随着 2026 年 6 月 30 日益坤电气在北交所敲钟上市，上半年 A 股 IPO 市场正式收官。在全面注册制持续深化、资本市场服务新质生产力导向不断强化的背景下，A 股 IPO 市场交出了一份 "量质齐升、结构优化" 的亮眼答卷。

Wind 数据显示，2026 年上半年 A 股共有 71 家企业完成 IPO，较 2025 年同期增加 20 家，同比增长 39.2%；合计募集资金总额达 705.74 亿元，较上年同期增长 88.93%，募资增速远超数量增速，单家企业平均募资规模约 9.94 亿元，较去年同期提升约 36%。

这组数据背后是我国资本市场功能定位的深刻转变：从单纯的融资通道转向创新驱动的核心引擎，从规模扩张的数量型增长转向质量提升的内涵式发展。硬科技企业占据绝对主导、多层次资本市场分层定位愈发清晰、打新赚钱效应显著回归、全球竞争力持续增强，共同构成了 2026 年上半年 A 股 IPO 市场的核心特征。

修复性增长下的数量与质量双重提升

将时间轴拉长至三年维度，A 股 IPO 市场的修复轨迹清晰可见。2023 年上半年，A 股 IPO 数量曾达到 173 家的阶段性高点，但伴随市场调整与监管优化，2024 年骤降至 44 家，2025 年逐步回升至 51 家，2026 年进一步增长至 71 家，呈现出明显的 U 型修复态势。

与数量修复同步的是融资规模的更快增长。2026 年上半年 705.74 亿元的募资总额，较 2025 年同期的 373.55 亿元近乎翻倍，88.93% 的同比增速远高于 39.2% 的数量增速，反映出单项目融资能力的显著提升。平均每家企业募资 9.94 亿元，较 2025 年同期的 7.32 亿元增长 36%，表明资本市场对优质企业的定价能力和包容度正在增强。

上半年 A 股 IPO 呈现出 "量升质更优" 的特征，数量增长仍处于合理区间，并未回到 2023 年的高速扩容状态，而募资规模的更快增长则体现了优质龙头企业的融资需求得到更好满足，资本市场资源配置效率持续提升。

从全球视角看，2026 年上半年全球 IPO 活动强劲反弹，筹资规模同比增长 208%，达到 1921 亿美元。内地和香港 IPO 市场表现尤为突出，IPO 数量合计占全球总量的 33%，筹资额合计占全球总量的 22%，在全球资本市场中的地位持续巩固。

按募资额排名，全球前十大交易所中中国占据四席：香港交易所以 268 亿美元位列全球第二，上海证券交易所以 94 亿美元位列第四，深圳证券交易所以 44 亿美元位列第六，北京证券交易所以 17 亿美元位列第八。四家中国交易所携手进入全球前十，彰显了我国多层次资本市场体系的整体竞争力。

值得注意的是，全球 IPO 市场呈现出显著的结构性分化特征。纳斯达克凭借 SpaceX 等超大型项目及 AI 概念热潮，以 1131 亿美元的筹资额断层领先，占全球募资总额的近六成。而 A 股市场则走出了差异化发展路径，不以超大体量项目取胜，而是以科技制造类企业集群式上市为特色，服务实体经济的深度和广度持续拓展。

发行审核端的变化同样印证了市场质量的提升。2026 年上半年，沪深北交易所共迎来 100 家首发上会企业，涉及 103 场审议会议，过会率达 96.12%，其中 3 家公司系二度上会获得通过。相较于上年同期的 30 家，上会企业数量大增超两倍，审核效率显著提升。

与高过会率相伴的是企业质量的改善。数据显示，上半年终止 IPO 企业仅 32 家，同比大降 56.76%，且全部为企业主动撤回，带病申报现象明显减少。这一变化背后，一方面是监管层持续压实中介机构 "看门人" 责任，投行执业风控更加严格；另一方面也反映出经过前几年的市场教育，企业对上市标准的理解更加深入，申报质量整体提升。

