一、$芯导科技(688230.SH)$（总市值52亿，2021年营收4.76亿，12%大陆以外，上市日期2021-12-1）

产品：1. 功率器件：①电路保护器件，由于芯片朝更低损耗、更低工作电压方向发展，所以容易受到静电等干扰产生过高的电压或者电流。电路保护器件的作用就是一旦产生瞬间的高电压或者电流，这个器件可以把他们泄放掉，不会伤害到整个电路和器件。②MOSFET，简单的看做电路里面的一种开关。①、②主要应用在消费电子领域。③第三代半导体器件，研发成功在客户端验证。主要应用快充电源、5G设备、智能电网方面。2. 功率 IC：简单说就是功率器件及其他器件集成在一起，集成度更高，主要应用在电源管理方面。这里面也有些细分的产品，主要计划在2022年量产（2021年报中描述，根据2022半年报描述在2022年后半年或者年底量产）。

问题：产品收入结构过于集中，虽然产品可以应用领域包括消费类电子、网络通讯、安防、工业等领域，目前主要集中在以手机为主的消费类电子领域，全球智能手机出货量对公司产品的销售影响较大。

竞争：目前国内功率半导体市场的主要参与者仍主要为欧美企业，包括，德州仪器、安森美等。国内竞争对手主要是韦尔股份。国产替代潜力大。

高管：70、80后硕士，中国国籍，无国外永久居住权，无被制裁风险。

IPO 募集资金主要用于产品升级及开发，以及研发中心建设。

主要财务指标：

① 2021年毛利率35.57%，2022年三季报35.17%变化不大，市场萎缩但是产品价格基本没有影响。功率器件比存储器件好些，上海贝岭也是这样的。研发费用率6.2%。毛利率较高，研发费用率较低。能否保持这个毛利率需要观察。

② 2021年报中长期经营资产投资主要是买房预付款，是增加办公场所还是现有的搬过去，不太清楚。所以不能确定为长期经营资产的扩张。

③ 2021年营收4.76亿，增速29.13%，2022年三季报，营收负增长。归属净利润增长10.24%，扣非-34.56%。

④ 净利润现金含量0.8，扩张型公司基本正常。

估值：营收、经营现金流相关估值指标偏高，由于IPO融资较多，PB偏低。如果利润增速能够保持PEG低估，由于今年是小年，所以结合有数据的四年平均值计算，绝对估值目前价格偏低，但是低估不是太多，关注消费电子行业发展及公司新产品新领域拓展情况。

综合来看目前价位不算高，能否高成长带来超额收益，要根据行业和公司自身的发展情况跟踪判断。目前此股日换手率很低，根据估值和行业前景可以考虑小仓位建仓，后续关注公司业绩情况考虑是否加仓，可长期跟踪。

技术面本轮反弹，科创50指数本轮反弹振幅23%，芯导科技涨29%，略大于指数，且换手率较低，股价目前不是很活跃。

　二、$创耀科技(688259.SH)$ （总市值69亿，2021年营收6.4亿，6.9%境外，上市日期2022-1-12）

   产品与服务：1. 通信芯片与解决方案业务：①接入网网络芯片与解决方案业务，有线接入是在电话线上接入用（国内目前基本上都是光纤接入），主要销往欧洲；无线接入是WiFiAP 芯片，是中高端主流网关路由器用，目前支持wifi5，wifi6的在研（2021年报）,芯片主要终端客户为通信设备厂商。②电力线载波通信芯片与解决方案业务：通过电力线传送语音或者数据信号，目前主要应用在智能电表上。随着物联网技术的发展，电力线载波通信还可应用于智慧路灯、智慧家居、智慧楼宇及工业控制等领域。主要客户为电网 HPLC 芯片方案提供商。2. 芯片版图设计服务及其他技术服务，目前是国内知名芯片设计公司芯片版图设计服务最主要的供应商。下游主要客户为集成电路设计企业。

问题：接入网芯片与解决方案业务与某大客户A合作开发芯片，客户有权决定此芯片能否销售，版图设计服务也主要是这个客户。对于大客户A依赖过重，且受制于A客户。

高管：董事长是美籍华人。

IPO募集资金用于两款芯片研发和研发中心建设。

主要财务指标：

① 毛利率2020年是46.1%，2021年是29.77%，2022年三季报29.14%。下降趋势中。研发费用率2020年9.97%，2021年18.7%。这两项变化幅度巨大，说明公司还不太稳定，公司的产品及销售结构发生了较大的变化。

② 长期资产2021年扩张比例173%，这也是公司产品生产方式变化导致扩张比例较大，不能完全看做经营规模的扩张。

③ 营收增长率，2020年26.7%，2021年205.8%，2022年三季报97.1%，但是扣非净利润同比增长仅0.43%，不匹配。整体看不稳定。

估值：相对估值指标基本正常，绝对估值计算目前价格偏高。

综合来看目前价格偏高，产品竞争激烈，且网络接入产品受制于大客户A，同时销售过于依赖于大客户A。再加上主要财务指标的不稳定性，说明了产品或者说销售模式的不稳定性，在这些问题没有改善之前不宜做为成长股长期持有。

