【周末复盘-三季度行业-券商】业绩普遍高增长，走势一半是深渊，一半是爬坡。

一、三季度业绩高增长

2025年前三季度，42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，归母净利润为1690.49亿元，较2024年同期增长42.55%、62.38%。整体业绩呈现大幅增长态势。可以说，券商板块的业绩增长，是领先绝大多A股板块的。

比如申万宏源，同比增长122%+，环比增长64%+。国泰海通、东北证券、国海证券、长江证券、湘财证券、太平洋证券等两项增长也在100%+。其他的都不差。大部分估值在11-14倍之间。

二、证券股价是不讲业绩（武德）的板块

一样的业绩高增长，而股东持股数量两级分化

1，股东人数增长前10名

上面这部分我理解直接可以pass掉，满满的都是散户，股价要么一路阴跌，要么在高位横盘。如果打算持有，唯一的机会就是赌超预期的政策博弈，出现板块整体拉升

拿中银证券和招商证券两家看看，表现都是在上一波行情大涨后，一路阴跌。

风险：这次牛市行情的政策导向变化，全面注册制实施后，券商从传统“牛市旗手”转向市场稳定器角色，出现整体暴力拉升的概率明显少了。就算你坚持持股，最后结果先跌后涨，收益大概率就是在回本的路上。

2、股东增长数量增长后10名

同样拿广发、东兴证券看看，具体的解释就不说了，都在图里。

三、机构对券商的态度：投机之王

机构：持股忽高忽低，追涨杀跌

国家队：定海神针，长期稳定在70%

绝大多数券商里面机构数量都是减少的。比如，申万宏源，机构数量由387家减少到45家，基金持股比例从4.59%下降到2.59%。券商龙头中信证券，机构数量从1064家减少到290家，基金持股比例从12.74下降到9.77%

这些数据说明，以基金为代表的机构在二季度是买入券商的，但是，等股票上涨，它们在三季度反手卖出，导致机构持有券商股票数量越来越少。任何股票的上涨，都是资金堆出来的。券商基本上是大盘股，仅靠散户的力量是不够的。从二三季度主力追踪看，机构持有券商股票的比例本就不高，现在机构还在减持。

四、总体看赚钱策略

券商的作用以稳定器为主，牛市旗手特征不复存在，本次稳增长牛市和历史疯牛有本质的不同，博弈无论是胜率还是赔率都不高。

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