【创金合信红利低波指数基金基金经理 孙悦】

今年以来市场对红利策略基金的关注度明显上升，但相比成长风格的基金，红利策略基金体量并不算大。从偏股混合型基金指数与红利低波的相关性观察，目前公募基金对红利风格相关个股的持仓仍不算高，相关性明显低于TMT、医药、半导体等“赛道行业”，加上红利策略的标的都是大市值个股，容纳资金的能力很强，红利策略目前尚未到严重泡沫化的阶段，暂时不需要担心拥挤度的问题。

从宏观来看，在国内经济增速放缓，经济动能转换叠加海外不确定因素提升的背景下，成长风格短期内还难言反转。同时，目前红利低波指数的估值仍处于低估区间，且股息率仍在较高水平，截至2024.3.12，中证红利低波指数（H30269.CSI）的估值为6.01倍，近12个月股息率为5.69%（同期中国10年期国债收益率为2.35%），红利策略基金在当前市场仍具有相对优势。（数据来源于wind，截至2024.3.12）

在目前市场环境下，我们认为红利策略仍然具有较高的投资价值。根据历史规律看，红利策略长期有效，在经济转型和利率下行阶段超额较显著。当经济和股市震荡时，红利策略高股息回报的确定性较突出，同时受益于国内无风险利率下行，横向比较下高股息资产的投资性价比仍较高。另外，红利策略的魅力主要体现在长期胜率和低波动上，而非短期高弹性、高回报。因此，对于投资红利策略，建议大家从长期视角去布局，而非追寻短期热点的角度，通过长期持有来获取企业真实利润增长，熨平短期波动。

$创金合信中证红利低波动指数C(005562.OF)$