茶花股份（603615.SH），一家主营家居塑料用品的公司，近年正经历剧烈变动：传统业务陷入经营困境。公司试图跨界转型至半导体分销。

与此同时，公司的控股家族正持续大举减持。

最新财务数据显示，新业务带来了收入激增，但也伴随着巨大的现金流压力。

一、传统塑料主业的困境

茶花股份自成立以来，主营日用塑料制品的研发、生产和销售。其产品体系庞大，单品超过1000个，涵盖居家日用。

公司的传统经营模式依赖线下。销售以经销模式为主，辅以商超直营和电商。省级经销商曾是主力，多采取专营模式。直营商超客户主要包括福建永辉、华东大润发等。

然而，传统主业的经营困境日益明显。2024年，公司总营收仅有5.6亿。产能利用率极低，在30%左右。公司利润表现持续走差，上市后曾三年出现亏损，包括2024年。

统计显示，自2017年上市以来的8年时间里，公司累计净利润约2亿。但同期，公司豪掷分红3.3亿，平均分红率达到164%。

面对市场变化，公司正调整策略。国内传统商超渠道比重逐年下降，公司营销策略从倚重商超转向多渠道并重，开始推进“茶花生活馆”建设，并加强对地级市场的开发。同时，公司着力开发朴朴、小象等到家业务。

公司也在加强“出海”战略，重点拓展东南亚市场。基于与“MR. D.I.Y”的合作基础，公司出口销售业务有所增长。

尽管在努力调整，但从2025年上半年的数据看，传统业务的盈利压力依然巨大。主要负责生产的子公司茶花家居塑料用品（连江）有限公司，净利润为-1121.95万元。另一生产基地茶花现代家居用品（滁州）有限公司，净利润为-640.08万元。

二、陈氏家族的持续套现

在主业经营乏力的背景下，公司实控人陈氏家族的减持动作频繁。

公司实控人共5位，包括陈葵生、陈明生、陈福生三兄弟，及其侄子陈冠宇、姐（妹）夫林世福。

2017年上市之初，陈氏家族合计持股比例为68.81%。最新数据显示，该比例已降至38.18%。家族成员中，一致行动人陈苏敏已清仓。实控人之一的陈福生持股仅剩0.01%。目前家族中持股最多的是90后陈冠宇，持股18.94%。

上市后的前五年，实控人受承诺约束，减持相对较少。五年期满后，减持动作明显加快。

据统计，2020至2022年间，陈氏家族通过二级市场合计减持公司股份7%，套现1.45亿。

此后，家族开始筹划大额股份协议转让。

2023年11月，陈氏家族将合计10.76%的股份，转让给深圳含金量、北京厚毅两家私募基金，套现3.53亿元。

2024年11月19日，实控人与深圳市达迈科技信息有限公司（简称“达迈科技”）签署协议。家族以18.60元/股的价格，合计转让15.06%的股份。此次转让价格较当日收盘价折价约16%。陈氏家族借此套现6.77亿元。

上市至今，仅通过上述减持，陈氏家族累计套现已近11.8亿元。

三、跨界电子元器件分销

引入达迈科技，被公司称为推进转型升级的举措，由此从塑料制造“跨界”进入半导体分销领域。

2025年1月17日，公司宣布收购达迈科技持有的深圳市达迈科技智能有限公司（简称“达迈智能”）100%股权。达迈智能的规模在收购前非常小，净资产不到100万，年净利润仅10万出头。

交易完成后，公司向达迈智能增资4500万元，以促进其业务发展。达迈智能及其子公司达迈香港（达迈香港）被纳入公司合并报表。

新业务的模式是电子元器件分销。公司作为IC原厂与终端客户之间的“桥梁”，提供技术支持、应用创新等服务，产品主要为存储、射频器件、无线连接等，应用领域包括通讯设备、消费电子、汽车电子等。

该业务采用订单采购为主、备货采购为辅的模式。达迈智能已与新思、锐石等原厂建立合作关系，并逐步推动下游客户的供应商资质准入。

新业务的并入，导致公司财务数据发生剧烈变化。

2025年上半年，公司实现营业收入3.74亿元，同比增长41.55%，但归属于上市公司股东的净利润为-366.61万元，仍处于亏损状态。

具体看，上半年新增的电子元器件分销业务（主要为达迈智能）实现收入1.36亿元，净利润为41.61万元。同期，达迈香港实现收入4282.09万元，净利润95.70万元。新业务的微薄利润，不足以覆盖旧主业的亏损。

进入第三季度，情况发生变化。

2025年第三季度，公司营业收入达5.14亿元，同比增长240.50%；前三季度营业收入为8.89亿元，同比增长113.92%。

增长主要源于电子元器件分销业务放量。仅第三季度，该业务贡献营业收入3.78亿元，营业成本3.63亿元，实现净利润473.97万元。

得益于新业务的盈利，公司整体业绩在第三季度扭亏，单季实现归母净利润954.74万元，前三季度的归母净利润转为588.13万元。

然而，收入激增的背后是巨大的现金流压力。

2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.26亿元。公司解释，主要是电子元器件分销业务购买商品支付的现金增加所致。

到2025年第三季度末，这一状况继续恶化。年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元。报告指出，这主要是由于新增的电子元器件分销业务导致经营活动现金流为-3.19亿元。

这反映出新业务在扩张期对营运资金的占用非常大。

四、资本运作的背后

在公司基本面剧烈变动的同时，二级市场和股东层面的运作也值得关注。

作为战略投资者引入的达迈科技，在受让15.06%股份后不久，就将其持有的全部3642.37万股股份进行了质押。

另一批协议转让的受让方——深圳含金量私募基金，也在锁定期满后迅速行动。受让的股份于2023年12月29日过户，锁定期12个月。2025年3月14日，公司公告该股东计划减持不超过3%的股份。

巧合的是，在2023年10月（协议转让筹划期附近）之后，公司股价脱离基本面，迎来一波大幅上涨。2023年10月16日，股价尚在9.5元附近。至2025年3月17日，收盘价飙升至28.4元/股，涨幅近200%。

在此期间，公司的股东户数不断减少，筹码持续集中。截至2025年2月底，股东户数已降至不足9000户。

业绩摆烂、股东减持、股价异动、筹码集中，这些特征使得市场对公司的资本运作保持高度关注。