从审核周期看，注册制下的审核效率持续优化。以科创板为例，2023-2024 年受理新股平均需要一年左右时间过会，而 2025 年以来受理的新股平均半年以内即可过会，审核周期压缩近一半。6 月 29 日单日受理 44 家 IPO 申请，带动全月申报量冲到 144 家，创下年内峰值，也从侧面反映出市场主体对 A 股上市路径的信心持续增强。

结构之变下的硬科技主导产业重构

2026 年上半年 A 股 IPO 最鲜明的特征，莫过于硬科技企业的绝对主导地位。Wind 行业分类统计显示，电子设备和仪器行业以 13 家位居首位，机械设备行业 11 家紧随其后，汽车与零配件、化工行业各有 9 家和 8 家。前五大行业合计占据了 67% 的新股份额，产业集聚效应显著。

从融资规模看，行业集中度更高。电子行业以 145.43 亿元的总融资额遥遥领先，主要得益于盛合晶微、视涯科技、大普微等半导体产业链企业的大额融资。机械设备、汽车、电力设备等先进制造和战略性新兴产业企业合计占全部 IPO 企业约 67%。更值得关注的是，今年新上市公司中，67 家为战略性新兴产业企业，占比高达 97%，覆盖半导体设备及材料、工业机器人、智能制造装备、创新医疗器械等多个关键领域。

这一结构变化与前几年形成鲜明对比。曾几何时，消费、地产、传统制造、商贸、金融等行业在 IPO 市场占据不小份额，不少企业上市以扩大产能、补充流动资金为主，技术创新属性偏弱。而如今，资本市场资源正加速向关键核心技术领域集聚，从泛概念转向硬科技，从规模驱动转向技术驱动，从传统赛道转向新质生产力，成为不可逆转的趋势。

多层次资本市场体系的分层定位在上半年表现得愈发清晰，各板块各司其职、协同发展，共同构成了覆盖企业全生命周期的融资服务体系。

北交所成为上半年 A 股 IPO 扩容的绝对主力，共有 36 家企业上市，数量占比超过五成，已超过 2025 年全年的 26 家水平。北交所凭借适配 "专精特新" 中小企业的上市门槛和高效的审核发行机制，吸引了大量细分赛道的科创 "小巨人"。

这些企业普遍具有市值规模较小、细分领域技术领先、成长性强的特点，虽然单家募资规模不大，但群体效应显著，成为服务创新型中小企业的核心平台。

创板虽仅新增 11 家上市公司，却以 195.77 亿元募资额领跑全市场，单均募资达 17.8 亿元，远超其他板块。作为 "硬科技" 企业上市的首选地，科创板聚集了半导体、人工智能、生物医药等领域的龙头企业，技术壁垒高、融资需求大、成长空间广。

科创板 "1+6" 改革落地后，制度包容性进一步提升，科创成长层设置、第五套上市标准重启等举措，吸引了更多优质硬科技企业。

创业板上半年新增 9 家上市公司，募资 106.99 亿元。4 月创业板改革方案落地，增设第四套上市标准，引入收入复合增长率、研发投入等成长性指标，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。

沪深主板合计新增 15 家上市公司，其中沪市主板 8 家、深市主板 7 家。主板主要服务于成熟期大型企业，经营稳定、行业地位突出是其共同特征。深市主板上半年表现亮眼，募资 168.02 亿元，同比增加 438.5%，主要得益于惠科股份等大体量企业的上市。

区域维度上，IPO 分布与产业集群高度重合，长三角、珠三角继续领跑，中西部重点省份加速追赶。

按上市数量计，浙江、江苏、广东、北京和河南分列前五，共占 IPO 总宗数近 60%；按筹资额计，广东、浙江、江苏、河南和陕西分列前五，占总筹资额的 57%。其中，浙江以 14 家上市数量居首，体现了浙江民营经济活跃、中小企业众多的特点；而深圳以 5 家上市企业斩获 126.22 亿元募资额，反映出深圳在大体量科技企业上市方面的独特优势。

