是如此，2018年国家监管部门发布了《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》，将未成年群体剔出电子烟的受众范围；2019年发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，将互联网行业剔出电子烟的营销渠道；2022年又发布《电子烟管理办法》，明确表示电子烟不应该呈现除烟草味的其他口味。

这一切都在收束电子烟的混沌状态，使其向着正规香烟靠拢。古言大浪淘沙，如今大浪淘“烟”，历经三次监管的筛选和纠偏，电子烟赛道终于等来了“税收”这一关，也算跨过了生死线。

今年10月28日，一则将电子烟纳入烟草税收的消息，犹如一丝微弱的光亮，映入这一艰苦赛道。电子烟的发展早期，离不开代工和出海贸易，但好在电子烟终于不至于落到始终没有个“名分”只留下出海的结局。

以税收之名，将电子烟正式归入烟草行业，向卷烟靠拢，同台竞争。加之税收调整对内不对外，电子烟企业出口退税13%，也让玩家们有了喘息之机，度过最后的整顿。纵然此举将丢失大量喜爱独特口味的需求侧用户，可之后未必不能重获国人喜爱，以此涅槃，再得蓝海。就目前来看，本次的股票急速拉，说明市场还愿相信电子烟行业能把握最后的希望，把故事继续写下去。

第二章：电子烟还有多大想象力

除了市场监管，另一个利好消息就是2022年10月26日，上海市正式启动吸入用重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）加强免疫。

据康希诺公司介绍，这一雾化疫苗是在2021年推出的“肌注型腺病毒载体新冠疫苗克威莎”的基础上，对给药方式进行了创新，依托雾化器将疫苗雾化成微小颗粒，通过口腔吸入的方式完成接种，接种过程无需针刺，一呼一吸间即可获得高效免疫保护，相当于是肌肉注射疫苗的加强升级版。

虽然接种后的研究表明，接受雾化疫苗的参与者的不良反应发生率低于接受肌肉注射灭活疫苗加强剂的参与者，但在国内口碑依旧两级分化严重：

支持的人从实际效果出发，认为不用肌肉注射，同样剂量可提供更多人接种，并且循着呼吸道自然感染途径，可以模拟自然感染后的免疫反应，黏膜抗体产生时间很快，对防止新冠无症状感染更强；

唱衰的人则从技术角度出发，认为黏膜免疫激发的抗体IgA在体内消退比较快，还只是模拟原始病毒，如今新冠的病毒变异迅速，后续有效性仍未可知。

即便如此，市场的嗅觉依旧不肯放过一丝商业的气息，雾化疫苗甫一面世，雾化概念就已被炒热，而作为电子烟龙头的思摩尔早在冥冥之中被绑上了一艘巨轮，无法抽身。自2020年4月1日，思摩尔国际与美国生物制药公司AIM ImmunoTech签署《材料转让和研究协议》，合作信息公开后，思摩尔与AIM共抗新冠的报道就从未消停过。

然而实际上，在资本市场盲目逐利的同时，思摩尔的雾化技术是否满足开展“新冠疫苗”的吸入性研究条件，依然存在诸多质疑。

最直观的，思摩尔确实专精于（电子烟）雾化技术，但其原理是加热沸腾雾化，也就是利用陶瓷芯把油仓里的烟油吸附至加热膜加热至沸腾，产生雾化蒸汽，即便是旗下最新一代的陶瓷技术“FEELM AIR”，也依然在此框架之内。

而无论是医用酒精喷雾、哮喘喷雾剂的离心式雾化，还是加湿器的超声波雾化，亦或是医疗压缩雾化机的压缩雾化，几乎市面上所有的常见的医疗雾化方案都是机械原理雾化。例如据报道康希诺的这款疫苗，最重要的雾化机器就是由爱尔兰的医疗器械制造公司“爱尔真（Ae­r­o­g­en）”研发的筛网式雾化器，通过每秒13万次的高频振动，制造3微米的气溶胶，直达肺部。

目前国内有此能力的也就可孚医疗、鱼跃医疗和维力医疗三大医疗公司了。新冠疫苗在加热过后能否保持原有药效仍未可知，所以如果让思摩尔跨界去做相关产品，竞争力究竟几何需要打上一个大大的问号。

但能否做到和想不想做是两回事，而实际上思摩尔布局医疗的草蛇灰线可能开始的更早，比如思摩尔试水的蒸醒目超声波雾化润眼仪 ，根据2022年8月25日发布的上半年财报，今年的研发投入进一步扩大，上半年研发开支增长155.7%至6.04亿，占营收的比重为10.7%，而去年同期还仅为3.4%，预计2022全年研发支出将达16.8亿元，超过去6年研发投入总和。

从这些开支的具体投向上看，主要流向了新型烟草、美容、医疗三个方面。在财报会议期间，思摩尔集团董事长兼总裁陈志平就曾说道“医疗雾化刚刚开始，需要持续投入和探索，现有的电子雾化产品也有很多可以完善的地方。”实际上在思摩尔目前在研的针对哮喘和慢阻肺医疗雾化产品，就是使用的常见超声波雾化和压缩式雾化技术，与药物制造公司达成协议联合研发，一旦审批通过后，有望在未来几年面世。

所以思摩尔能做的东西可能不像想象中那样多，如果从零贸然进军其他雾化领域，过于宽阔的护城河，加之原有领域巨头打压，未来发展前景未必乐观。若是利用蒸发雾化特长去部分领域替代原雾化方案，或许还有一定的操作空间，但医疗产品上市周期极长，因此对思摩尔医疗雾化的未来的想像实在不应过于夸大。

实际上这两年跨界做疫情生意的企业已不在少数，例如比亚迪利用位于深圳龙岗区的比亚迪宝龙工业园，活生生在疫情发生后改建生产线，只用了一个多月就实现了口罩量产，据当时比亚迪一季度的财报显示比亚迪电子一季度盈利6.57亿元，同比增长了69%。意味着第一季度，比亚迪卖口罩便赚了2.69亿元。而海尔的核酸检测仓，也卖出了4.68万的均价，光是河南就采购超6亿元。

同等类型的例子不胜枚举。在线上，办公的钉钉、企业微信、飞书，点外卖的美团、娱乐属性的短视频和游戏，都收获了意想不到的增长，一大批原本是该被长尾转化的用户被疫情这台“抽水泵”提前注入到了各个互联网平台。在这样的背景下，电子烟企业想要分一杯羹，跨界做起疫苗的生意经也就不难理解了。

写在最后

监管虽好，但快刀斩乱麻必然也会有阵痛，或许有些企业会难以承受，但这是行业迈入正轨融入主流的必由之路。唯有真正度过这一时刻，才算在未来站稳脚跟。

另外，雾化疫苗或许能助其一臂之力，但这疫苗的用途还有待商榷，针对普通医学病症或许容易些，想参与到抗疫大业中却并不容易，这毕竟是关乎国泰民安的大事。况且，从产业发展角度看，也需要企业向更可持续发展的行业进发。

电子烟可以寻找新出路、新曲线，雾化技术如果真能扎根医疗造福百姓倒也不失为一种美谈。倘若只是蹭热点，大发国难之财，那还是回归本心，老老实实“戒烟”为好。