遵从资本逻辑的资本主义现代化道路具有先发优势，缓解资本积累矛盾、满足资本增值诉求是根本性和决定性力量，形成西方资本主义文明形态、现代化发展道路的路径依赖。西方现代化的弊病体现在一些发达国家面临债务危机、经济长期低迷，迷信资本主义文明模式的拉美发展中国家陷入“中等收入陷阱”困境。中国式现代化的重大理论创新经历了外力倒逼、被动应变的艰难困苦。喜马拉雅资本创始人李录是哥伦比亚大学历史上第一位同时获得获得三个学位的学生，作为学生代表在1996年毕业典礼上发言，代表作《文明、现代化、价值投资与中国》指出现代文明范式的本质是自由市场经济与现代科技相结合、释放个体力量。

李录也是价值投资思想的第三代代表人物，著作《西方将主宰多久》、《社会性征服地球》帮他理解整个人类的文明进化，形成价值投资学说的格局视野宏大、中西方文明融合流派。格雷厄姆式的静态价值投资是发现市场错误定价导致的低估值、超额收益，这种统计学意义上近乎免费的股票忽略了股票背后生意的本质、商业模式、构成要素。东方港湾创始人但斌身体力行、及时行善，形成济世价值流派。高毅资产董事长邱国鹭和高瓴资本张磊的思想理念最接近，都具有价值投资的经典学院派特征，原创性强。张磊经历过经济危机的至暗时刻，依旧在高校重演，奋斗在科研一线的青年教师和博士群体，既没有时间也没有财富自由，是最需要扶持的弱势群体，呼唤具有普世价值的财神学著作。我正在开展的著作《实现中国式现代化视野中的财神学》聚焦实现中国式现代化的精华要义，吸收借鉴政治经济学领域的最重要理论成果，总结出价值投资学说的中国式现代化实现路径主要有三条：一是顶流百亿基金公司中最引人注目的三大核心流派，二是活学活用、操作性强的“一年炒股收益翻一番”的核心技术，三是创新价值投资学说的“李录-但斌-张磊”理论范式。

一、人本逻辑超越资本逻辑的中国式现代化新范式

改革开放几十年时间走完西方发达国家数百年的工业化历程，汲取各国现代化的共同思想精髓，遵循现代化建设的一般规律，形成经济超高速增长和社会长期稳定的奇迹。改革开放政策倡导市场经济，地方政府相互竞争提供更好的政策服务，和中央政府形成中国的独特政治经济体系。日本、韩国的儒教影响力、政治组织方式和中国类似，分别在1962年1993年首次达到10000美元人均GDP水平，一直持续到30000美元人均GDP的水平。中国的工业和房地产经济很难继续靠银行融资推动，资本市场融资的作用更重要。做期货的人相信资本市场的威力、洞察力，政策救市很难成功，跌不透是和政策的博弈，单纯的市场力量就是一个非常好的抄底发财机会。人弃我取的逆向思维能力是以实业的眼光做投资，其他行业的公司想进入某行业，往往该行业股价已近阶段性顶部。高估值股票的未来增长预期存在巨大的下调空间，“戴维斯双杀”导致的下跌持续时间长，开始时不宜逆向投资。下跌股票值得逆向投资的标准是形成不久会实现“值更多钱”的预期，估值够低、已经过度反应了可能的坏消息，没有短期不能解决的问题，股价暴跌没有导致公司的基本面恶化，股票暴跌后的真实风险下降，感受到的风险上升，要承担反映在价格里的暴露风险，避开人们还没有意识到、没有相应回报的隐藏风险。

中国式现代化植根于中华优秀传统文化，体现科学社会主义的核心原则、先进本质，传承苏联模式的社会主义现代化有益成果，借鉴吸收一切人类优秀文明成果，推动价值投资学说中国式现代化是关键环节，脱颖而出的“李录-但斌-张磊”范式总结经过艰苦实践形成的正确思想理念认知成果，形成分析A股的“价值投资-政策调控-传统文化心理”齐头并进的三条主线。

中国式现代化始终以人民需求为导向，把人民需要作为判断社会主要矛盾及其转化的重要依据，锚定人民对美好生活的向往，形成扎根中国大地、具有中国特色的社会主义现代化新范式。14亿多人口有目标、有规划、有战略地实现中国式现代化是一项系统工程，整体规模超过现有发达国家人口的总和。中国有14亿人在追求财富增长，ChatGPT对于普通人赚到一个亿的建议是设定明确目标、建立长期规划，通过拓展人际关系方式挖掘个人独特潜力和培养技能，保持积极向上的思维、信念和勇气，寻找正确的机会和时机实现自己的梦想和愿望，相互成就的精神财富、人间真情是美好生活需要的核心要素。革命导师马克思未能圆满完成的事业，是当年最难消除“贫困”这个纠缠一生的对手。最有效传承《资本论》思想精髓的著作，是但斌的《时间的玫瑰》和张磊的《价值》，二人都熟悉掌握中华5000年传统文化底蕴内涵，领悟积淀最深厚的河南文化，都有深刻全面的人生阅历，共同创新具备普世价值的物质财富、精神财富同步增长模式。