区域募资表现呈现的 "量价分离" 特征，恰恰印证了不同区域的产业梯度差异 ，江浙地区中小企业密集，专精特新企业数量众多，上市数量多但单家规模适中；粤港澳大湾区龙头企业集中，科技巨头汇聚，上市数量不多但单体募资规模大。两种模式各有侧重，共同构成了中国区域经济与资本市场协同发展的生动图景。

市场效应之下的零破发与财富效应回归

一级市场的结构优化，在二级市场得到了积极反馈。2026 年上半年 A 股新股市场最令人瞩目的特征，莫过于超强的赚钱效应，上市首日零破发、平均涨幅创近年新高、"大肉签" 频现，打新 "不败神话" 强势回归。

Wind 数据显示，2026 年上半年 71 只新股上市首日全部实现上涨，无一破发，这是近十年来极为罕见的现象。新股首日平均收盘涨幅约为 280%，意味着中签投资者平均可获得接近 3 倍的账面收益，创 2017 年以来近十年新高。其中，56 只股票首日收盘涨幅超过 100%，占比近八成，也就是说每 4 只中签新股中就有 3 只能实现翻倍收益。

安永的统计数据同样印证了这一趋势：上半年 A 股 IPO 平均首日回报率达到 233%，位居近五年榜首，且没有出现破发，和前几年新股频频破发的景象形成了鲜明对比。

从涨幅榜单看，科创板新股包揽了前列位置。光通信领域企业长进光子以 1510.52% 的首日涨幅摘得桂冠，半导体设备企业臻宝科技以 1212.84% 紧随其后，高速光通信测试设备企业联讯仪器以 875.82% 位列第三。三只新股首日涨幅均超过 8 倍，前两只更是突破 10 倍，展现了市场对硬科技企业的高度认可。

中签收益方面，联讯仪器成为上半年最赚钱新股。该股发行价 81.88 元 / 股，首日收报 799 元 / 股，按收盘价计算，单签浮盈高达 35.86 万元；若在盘中最高点卖出，单签收益更高达约 38.90 万元。长进光子和臻宝科技分别以 30.95 万元和 27.02 万元的单签收益位列二、三位。上半年共有 4 只新股的首日收盘单签浮盈超过 10 万元，打新财富效应显著。

值得注意的是，虽然首日全部收涨，但随着交易深入，市场定价逐步回归企业基本面，分化开始显现。截至 6 月 30 日，已有通领科技、通宝光电、林平发展、陕西旅游等 4 家公司最新股价跌破发行价。

进一步分析发现，破发企业主要分布于传统制造、文化旅游等行业，技术壁垒相对较低、成长确定性较弱；而半导体、电子信息、高端装备等科技属性较强的企业，则持续获得市场青睐，多数保持了较高的溢价水平。

以联讯仪器为例，上市后股价持续攀升，一度突破 2000 元，成为 A 股历史上第四只 "两千元股"，总市值超 1700 亿元。尽管市场对其高估值存在争议，但不可否认的是，企业所处的光通信测试赛道恰逢 AI 算力建设爆发期，国产替代空间广阔，业绩高速增长的基本面支撑了市场的高预期。

这种分化恰恰是注册制下市场定价机制成熟的表现 —— 投资者不再盲目炒新，而是更加关注企业核心技术、成长潜力和长期价值。一级市场支持科技创新的导向，正逐步在二级市场形成更加清晰的价值反馈，推动资金真正流向优质企业。

打新赚钱效应的回归，带动了投资者参与热情的回升，但与以往不同的是，当前打新生态更加理性成熟。

一方面，投资者结构持续优化。随着网下投资者门槛提升、分类配售机制完善，专业机构投资者在打新中的占比不断提高，定价能力和风险识别能力更强，有助于新股定价更加合理。另一方面，发行定价机制持续优化，高价剔除比例调整、战略配售比例提升、网下配售向长期资金倾斜等举措，引导发行定价回归理性，一二级市场价差保持在合理区间。

