满囤按:

和满囤一样一直盯着红利方向的同修们，面对超过5%，正在奔向7-8%高股息，可以越来越馋，但是还要再忍一忍，耐心等一等。

看了这篇文章，您就知道为什么满囤这么说了。

老登股虽好，可不要心急

其实，对于目前的“牛市”，我愈发觉得。

和2015之前的，愈发不同。

2015前，牛市会“普涨”。

而2015后，如果你仔细观察，会发现一个特点，就是：结构性牛市。

什么意思？

新能源行情，科技行情。在每轮所谓牛市主线时，它的整体市场的“普涨效应”，是有限的，反之，可能还会出现“科技涨，但是其他失血”的局面。

就像目前，很多“非科技”板块，其股价的跌幅，相比2024年的“924”前，还要低。

所以，你管这叫“牛市”，还是“熊”，所以，未来，预计，也只能“结构牛”。

也就是，单一主线，迸发较大的“成长性”行情，由“行业、技术、政策、资金、估值”共振驱动。

过去的宁德，现在的中际旭创。都是每一轮主线的“地标”。

嗯，未来，预计，也是“结构牛”或者“结构走势”，这是因为：上面为了规避类似08年那样的系统性危机，以及疯牛，而会有一定的“压”指数。

另外一点就是，相比十多年前，我们的市场“扩容”了！

“扩容”了，那么，资金没法每个板块挨个轮动，只能是“挑主线”去轮动。

近期，红利方向，出现了明显的调整。

其实，“按照结构走势”的市场特点，过去的那三年熊市，我更愿意称之为“红利牛市”，所以，目前所谓的“跷跷板”效应，以及“红利”的回撤，我觉得挺正常的，就是累涨幅较大，以及资金在里面“提款”出来去增配本轮的科技，再加上GJD的卖出来压指数，因此导致的共振下跌。

但是，我和其他的“红利投资者”的观察不一样，我认为，要追求“胜率更大”的筹码位置，那么，还需要等它至少在8月的“半年报”角度，再被市场先生给洗礼下。

我对红利高股息公司，也就是老登股，我是长期看好的。攒低成本股收息，准备分红养老，至少搞成每年固定分红的现金流产物。

其实，很多的银行、煤炭、电力、运营商，甚至是白酒，都是可以在“低价位带”通过收集，并且长持后，通过几年下来，把本金回收一大半，10年下来，有的都变成“负成本”了，但是，股数还在，依旧继续每年分红，所以，这就是我的“打法”。

只不过，短期，我需要择择时。

因为，和传统老登不同，不要看到“股价跌，促使股息率进一步提升”就去片面的配置，你还需要看，是否“被科技资金抽血，以及市场风格积压”，而等待更好的买入价，配置更多的股数。

而且，老登的DCF是线性现金流，不是指数现金流。

因为，红利股的底层是"强周期/成熟行业，净利润是线性函数或以线性为中轴的波动"，现金流折现值是相对稳定的。所以它的价格中枢由"分红绝对值 ÷ 要求回报率"决定，不是由"远期成长预期"决定。

所以，这意味着：老登单边跌，90%情况是杀估值/杀股息率分母（资金被科技抽血、风格挤压），不是杀分子。只要分子（每股分红）没塌，跌就是给更好的买入价。

此外，近期中证红利跌得比较狠，而当前中证红利5.3%股息率，是"静态分子÷跌后分母"算出来的，但Q2盈利下修没出清前，分子（每股分红）会不会被半年报砍一截，正是7-8月要验证的事。所以等半年报不是空等，是等"分子塌不塌"的短期证伪，市场和我们，都需要一个对于“老登”的股价支撑点逻辑，以消化磨底或者再探底。

所以，老登虽好，但是暂时不要贪杯。不要因为短期的“被动股息率提升”而盲目的片面进场（资金雄厚的，当我没说）。

因为，有的时候，我反而觉得，跟着GJD的节奏是蛮不错的。

你看，上半年，GJD在卖老登。

他的筹码哪里来的，就是前几年大熊市期间，流入“托底”市场的资金，尤其是进银行的。

那么，上半年在持续的“卖出老登”，他是为了什么？

为了下一次，在市场“牛转熊”或者“单一主线崩塌而引发市场恐慌性调整”后，再流入老登来维稳指数。

所以，跟着“市场有形的手”去看红利，再加上前几年“熊市”期间的“红利反向牛市”，你对于现在的“老登”，就会释然并且更加耐心的等候了。

其实，今天我在星球（传送门）也说了这个道理，其中，更强调，对于“类熊2”阶段的等待。

如果我们的“结构牛”，目前的科技涨而其他板块成为“结构熊”的话，那么，在未来，科技主线剧烈开始调整之后，市场上没有一片雪花能够躲得过“主线崩塌”后的全面性的普跌，那么，那个时候的“熊2”阶段，就是收集老登红利公司筹码的最优质区域。

可以用未来三五年的时间，用分红回收或者分红复投进一步的压低成本，对自己未来的攒股收息甚至是价差收益，更有益！

因而，“那个阶段”的到来，对于老登，就得拿盆接、拿盆攒（感兴趣的，可以前去看逻辑拆解）。

#好文分享

2026.7.11