实现全体人民共同富裕，是中国式现代化区别于资本主义现代化道路的根本特征。畅通现代化建设成果更多惠及全体人民的路径，维护社会公平正义，持续增进民生福祉，从先富带动后富到推动全体人民共同富裕，拓展全面建成小康社会、脱贫攻坚的成果，实现人的自由全面发展，依靠人民群众贡献智慧。运用中华民族智慧突破西方文明观念的视野局限，摆脱西方文明优越性和西方模式普适性的束缚，秉承中华民族讲信修睦、亲仁善邻、协和万邦、天下大同的文明基因，扬弃掠夺全球资源的西方现代化发展动能、内在缺陷，以全新的文明视野建构自主的现代化理论体系、话语体系和动力机制，提供探索更好人类社会制度的中国式现代化方案。

构建人类命运共同体是中国式现代化的本质要求，解决人类生存和发展的共同问题，弘扬全人类共同价值，汇聚建设美好世界的最大公约数，携手世界各国共同拓展人类社会现代化的成果。价值投资是全球分享的世界性语言、思考的极限智慧，考查谁能够比别人看得远，在正确的方向上坚持，善于跟最伟大的人在一起。李录近距离观察到查理·芒格时刻保持镇定、维持理性和荣辱不惊的能力，学到淡泊名利的态度，形成共同进步、协同演化的最紧密雄狮级盟友关系，长期持有具有显著“经济护城河”、巨大增长潜力和优秀管理团队经营的公司。查理· 芒格对李录的最大影响远超投资领域，获得了海外移民一系列难以想象的发展机会，呼唤内心更良善美好的天使，认为美国是某些人类共通的理念、精神和理想的启发和实验是世界上独此一例，对中国和美国都在经历的巨大经济增长感同身受。李录参与创建了一个全国性组织帮助两千万亚裔美国人找到归属感和富足的生活，帮助和引导美国融入亚洲的经济增长大潮。

二、顶流基金公司的三大核心流派

基金公司是最公开透明、接近智慧真理、也是竞争最激烈的领域，理性专注、适者生存是最本分的事情，少一家也照常运转，有余力穿透金融市场迷雾、最大限度报效社会、不可或缺的顶梁柱公司屈指可数。顶流百亿基金公司中最引人注目、前途无量的三大流派，形成类似于上市公司基业长青的最深厚护城河。

传统的价值投资者是投资于不变的护城河，巴菲特式的价值投资看重企业长期成长的可持续性和静态的护城河。邱国鹭和张磊的经典学院派特征表现是原创性强，注重以身作则、言传身教、凝聚集体智慧，和邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞、冯柳编写的姊妹篇《投资中不简单的事》是内部交流的20万字投资实战经历，跨越投资理论与实践之间的巨大鸿沟。邱国鹭1996年留学美国取得经济学、金融学双学士，曾任60亿美元管理规模的资产管理公司合伙人，2014年创建上海高毅资产公司，通过长期机制、团队建设实现国内最大的2000亿元管理规模。张磊在高中时期就通读《资本论》，著作《价值》创新性地探索实体经济、虚拟经济协调发展、价值创造问题，揭示了格局观的力量和长期主义的胜利，具备深度思考的投资理念、方法、自我修养，保持着内心的宁静和清醒，锁定长期价值，核心价值投资理念是投资于变化、经得起时间检验的最深厚护城河。耶鲁大学首席投资官大卫·史文森称赞中国有《价值》这样殿堂级的大师著作，指出张磊的身上聚齐了杰出投资者所需的求知欲(Intellectual Curiosity)、聪慧(Raw Intelligence)、自信(Self-Confidence)、谦逊(Humility)、敬业(Work Ethics)、判断力(Judgment)、热忱(Passion)。张磊创立的高瓴资本拓展全生命周期的创投、PE、二级市场、并购和私有化的投资体系。

