$永和股份(605020.SH)$ 

永和股份的投资逻辑，已经不能再用单一制冷剂周期股的老思路考虑了。

2026年7月2日晚披露的半年度业绩预告，归母4.6亿—5.5亿元，同比+69.51%—102.68%；扣非4.75亿—5.65亿元，同比+77.43%—111.05%。

根据2018年的环评公示，邵武的3万吨电子级无水氟化氢应该在试生产阶段了。

一、行业上两波涨价潮在同时进行 

第一波是三代制冷剂配额制的限制。

2024年起HFCs生产配额制落地，2026年行业总配额增速不到1%，R32、R134a主流品种配额使用率超94%。

永和2026年拿到HCFCs+HFCs合计配额6.35万吨，其中HFCs配额6.03万吨。

按照生态环境部在《2026年度氢氟碳化物(HFCs)配额总量设定与分配方案》，配额品种转换比例可调30%，哪个单品涨价猛就切哪个，全行业没几家能做到。

第二波是电子级氢氟酸的涨价潮。

据百川盈孚2026年6月29日数据，UP级（G3-G4）电子级氢氟酸价格较年初涨约19%，UPS级（G5）涨约17%。韩国媒体The Elec 2026年5月14日报道，韩国无水氢氟酸约90%从中国进口，5月起已出现高价抢货。

供给端日系（Stella、森田）扩产慢，需求端AI芯片+先进制程清洗总需求国内就10-12万吨，较2025年增长50%。

二、永和点卡得准，正处在合适时间窗口

公司是国内少数做到"萤石矿→AHF→甲烷氯化物→制冷剂→含氟高分子"全打通的民营公司，现成产能氟碳19万吨/年、含氟高分子及单体8.83万吨/年、化工原料69.20万吨/年。

2025年报，氟碳产量16.44万吨、营收27.72亿元、毛利率33.26%（同比+12.89百分点）；含氟高分子产量5.74万吨、营收17.38亿元、毛利率19.5%（同比+3.71百分点）。

2026年一季度业绩继续加速，营收13.24亿元（同比+16.37%）、归母1.8亿元（同比+85.11%）、毛利率27.21%（同比+3.77百分点）、净利率13.66%（同比+5.05百分点）。倒推上半年预告中值5.05亿，二季度单季约3.25亿，环比一季度再涨约80%，这种环比加速度在化工股绝对处于高景气。

3万吨/年电子级AHF（G4/G5）6月正式投料，G4已稳定供国内成熟制程晶圆厂，G5样品完成中芯国际、华虹、LG半导体认证，产线投产后可批量供货；同步配套3000吨高纯PFA（11N级，半导体管材）。

对比多氟多G5已批量供台积电、三星、华虹、长鑫，永和目前是"刚投产+认证中"，还没到批量放量的阶段。

包头四代制冷剂（2万吨HFO-1234yf+1.3万吨HFO-1234ze），卡位基加利修正案下一轮替换，2026年内投产。

三、2026年业绩预测

机构近6个月7家一致预期2026年净利润均值8.83亿（最高方正9.8亿、最低银河8.2亿）。

2026上半年中值5.05亿，二季度单季约3.25亿已经环比+80%，三四季度正是空调+出口旺季，叠加邵武新产能爬坡，全年归母达到10亿是合理的。当前228.39亿市值，对应2026年10亿预测PE约23倍。