满囤按:

越深入研究，越发现红利复投不简单。

首先这个模式需要严格的投资框架，既要求备选标股息率的稳定性，还需要叠加其未来业绩的稳定性。

既要求执行者前期有足够的耐心和抵制短期高收益模式的定力，还需要有跟踪股息率变化的即时应对能力。

除了严格的高股息标准（股息率≥5%）门槛，严格的市盈率标准（PE≤15）确保低估值，肯定还要有相对严格的净资产收益率标准（最好ROE≥15%）确保稳增长。

而且最重要的一点，数值衡量不是只看现在的静态值，也不是仅仅看历史平均值，更要用自己有限的认知，预知未来的动态估值。

一个字，难！

两个字，太难！

对于满囤这个喜欢简单长持的水瓶座懒人来讲，真的是难上加难！

不过，迎难而上是件挺有意思的事，对吗?

年化12.5%的回测证明：低估值高股息才是普通人的赚钱正道！

在投资框架里，条件不在多，而在于严。

1、市盈率15倍是生死线（不能超过15倍）。

2、股息率稳定在5％及以上，且未来业绩稳定（不一定要每年增长，可以参照中华电信、香港电讯、汇丰控股等）。

3、最好产品是半垄断的必须消费品公司，经济再不好也必须消费，如：通讯、石油、天燃气、电力等。

4、制造业一般不参与，这类公司很难产生永续现金流，挣了钱要技术变革升级、建新产线，很容易让这些公司产生危机。这是由于摩尔定律在起作用，产品不断降价，一旦跟不上技术迭代，这些公司很容易成为巴菲特口中的"破铜烂铁"。

同时满足第一、第二条两个条件才只值得我多看两眼，不满足的别跟我提。

中国石油：7元时买入，彼时股息率6%多；涨到12.5元，股息率已降至3%多，果断卖出；等跌回9元，股息率恢复到5%多，再次买入。

中国移动：59元时买入，股息率高达7%多；如今股价上涨，股息率仍有5%，安心持有。

操作的核心从来不是预测股价涨跌，而是盯着股息率这个“锚”，股息率足够高时进场，被市场推低时离场，跌出安全边际后再回来。

极端行情下的验证：跌得少，才是真保护

今年市场出现了少有的极端行情，许多长期业绩稳定、股息率4%以上的公司，股价跌了近20%，股息率被动升至5.5%以上。

表面看是损失，但相比那些白酒、医药、新能源赛道，股价跌去70%的比比皆是，这套策略的防御性已经得到了充分验证。

跌70%和跌20%，背后是本质的区别：

前者是估值从六七十倍的高台坠落，至今股息率仍不到3%；

后者是从十几倍的合理估值区间下滑，股息回报反而越来越厚。

高估值是最大的毒药，这句话值得重复一千遍。

复投的力量：时间站在耐心者一边

即便我们做一个最保守的假设：买入一家股息率5%的公司后，每股分红一直不涨，股价反而跌了50%，情况会怎样？

股价跌一半，股息率自动变为10%。此时复投的效果惊人：

复投10年：50万 ×（1.1¹⁰）= 130万，净赚30万；

复投20年：50万 ×（1.1²⁰）= 336万，净赚236万。

股价下跌非但不是灾难，反而成了低位积累筹码的机会。

这就是高股息策略的“反脆弱”所在，前提是，你买入的价格足够便宜，公司的基本面足够稳固。

回溯过去五年，PE低于15PE，股息率高于5%，增速大于GDP，做一个A股股票投资组合，并展示收益率。

2021.1.1-2025.12.31 五年回测收益率（前复权，含股息再投入，真实投资者全收益口径）

一、单只个股五年全收益（股价涨幅+分红再投资）

1. 中国神华：五年总收益 107.4%，年化15.7%

2. 华夏银行：五年总收益 42.8%，年化7.4%

3. 宁沪高速：五年总收益 66.3%，年化10.7%

4. 宝钢股份：五年总收益 53.7%，年化8.9%

5. 中远海能：五年总收益 131.2%，年化18.2%

6. 长江电力：五年总收益 74.6%，年化11.8%

二、 等权组合整体收益（每年再平衡，股息自动再投入）

五年累计总收益率：80.1%

复合年化收益率：12.5%

三、同期基准对比

1. 沪深300全收益指数：五年总收益19.3%，年化3.6%

2. 中证红利指数：五年总收益54.6%，年化9.1%

3. 十年期国债年化收益：2.8%

组合以12.5%的年化收益大幅跑赢基准，最大回撤远小于市场均值。

#好文分享

2026.8.16