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因为昨天大盘又大跌，很多人肯定比较迷茫，到底牛市还有没有？这是一次正常的技术性调整吗？还是牛市就此结束了？如果是调整的话，会调整到哪个位置？

我倾向于认为牛市还没有结束，但不管是牛市还是熊市，我都以估值和业绩去选择买点，不会因为是牛市就把估值标准放得很松，安全边际的思想永远要有，下面谈谈我对下半年的一些想法和策略。

先强调一点，即使做长线投资，也是要讲究切入的时机，一支好股票，长期来看任何时候买入都能赚钱，但你买在高位和低位最后的收益可能会相差非常大，比如，去年最高点140元（对应PE大概40倍以上）的时候去买五粮液的人，现在收益40%左右，中间还要经历长达半年的浮亏，不知道是否能熬过去；但如果你耐心等待到今年4月份，回调到100左右（对应PE大概25倍），现在收益就可以翻倍，而且买入后一、两个月就能赚钱，对心态的考验也要小得多，所以，好公司也要好的买入时机，交易的节奏非常重要！

首先，从大盘方面来看，目前从3458点回调下来，经过了第一波下跌，到达过3174点，回调了8%左右，空间上我认为还不够；从时间上看，也只调整了12个交易日，我认为也不够，前面涨幅这么大，不是两个星期就可以调整到位的，很有可能还会有一波下跌，跌到什么位置呢？（下面的图是7月30号画的，现在已经不一样了）

看上面的图，第一个位置是前面的缺口一3152点，如果这个位置还不能稳住，那就有可能是更前面的一个缺口3090点，至于跌破3000点我个人认为可能性不大，因为从目前的行情来看，还是有很多板块和个股不断创新高，这说明市场仍然是很强势的，因此深度的调整不太可能。

那既然调整还没有结束，我们是不是要减仓呢？我之前已经说过，是否减仓主要依据不是大盘点位，而是个股的基本面，具体来说就是业绩和估值，这家公司未来的业绩是否配得上它的估值？今年以及未来两年业绩如何？

我举几个例子，目前的海康和大华我觉得就没有必要减仓，因为中报业绩还行，虽然不是特别出彩，但也对得起它们的估值。总之就是既要关注一下大盘如何走，但也不要被大盘牵着鼻子走，重个股轻大盘，太在意大盘，你会拿不住牛股；完全无视大盘，对于买卖的节奏会把握的不好，这个度要拿捏合适。

第二，从行业和个股来说，由于现在好一点的公司都涨起来了，要想寻找低估的行业和个股很难了，真正低估的行业要么就是不受市场待见（如地产、银行、保险等），要不就是公司太烂，都不是理想的建仓标的，确定性不够高。

我先聊一下我对各个行业的一些看法，只聊自己研究过的行业，不懂的行业就不说了。

1、地产、银行、保险

号称三傻，下半年到底有没有行情，我也不能百分百确定，但应该比较安全，跌不到哪去，所以我的建议是，不要把主力仓位放在这三个行业上，我知道有部分人重仓了地产，如果接下来地产能涨一波最好把一部分资金腾出来。

从最近几天的情况来看，下半年似乎有可能来一小波，但我多次说过，地产只适合提前潜伏，千万别追高，追高就吃套。

2、医药

现阶段医药处于调整期，这个我很早以前就说过医药面临深度调整，后期医药的机会主要从两个方面挖掘，一个是一些长牛医药赛道是否会出现深度调整，如CRO等，股份的大幅度下跌，再加上中报、三季报的业绩高增长（比如像康龙化成中报预告增长180%，就会极大提高EPS，从而把估值拉下来），第二是寻找一些基本面还不错，还没有大涨过的品种（这样的医药股好像不多了）。

具体来说，原料药建议不再关注了，这不是一个长期逻辑，可能疫情好了业绩就不行了，所以反弹时应该及时止盈。

3、白酒

下半年没有进白酒的打算，这个板块今年基本上就不会关注了，因为其业绩是远远配不上目前的估值的。

4、基建

我一直强调，基建的行情没有结束，特别是水泥股，会持续到年底，即使牛市没有了，它也不见得就会大跌。

为什么这么说？第一，水泥行业是现金奶牛，只要足够便宜，就会有一些追求低风险偏好的大资金会关注现金奶牛型的公司，因为安全，不出幺蛾子，它们是抱着当股东的想法买入的，只要有大资金关注，行情就不会太差。类似的逻辑还有巴菲特买苹果，高瓴买海螺。

第二，水泥周期目前没有出现景气度明显下降的迹象，西北地区的水泥价格同比仍然是上涨的（虽然8月份相对于7月份环比出现了下降）。

近期水泥股出现了一些分化的现象，之前涨幅比较大的西北水泥股出现了10个点左右的回调，我能想到的唯一原因就是，可能市场担心天山股份业务重组后会对同祁连山的竞争力造成一定的冲击，但其实水泥是有销售半径的，祁连山在甘肃的垄断地位并不会被削弱，而且祁连山和天山股份的控股股东都是中国建材，我相信不会搞恶性竞争。

所以我维持一直以来的观点：水泥股不要动，拿到年底，中间的波折不要看，也不要下车。

5、科技股

科技股方面，我准备挖一些有爆发力的品种，之前分享的海康、大华、光弘虽然比较安全，但爆发力还是差了一点。主要还是从5G相关的标的中筛选，但前提是这些公司的股价出现深度回调，然后配合中报的业绩高增长，从而把估值降下来。

目前大概7成仓位，大致的计划是，可能从8月下旬开始，如果出现合适的机会可能会分批再进场。

最后说明一点，最近在和一些朋友探讨价值投资理念时（为此还发生一点争执，他们认为价值投资不应该谈什么缺口，我个人认为这是教条主义，你以为巴神在美股连续三次熔断时就真的完全不看股指了吗？要真的是这样的话，他也不会卖出航空股了），他们会有一个疑惑说，西瓜君，你不是推崇价值投资吗？那应该不看大盘啊。

关于这个问题，其实就像船和浪的关系，你驾驶着一艘船前行，任何大风大浪都不会阻止你向目标前进，只要船没有坏，你就不会下船，但这不表示你就真的就完全不关注风浪，你还是得了解气象预报，当大风浪来临时你有心理准备该如何应对，不至于惊慌失措乱了阵脚。我也关注大盘，但不会以大盘作为买卖的首要依据，而是以业绩和估值作为最重要的锚，正如我前面说的，虽然明知道大盘会调整，但我也没有减仓海康和大华，因为它们的业绩配得上它们的估值。

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