对战背景：

1994年1月上旬，成立于1956年的服饰公司IPO，

上市辅导：西国投+宝总

发行数量：2000万股，

发行价格：5.4元，

上市日：1994年1月10日

发行市盈率PE：15.8倍

（宝总并非原始股东）

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大战前夕双方资产对比

宝总方面：

宝总舰队约3000万

（导演故意模糊化宝总占舰队资金的占比，黑杰克预估宝总自有约1800万左右，股市外资产预估留有几百万）

关于宝总的资产增长史，可以看上期《繁花》1994年初，宝总到底有多少钱？

宁波帮3000万（不在宝总账户，宝总代操作）

林太3000万（不在宝总账户，宝总代操作）

西国投1:1配资：9000万（以三者相加之和9000万为基础保证金）

剧中显示的账户数据仅包含宝总在西国投开的配资账户，3000万舰队资金+初始9000万融资。

（剧中设计的是宁波帮和林太均到西国投开户，指定交易在西国投之后，西国投给宝总账户增加相应融资额度，后来宁波和林太撤销西国投指定之后，西国投降低至3000万）

另外：宝总有在上市日之前收购的“奖头”100万股，按剧中账户计算，这部分包含在舰队3000万资金里面，平均收购成本11元不到

（黑杰克认为这里的“奖头”可以类比香港市场的“暗盘交易”，A股没听过奖头的说法，希望对这方面有研究的A股老兵留言指导交流一下）

根据宝总第一次以18.88抛出50万股之后剧中的账户数据，净资产3188.76万，此时账户里只剩下50万股服饰股份+现金，100万股此时盈利（18.88-11）*100万=788万。

也就是说，在大战开打前，宝总以每股不到11元的价格收购了100万股，耗费1100万，加上资金1300万现金共2400万构成在西国投的底仓。上市开盘价18.88元，1100万的股票增值至1880万，账户净资产达到3188万。

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（这里剧中数据有一个错误，总负债应为9000万，而不是9亿）

南国投强总方面：

南国投自营资金预估3亿以上，由强总指挥，

林太和宁波帮撤离宝总之后，剧中没明确交代是否加入到强总阵营，加不加入对强总并不具有决定性影响，因为南国投自身资金实力雄厚。

各方计划及相关要件：

宝总原计划是在10元附近建仓，等业绩释放，好好辅导服饰公司，长期价值投资赚钱。宝总对服饰公司的基本估值判断：公司合理估值区间在10～20元（黑杰克认为宝总乐观了，按照5.4元对应15.8倍市盈率，10元左右的股价即对应30倍市盈率，不过当时的市场偏热，宝总这样的估价也合理）

宝总这个计划等达成需要以下几个条件：

1、市场不发生系统性崩盘风险（按当时的市场热度，概率很小）

2、没有其他人搅局（强总就是那个搅局的）

3、服饰公司配合宝总，至少不背刺宝总（实际情况是不仅不配合，还背刺）

4、如果有人搅局，那就需要更多资金来应战（不仅没有更多资金，反而现有资金被抽走）

强总计划：

完全针对宝总，不考虑合作共赢，只想把宝总打爆然后去捡宝总被强平的筹码，玩你死我活的游戏。

一方面是报之前的一箭之仇（其实也没仇，A先生自己被市场虐杀，宝总捡低位筹码，本就是市场行为，是市场杀死了A先生而不是宝总，宝总只是捡到了便宜而已），

另一方面是男人的好胜心，想在玲子面前表现自己。

强总的计划要实现，就必须要完成2步:

1、请君入瓮

2、关门打狗

请君入瓮就是需要宝总要有带杠杆的持仓，并且持仓成本要尽量高，这样触发宝总强平的价格也很容易到达；

关门打狗的效果就是要宝总一旦完成建仓就要快速下跌。

市场不会轻易就大跌，那就需要强总自己收集筹码去把股价砸下来，哪怕收集到的筹码比宝总贵，但只要能逼死宝总，引发西国投对宝总的强平，自己就能在更低的价位把筹码捡回来，再度拉升，完成反杀。（这里属于利用资金优势操纵股价，是违规操作）

第一回合

强总强势诱多，不让宝总收集低位筹码，强势介入做高开盘价；

宝总原计划难以执行，于是调转方向，顺势高位出货100万股（开盘18.88出货一半，后期拉高25元以上全部出清）。

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第一回合双方结果：

强总高位吸筹，宝总高位出货100万股，宝总盈利1100万。

（黑杰克认为此时宝总应对合理，均价22块钱出掉“奖头”，此价格高出发行价4倍）

第二回合

强总高抛低吸，摊薄成本

宝总完成建仓。

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按剧中这个持仓数，宝总这个账户持股数657.58万股，此时股价约18元，已占据流通盘的32.9%，再加上宁波帮和林太那边的账户共6000万资金，约330万股。宝总方持股量已占流通盘的近一半。（有人说这时宝总已经违规举牌了，黑杰克认为不一定就到5%举牌线了，如果服饰公司总股本超过4亿股就没事）