监管部门还通过优化中小盘股战略配售比例上限、引入 "绿鞋" 机制常态化等方式，增强新股上市后的价格稳定性，减少非理性波动。整体来看，当前的打新市场既保持了合理的赚钱效应，又避免了过度投机，正在形成 "发行定价合理、上市表现稳健、投资者理性参与" 的良性生态。

投行格局之变下的头部集中与差异化突围

IPO 市场的回暖，也重塑了券商投行的竞争格局。头部券商凭借项目资源、专业能力和资本实力继续领跑，腰部券商则通过深耕细分赛道实现差异化突围，行业马太效应与结构性机会并存。

按 IPO 承销金额统计，中金公司以 184.72 亿元的成绩跃升至榜首，承销家数为 11 家。中金公司上半年承销了多个标志性大型 IPO 项目，包括惠科股份、盛合晶微（与中信证券联合承销）、振石股份等，在大型科技项目和高端制造领域优势明显。

中信证券以 120.43 亿元的承销金额位居第二，承销家数为 9 家，代表性项目包括联讯仪器、臻宝科技等，在半导体、高端装备等赛道保持领先地位。国泰海通证券以 106.83 亿元的承销金额排名第三，但承销家数最多，达 14 家，展现了广泛的项目覆盖能力和在北交所市场的深厚布局。

从保荐数量看，国泰海通证券以 13 单的绝对优势位居榜首，市占率约 18.3%；中金公司以 9 单位列第二；中信证券以 8 单排名第三。三家头部券商合计保荐 30 单，占全市场 71 只新股的 42.25%，几近半壁江山，"两中一海" 的头部格局稳固。

承销及保荐费用方面，中金公司以 6.91 亿元居首，中信证券以 6.29 亿元紧随其后，国泰海通以 6.17 亿元位列第三。三家合计揽入 19.37 亿元，占全部 IPO 承销保荐收入的四成以上，头部集中效应显著。

IPO 投行领域的马太效应持续加剧。头部券商在大型项目获取、定价销售能力、研究支持、资本实力等方面具有全方位优势，能够为企业提供从上市辅导、发行承销到上市后持续服务的全链条解决方案，因此更容易获得优质项目。

与此同时，监管趋严也在加速行业分化。随着对中介机构执业质量要求不断提高，合规风控能力弱、项目储备差的中小券商逐步边缘化，而头部券商凭借完善的质控体系和专业的人才队伍，能够更好适应监管要求，市场份额持续提升。

从全市场股权承销口径看，马太效应更为明显。中信证券、中信建投证券、国泰海通证券、华泰证券、中金公司前五名券商合计分得 80% 以上的募资额，行业资源加速向头部集中。

尽管头部优势显著，但腰部券商并非没有机会。北交所市场的快速扩容，为中小券商提供了差异化突围的赛道。

数据显示，东吴证券和国金证券各完成 5 单 IPO 保荐，并列第四位。其中，东吴证券的 5 单 IPO 项目中有 4 家来自北交所，国金证券的 5 单更是全部来自北交所。两家券商通过深耕北交所市场，聚焦专精特新中小企业，在细分赛道建立了竞争优势，实现了保荐数量的快速跃升。

申万宏源证券、国投证券、中泰证券等也在北交所市场重点布局，取得了不错成绩。对于这些券商而言，避开与头部券商在大型沪深项目上的正面竞争，转而深耕北交所这一蓝海市场，聚焦中小企业客户，提供精细化、专业化服务，不失为一条可行的差异化发展路径。

上半年的 A 股 IPO 市场，以量质齐升的答卷，书写了资本市场服务实体经济、助力科技创新的新篇章。71 家上市公司、705 亿元募资额的背后，是 71 个创新故事的开启，是 71 股产业升级的动能，更是中国经济向高质量发展转型的微观缩影。

展望 2026 年下半年，A 股 IPO 市场有望延续 "质量优先" 的常态化发展态势，制度改革红利持续释放，硬科技企业仍将是上市主力。随着全面注册制改革持续深化，多层次资本市场体系日益完善，我国资本市场必将在服务科技自立自强、构建现代化产业体系中发挥更加重要的作用。