但斌充分展现了价值投资的济世价值流派底色，倡导及时行善。1992年开始经历了A股市场所有的牛市熊市，融会贯通最深刻的浙江东阳、江苏常州、河南开封、四川乐山的四地文化，做到身体力行、止于至善。2004年创立的东方港湾公司到2007年赚了13倍，2007年出版的著作《时间的玫瑰》培养穿越时空、穿越周期的投资能力，紧扣价值投资的安全保障基石，尝试解决时间是最宝贵资产、推动实现人的自由解放的重大现实问题。选择好的公司是投资胜出最关键的一点。真正优质又足够了解的生意是极其稀有，投资最重要的还是你能不能找到它，有商业洞察力、行业洞察力买到这些股票。但斌父亲手稿蕴含的精神财富发扬光大，重大意义不亚于向河南大学捐赠3499万元。但斌经营有1289万粉丝的微博也接近一份全职的工作量，没有全天候为人民服务的崇高境界很难坚持下来。和但斌同台竞技的同等层次精英，像礼仁投资、瓴仁投资创始人张磊的微博难得一见。高毅资产董事长邱国鹭的微博有36万粉丝，最近信息是2020年9月23日。喜马拉雅资本创始人李录的微博粉丝近10万，最近信息是2021年5月22日。

李录具有价值投资的最深厚文化文明流派特色，格局视野宏大。查理·芒格评价李录是中国的沃伦·巴菲特，到中国市场“捕鱼”，符合去有鱼的地方捕鱼的捕鱼第一条规则。李录1966年生于唐山，大地震中痛失亲人的经历让他敬畏天灾人祸。1989年南京大学物理系本科毕业后到哥伦比亚大学学习六年，经常为债务困扰，为了免费的自助餐第一次旁听Greenwald教授邀请的巴菲特讲座。李录1997年底在华盛顿州西雅图创立喜马拉雅资本Himalaya Capital，到2009年每年的复合回报率则超过29%，在2022年9月募集到74亿美元，最大比例在投资港股。2021年底总持仓规模为169亿元人民币，重仓股美光科技Micron Technology上涨31%。李录是比亚迪的头号粉丝，喜马拉雅资本从2002年开始买入持股20年获得百倍收益，最初四年不挣钱，从2006年开始上涨十倍，让王传福成为2009年中国首富。

三、“一年炒股收益翻一番”的核心技术溯源

全面建成小康社会取得了变革性实践、突破性进展，把推进现代化的基点放在自身力量上，形成内生动力、独立自主、本土创新创造的中国式现代化优势，创造了以物质文明为基础、多维度文明协调发展的社会主义文明，创新独立自主地实现现代化的理论、制度、实践模式。从中华优秀传统文化中汲取解决现实问题的智慧和力量，激发中华文明生命体的内在活力，以中国式现代化全面推进中华民族的伟大复兴。资本市场最大的规律是长期螺旋上升，正常情况下不要想逆向，垄断性的商业模式都会有机会，医药、食品加工、家用电器行业是伴随着人类成长确定性需求，改变传统文化非常难，“戴维斯双击”的趋势、确定性更强，美国医药企业的市值和盈利能力仅次于互联网，利用飞速发展的互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链技术、无人驾驶新技术，解决社会主义现代化的实际问题，产生改变世界的公司。

现代化的本质是人的现代化，形成更加清晰、可感可行的中国式现代化目标，激活更为主动的精神力量。人民至上的逻辑把握人民群众作为历史创造者的主体地位，激发全体人民推动中国式现代化的主人翁精神，形成优于资本主义文明的文明新形态，打破了资本主义现代化理论和实践的独断专行。资本市场上是为乐观者准备的，只善待那些拥有智慧和善于利用他人智慧的人。优秀的人才通过阅读建立强大的抽象思维能力，获得异于常人的思考和整合能力。消费需求持续增长是社会演变的核心动力因素，行业龙头、传统文化习性孕育出来的企业会有很强的护城河和很好的业绩表现。企业持续地创造价值，超额回报源自巨大的争议、不确定性。

投资本身是对未来的预测，按照兴趣指引形成独特的能力圈，抓住独特的商业机会，比的是看得远、看得准、敢重仓、能坚持，会随着时间演进变化，市场的多维并存和多维制约的随机偶然性导致了常态市场的不可知，很难利用市场，只能以价值投资为主线，是理解市场的工具。小股票也有很大的成交量，持有周期很短，资金在不断地周转，大量的资金要左侧交易，右侧卖出。高频交易型投资者认为股市是零和博弈，人性和情绪只是影响市场的一个维度、阶段性约束，长期稳定的盈利能力最重要。市场的维度向两端扩散，完成极限构造进入可利用阶段，确定性加强，任何时候都可以有多向判断，侧重和转换比深入思考更重要，在市场的极限区域介入就有大收益，逆向投资是在负面思考的时候买入，清楚市场的侧重点、市场偏好，通过选股、反复试错化解市场风险。