黑杰克认为此时宝总的建仓有些操之过急，以均价16～18完成建仓，已经背离了宝总的初衷，希望寄托在服饰公司配合利好，比较被动。

第二回合双方结果：

宝总完成建仓，自有账户约1.2亿，宁波帮+林太约6000万，宝总方面军持仓数约近1000万股，持股成本约17块，彼时股价18元，账户略微盈利。

强总持仓筹码主要是为了后期砸盘，预估有300万股，也就是6000万元左右持仓。

此时，双方都盈亏不大，因为真正的战争还没开始。

第三回合

强总釜底抽薪，服饰公司背刺宝总

强总策反宁波帮和林太

宁波帮清仓了自己账户的股票不玩了，自己3000万本金，3400多万套现走人，留下几万块给宝总。

林太指定交易转到南国投，代客操作的盈利300万，林太转给宝总300万，也算厚道了。

有人说宁波帮和林太背叛宝总很不够意思，黑杰克认为宁波帮和林太并没有多对不起宝总。

在商言商，现在的情况明显和宝总的原计划不一致，有搅局的人针对宝总，作为商人，趁情况还好的时候，赶紧抽身保全自己无可厚非。

而且他们的撤退价格都还是在高位，宝总被动降杠杆减仓的价格也是在高位，客观上让宝总的杠杆降了下来，降低了宝总的风险。

自此，宝总方面军就只剩下宝总舰队了

此时宝总自己账户从原先的657.58万股减仓至280.33万股，还掉对西国投的负债，将西国投的负债从9000万降低至3000万。完成减仓后账户总资产5046万，除去3000万负债，此时宝总净资产2046万，此时宝总满仓股票，股价约18元。

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当服饰公司背刺宝总的时候，宝总就知道这场战争已经没有胜算，能全身而退就不错了。

服饰公司高层目光短浅，为了那么点面子工程就背信弃义，那宝总当初看好服饰公司的基础就动摇了。

也许宝总心里会有这样的想法：这样没有格局的公司也不值得长期投资。

宝总随即解散了宝总舰队，让所有跟着自己的小伙伴成功上岸，自己一人孤军战斗。

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第三回合双方结果：

宝总方面军全员解散，也全员上岸，宝总持仓289万股服饰公司（按18元股价，总资产为5046万），对西国投负债3000万，净资产2046万，此时总体算下来，还是盈利的。

强总方面：

不确定宁波帮和林太是否跟着强总做，可不考虑。

强总此时依旧持有用于砸盘的筹码，预计6000万，与第二回合差不多。

第四回合

服饰公司配合强总发布“利空”，强总借势砸盘，宝总归零

当时的证券市场比较迷恋高送转概念，即使到2023年的今天，也会有这个概念，但黑杰克认为：高送转只是把一张一百块换成2张50块，并不构成对上市公司的利好或利空，只是资本市场吃这套，主力可以借势炒作。

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第四回合结果：

强总把服饰公司的股价砸到10.88元，自身亏损约3000万。

宝总账户280万股，价值3000万，对西国投负债3000万，宝总净资产归0。

服饰公司方意识到被强总耍了（黑杰克认为：上市公司就应该专注实体经营，大股东又不能卖出股票，整天盯着股价毫无意义，没格局）

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第五回合

柳暗花明

宝总濒临强行平仓的同时，麒麟会也不好受。

此时麒麟会可能是服饰股份的最大持仓者，如果宝总被强平，那加上市场上一千多万股抛压，那股价雪崩到发行价5.4以下都有可能，这样麒麟会的大佬们将损失惨重，并且低位筹码被深圳帮南国投捡走，不仅上海大佬们亏大钱，还丢大面子。

麒麟会是上海帮的脸面，如果丢了腔调，那麒麟会以后就没得混了。

宝总认为麒麟会肯定会接盘，只是看能谈个什么价格，比起麒麟会施舍的200万或未上市股权，宝总更希望川沙的那块地能保留下来，一方面保全发根儿子，另一方面也看好浦东的未来。

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博弈结果：

麒麟会自救式接盘，宝总成功脱身，并且成功保存了川沙的20亩农地。

强总打爆宝总的计划落空，并踏空了之后的行情，之前打压股价的亏损也打了水漂，并且锒铛入狱。

最终对决盘点各方损失：

宝总方面：

个人亏损约2000万，

宝总舰队全员无损失，

宁波帮获利出局，

林太获利出局，

保住川沙20亩农地不被强行出售

南国投强总方面：

南国投亏损3000万，

南国投吃监管罚单，

强总有期徒刑三年

按损失的多少来比较，是宝总赢了强总，毕竟亏得少。

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后来川沙那块地上有了迪士尼乐园，也许又有另一段创业故事。