技术面：自上市以来在60元左右，至100元左右宽幅震荡。隔段时间板块强势时会出现一个20cm的涨幅，所以可以适当的仓位低吸高抛做差价，80元以上参与风险较大。

三、 $普冉股份(688766.SH)$ （总市值81亿，2021年营收11亿，12.84%境外，上市日期2021-8-23）

产品：非易失存储器（断电存储内容不丢失，通常存储电子设备的引导程序。），NOR Flash（40nm，)，EEPROM(130nm)。可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。产品特点低功耗、高可靠性，处于行业内领先技术水平。NOR Flash的基础工艺技术，2028年12月31日到期的授权，受制于英飞凌。NOR Flash 中小容量，与兆易创新相比容量较小。2022年将有大容量产品上市（2021年报）。EEPROM全球第六（多用于摄像头模组）。

竞争：国内聚辰股份、兆易创新；国际意法半导体、安森美等。

问题：①NOR Flash的基础工艺技术，2028年12月31日到期的授权，受制于英飞凌。②产品目前应用过于集中在消费电子领域。③产品整体市场规模较小，在存储器芯片中，市场规模最大的仍是 DRAM 和 NAND Flash，2021 年全球DRAM 市场规模约占整个存储市场的 56%（约 869 亿美元），NAND Flash 市场规模约占整个存储市场的41%（约636亿美元），NOR Flash市场规模约占整个存储市场的2%（约31亿美元）， 其他存储芯片（EEPROM、EPROM、ROM、SRAM 等）合计占比为 1%（约 16 亿美元）。④有股东开始减持。 

高管：主要人员曾任职于华虹、中兴等公司，中国国籍，无国外永久居留权。

IPO募集资金用途：产品升级及总部基地及前沿技术研发项目。

主要财务指标：

① 毛利率2020年23.8%，2021年36.23%，2022三季报31.13%。产品价格与下游需求相关。研发费用率2020年6.41%，2021年8.3%，不算高，与芯导科技差不多。

② 长期经营资产扩张比例57%，由于公司业务增长增加的固定资产等投资。

③ 营收增长率，2020年97.6%，2021年53.75%，2022年三季报-7.28%。2021年 应收/营收=19%，基本是芯导科技的2倍。

④ 净利润现金含量0.62偏低。

估值：绝对估值用2021年及之前的数据计算就是目前的价格上下，考虑到2022年是负增长，那么目前价格偏高。相对估值几个指标偏高。

结合目前的股价及业绩，此股不宜作为长期持有的成长股。要么等股价下跌，要么等业绩好转，再考虑。

技术面，本轮反弹50%左右，股价活跃度高于芯导科技，可以考虑中短线波段操作。

四、 $东芯股份(688110.SH)$ （总市值12亿，2021年营收11.34亿，18.75%非大中华区，2021年12月10日上市）

    产品：为非易失性存储芯片 NAND Flash、NOR Flash；易失性存储芯片 DRAM 以

及衍生产品 MCP 。电脑中的内存就是一种DRAM，断电后存储内容会丢失。MCP 是通过将闪存芯片与 DRAM 进行合封的产品，以共同实现存储与数据处理功能，节约空间的同时提高存储密度。公司是大陆领先的存储芯片设计公司，产品覆盖通讯安防领域头部客户。

问题：产品与国际巨头有较大差距，产品线布局上不甚完善。对于客户A依赖性较大， 客户A与发行人的股东哈勃投资存在关联关系。

竞争：国际三星电子、铠侠、海力士、美光科技，大陆兆易创新。

高管：实际控制人原主要从事化纤纺织、水泥、信息产业的经营和投资，于2014 年以存储芯片设计企业作为切入点涉足于集成电路行业。副总经理韩国人，在海士力等国际公司任职。

IPO募集资金用途：产品升级、车规级产品研发及产业化、研发中心建设、补充流动资金。

主要财务指标：

① 毛利率2020年21.4%，2021年42.12%，2022三季报42.23%。研发费用率2020年6.06%，2021年6.6%，不算高，与芯导科技、普冉股份差不多。

② 长期经营资产扩张比例60%，主要是固定资产中的机器设备以及使用权资产等投资，可以看做未来经营规模的提升。

③ 营收增长率，2020年52.7%，2021年44.62%，2022年三季报20.7%。今年增速好于普冉股份。2021年 应收/营收=22.5%，略高于普冉股份。

④ 净利润现金含量0.4太低，2020年16.2高的离谱，主要是存货及应收减少，导致经营性现金流增加，而非挣得多了。

⑤ 管理费用率5.3%，普冉股份是2.3%，芯导科技是2.8%，这可能与实控人的规模有关系，净利率较低，2021年好转。

估值：盈利从2020年转正，且2022年也是增长中，所以按照50%的增长率计算绝对估值，目前偏低较大，相对估值整体偏低，也要关注增长率能否持续。

整体看属于低估，但是12月12日开始有解禁，此次解禁占流通股比重较大。

技术面本轮反弹20%，与芯岛科技差不多，属于不活跃股。先关注吧。

以上内容为个人观点，不一定对，请勿参考。

祝大家操作时一买就涨，一卖就跌。