实践证明“一年炒股收益翻一番”的核心技术确实存在。中国的A股市场成交量大、赌性大，允许扭曲的、错误的观点存在，即便犯错无数次还能赚钱，投资境界从偶然事件驱动、企业发展状况到判断企业家的能力逐层递进，看人是一种最高的境界，是对抗不确定性的最确定路径，赢家是互相成就。京沪深股市运行的本质规律是“价值投资-政策调控-传统文化心理”三条主线起作用，需要有巴菲特35%年收益率三倍的105%年收益，是“一年炒股收益翻一番”核心技术的由来。在沪深股市惨淡的2018年，金源亨立资产实现226%的私募基金最高收益率。

化解股民的普遍亏损难题，需要有专业能力对每支A股股票的最新动态开展深入研究，从长期的角度投资世界改变不了的、改变世界的两类公司。投资者必须拓展认知能力圈和核心竞争力，有洞察长期社会变革、公司的长远眼光，足够的耐心，就可以自食其力、享受巨大盈利。李录保持“对知识的诚实”，每天全身心的投入享受投资职业，获得财务回报，还满足了好奇心，向各行各业的优秀人才学习，远离公司高管在日常管理工作中的认知偏见。经过不为人知的多年研究之后懂得企业成功的真正原因、可以延续因素，有能力预测一家公司在最糟糕境遇、偶发事件、十年后后的发展状态。直接做投资的人感性认识更重要，2009年台湾教授讲课的三张表让但斌买进上海家化赚了几个亿。耐心是投资中最宝贵的品质，投资最难的是坚持，委托人只关注今年、明年的收益是多少，基金在下跌途中被动减仓，源于基金风控条款的约束。但斌依据市场分析直觉判断2007年高点时有大调整，未能说服公司合伙人卖出客户的本金，33亿的管理资金规模到2008年底只剩下8亿。李录和巴菲特不需要为短期股价的不涨而焦虑，下跌了还可以有资金继续投入。若基金没被赎光，重仓不涨的股票持续十多年也是很大的压力，昂贵的核心资产未来要经历漫长的痛苦周期来消化高估值。

让投资回归本源在更少、更重要的变量上做到最好，在行业格局明晰、胜负已分的行业中发现价格合理的伟大公司。有安全边际的公司通常业务简单，估值易估，不具有反身性，在定价权上做自己不断复制的事情、做别人不可能复制的事情。冯柳指出赚角度和变化的钱，是市场正确被反复证明后的逆向而行，而不是纠正市场错误的钱，借助市场高关注、低购买的股票估值容易提升，注重下跌时的看空逻辑、上涨时的看多逻辑变化，观察决定强弱的因素和改变的契机，大家最担心的时候风险收益比最高。

做投资家和做企业家是一样比谁看的远，提前几年布局，认知模式的均匀化产生反馈偏差。市场是价值通过人性的映射，以企业拥有者的态度进行反馈容易陷入主观，失去市场能提供的帮助。轻资产、高盈利、有很强护城河的公司才能真正赚到大钱，行业选择更多。卓利伟指出人们常常忽略短期不重要而长期很重要的事，将基本面变量降维到企业价值判断、产业大趋势、系统风险水平。王世宏指出高增长、低资本投入、强网络效应的互联网、人工智能行业有30%收益，体验、口碑效应好。15%收益的银行、地产业是高资本投入、中等规模经济。孙庆瑞提出自上而下思考，自下而上地选择人和机制。收益最高的万科获利五百多倍。长期投资茅台的收益有78倍，相信茅台是菩萨来给大家送钱的，李录指出好公司的资本回报率（ROIC）长期高于市场平均水平，拥有可持续的竞争优势，在价格低于其价值的时候买入，虚心学习公司建立核心竞争优势的方式、发展可能性，利润创新高就不怕市场波动，价值和成长有机结合的超额收益源于改变世界的东西、无法复制的独特技术，护城河源自规模效应、获得相应市场份额的困难程度、提升客户粘性的技术手段，重新分配资本到优势领域。在小概率当中求同存异、发现大概率事件，规避极端的系统性风险情况。

四、创新价值投资学说的“李录-但斌-张磊”范式

新时代中国特色社会主义思想是实现中国式现代化的根本遵循。平衡顶层设计与实践探索、战略与策略、守正与创新、活力与秩序的转化规律工业革命、现代经济的本质是能够产生持续的复合经济增长的能力，自由市场竞争、现代科学技术创新的组合形成现代经济范式，打破周期性的自然和人类发展的熵增过程、原有法则，释放市场活力。张磊具有高屋建瓴、运筹帷幄的长远战略能力，重要原因是他从高中时期就开始学习《资本论》，不会违背第一性原理、最根本的发展规律，才有了巨大的事业成就，激励改变更多人的命运。

