上周朋友反复问我，市场会怎么样，我说大概会加速探底？果不其然，市场在加速下跌，茅台今天大跌了近5%，只是力度还有点不够。因为今年指数很奇怪，变盘窗口多长阴，看来这次也不例外。

市场的情绪到了谷底，可是市场却往往在这种绝望中见底，2022年的4月底，2020年的3月中旬，2018年底等等。如今，市场的情绪再次到了非常悲观的时候，各种利好层出不穷，然而市场并不买账。

市场到底在担忧什么？

笔者在上一篇文章中提到，宏观经济改善才是市场确立拐点的必要条件。八九月份各项经济数据呈现边际改善，只是领先指标金融数据有所欠佳，市场心存疑虑。遗憾的是，市场并没有出现明显的企稳，反而跌跌不休。

此外，还有一个重要因素，就是美国十年期国债收益率仍在“作恶”，美十债在美联储反复鹰派表述中推高到5%附近，一步之遥，两年之前难以想象。这两年机构对市场预判普遍错误的重要的原因就是对美国通胀认知不足，从去年初市场普遍认为美债会在3.4-3-6%触顶，一步一步到了如今的5%，可谓是差之毫米失之千米。

美联储一直强调通胀目标到2%，9月份CPI3.7%，仍然强于预期，高于目标，11月份加息预期再度被强化。随着美国十年期国债收益率持续走高，市场声音说美债大概已经消化了11月份再次加息的预期，所以说即使11月份美联储再次加息，估计也是利空落地。而且今年已经到了年底了，在高基数下，美国明年通胀实现2%的目标指日可待，明年再怎么说加息应该不会，就是谈什么时候降息的问题了。所以，美债的影响也将进入尾声。

2015年以来，国内成长股和美十债呈典型负相关关系

综合来看，当前影响市场的两大主要矛盾即将迎来拐点，或已改善或将改善，市场没有继续悲观的道理。而且，近期监管层响应市场呼声，制度建设方面也在努力完善。

那么，现在市场跌的什么？大概是情绪性下跌，市场持续的阴跌，或已经造成了资金方面的恐慌性抛出。基金赎回压力、北上资金流出、量化被监管主动减仓等等，造成了市场的循环杀跌。

然而市场最不可怕的就是杀情绪，虽然情绪不可控，但市场往往是急跌必有急涨，因为情绪修复是最快的，三根大阳线就能改变太多人的信仰了。（最可怕的是杀逻辑）

从指数结构来看，8月初持续下跌以来，本周是市场重要的变盘窗口，但今年市场的特点是变盘窗口多长阴。从交易的角度来看，在经过两个多月的持续阴跌后，市场加速下跌往往也是典型的下跌末端表现。从周线级别来看，市场周线级别有望在下周触底后迎来周线级别的反弹。至于市场是否就此反转，笔者仍不敢断定，但市场经过连续的杀跌后，这个周线级别反弹应该也会是比较重要的一个修复。

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