当代中国人民伟大创造的最有可能共识，当属集体所有制和A股股市，以华西村为代表的整整一代中国人创造的农村集体经济资源要素是改革开放成功的源头活水。政治民主并不是现代化的先决条件，政治贤能制（Political Meritocracy）释放出集体的巨大潜力，帮助中国在农业文明时期领先于欧洲。经济上的贤能制让西方把人类带入了新的现代文明。持久的反腐运动加强对国家社会的掌控，同时表现出足够的弹性和实用主义精神，降低财政政策投资和私营部门投资的互相冲突，跨越农村剩余劳动人口从过剩变到短缺的刘易斯拐点，中国的贸易过去10年每年仅有2.5%的增长，未来20年每年1%的速度开展城市化进程，实现了转向消费拉动经济增长的根本性改变，形成中国6万亿美元的世界第一消费市场。在能够穿越时间、穿越河流、穿越周期的好行业选择投资优质公司。

十分之一中国人参与、付出亏损者十之七八代价建设的A股股市，能够数十年地围绕3000点波动，体现了全面建成小康社会的公平利益再分配的理想诉求最强烈。股市是财富贫富分化的一个根源，打通知识变现为财富的便捷通道，畅通最公开、透明、合法的股市收益渠道，满足人民群众发财致富的美好生活需要。集体所有制和A股股市的伟大创造都融合中华传统文化、中国人性格为一体，是值得毕生聚焦、奋斗解决的两大问题，确保中国式现代化的奋斗目标行稳致远，走独立自主的现代化道路，根据新的历史方位和主要矛盾变化调整现代化发展方式，实现基于中国国情的人口规模巨大、全体人民共同富裕、物质文明和精神文明相协调的现代化，能够应对难以预料的风险挑战。扭转“沪深股市大赌场”印象，需要汲取基金行业、证券行业集体智慧的结晶，人性受一系列隐秘的有关联性的本能支配，投资依据来自于对公司的深度了解，投资回报不会在短时间内有大的变化，需要有抗干扰的个性、基本方法论。

价值投资的根本出发点是投资回报来源在哪里，真正懂一家简单的企业，明白竞争的优势来源，未来的多种情境中有一种实现就能赚钱，估值低到足以反应大多数可能的坏情况。金融市场需要反映真实的经济情况，增加股权的权重、提高融资效率，利用高储蓄率资源，实现个人财富增长、消费升级、投资增加的持续正向循环。长期投资回报来源于投资公司的实际业务回报，通过不同维度、专业知识找出影响标的公司发展变化的事物，1961年发明的集成电路技术革命产生了半导体、个人电脑、移动互联网、人工智能和数字经济技术变革，拥有独家技术、市场规模、正确战略的公司成为行业最终赢家。在“价值投资+政策调控+传统文化心理”的中国特色A股政治经济学理论框架下，某一个热点一起来大家都冲进去，就是一个想象，去泡沫比去杠杆更残酷，需要实现大类资产的风险控制、合理配置，熊市中的更好策略就是让投资标的更集中、明确。发现中国市场存在的盲点，创造了不寻常的机会。李录推荐巴菲特经在2008年买入的2.5亿股比亚迪股票浮盈26倍。

中国式现代化蕴含了独特的世界观、价值观、文明观，展现出不同于西方现代化模式的人类文明进步新形态、丰富意蕴，开辟人类更好社会制度、发展中国家走向现代化的新路径，创新世界现代化理论和实践模式。中国传统文化和政府在经济当中所扮演的角色、运行规则、整体政治环境稳定是投资中国的核心要素，真正懂得市场的投资者可以在任何地方找到价值。金融证券市场估值过高的流动性、利率水平形成极端市场，贪婪与恐惧导致追求零和博弈、短线操作，激发人性最原始的一面，人性的极端性会被放大到更加极致的状态，需要挖掘能跨越周期、有能力应对极端不确定性的公司，在价格低点时不断加仓，在几年遇到一次由人性导致的泡沫、起伏周期、金融危机、大崩溃中获得超额收益。中国股市的重要目标是借鉴美国的股市治国实践，创新价值投资学说中国式现代化的“李录-但斌-张磊”范式，掌握“一年炒股收益翻一番”的核心技术，将沪深股市建设得和菜市场一样亲切、和使用智能手机一样靠谱。让90岁老人也能分享到股市成长的喜悦，比如98岁的“美国孔子”芒格。