OLED于1979年在实验室中发现。自1997年Pioneer首先生产出用于车载音响的OLED面板以来，经过了20多年的发展，OLED作为新一代显示技术，因其具有显示屏幕薄、体积小、响应速度极快、视角广、能实现高分辨率显示等优点，目前已经广泛应用于电子产品领域的笔记本、显示屏、电视、平板、数码相机、智能手机；商业领域的POS机、复印机、ATM机、大屏幕商务宣传屏以及车站、机场广告投放屏；交通领域的轮船、飞机仪表、GPS、可视电话、车载显示屏；工业控制领域的触屏显示和观看显示以及医用领域的医学诊断、手术屏幕监控等众多领域上。

OLED是一种平板显示技术，中文全称是有机发光二极管。它是指有机半导体材料和发光材料在电场驱动下，通过载流子注入和复合导致发光的现象。OLED发光的核心器件是一个类似于三明治的结构。上下两边分别为电流导通的阴阳两级，一层为同时具备透明与导电功能的铟锡氧化物—ITO薄膜，构成OLED的阳极；一层为金属，构成OLED的阴极。中间层是有机层由空穴传输层(HTL)、发光层(EL)与电子传输层(ETL)构成。当有电流通过时，正极空穴与阴极电荷就会在发光层中结合，产生光亮。

OLED发光原理

资料来源：东北证券

由于OLED是利用多层有机薄膜制成的，因此制作流程容易，并且相对于传统的显示面板制作更为简单。它的制作工艺主要包括背板段（Array）、前板段（Cell）以及模组段（Module）三大部分。其中，背板段工艺通过成膜，曝光，蚀刻等步骤形成；前板段是制作AMOLED面板的核心环节，这一环节的制备方法主要有三种，即真空热蒸镀（VTE）技术、有机气相沉积（OVPD）技术、以及喷墨打印技术，而目前以真空热蒸镀技术为主；模组段将面板进行切割、偏光片贴附、IC绑定、测试以及包装等工艺处理，最后形成最终的产品。

OLED制程技术

资料来源：电子工程世界

目前显示面板材质主要包括LCD和OLED两种。过去很长一段时间内，LCD(液晶显示技术)是显示领域的主流技术，其技术的进步带动了消费电子领域的飞速革新，让我们见证了诺基亚的陨落、苹果的崛起，也见证了中国面板产业从无到有的历史进程。然而，近年来LCD显示技术却进入了近乎停滞的境地，无论是分辨率还是尺寸都只是在原有技术上进行优化。面对消费电子领域时刻都在变革性创新的时代，OLED显示技术无论在色彩饱和度和对比度还是刷新频率等方面都比LCD有着更显著的优势，同时还可以给显示屏赋予柔性、实现弯曲、折叠等异型的新显示形态，使得近年来OLED面板的出货量和渗透率占在显示面板市场是一直处于不断提升的，它在未来更有希望替代LCD屏成为主流。

OLED面板产业链较复杂，涉及到的零部件、产品众多，其中包括上游材料制造、组装零部件及相关设备的制造，中游OLED面板的制程和模具组装，下游应用领域包括电脑显示器、手机、电视、车载显示屏等等。从整个产业链来看，目前国内的OLED产业链主要集中在中游制造环节，国内企业已经逐步掌握了模组组装和检测技术，具备了相关设备生产能力。而绝大部分昂贵的上游设备的制造技术和原材料市场由国外企业掌握，尤其全球OLED材料市场基本受日、美、韩、德四国主导。在下游应用方面，OLED屏幕率先在智能手机、智能手表、VR等小尺寸领域发力，随着技术的进步，其未来有望渗透进其他更广泛应用领域。

OLED产业链

资料来源：新材料在线，万联证券研究所

在OLED的生产过程中，原材料成本仅次于设备成本在总成本中占据重要的地位，其占比超过25%，而在原材料成本细分中，有机发光材料（23%）、驱动芯片（7%）和PCB电路板（7%）占比较高。有机发光材料是OLED发光的最主要原材料，这也是它与LCD的重要区别，是整个OLED产业链中技术壁垒最高的领域，目前供应的厂商主要是美国的UDC，日本的出光，韩国的三星和DUKSAN。然而，伴随OLED材料国产化实现突破，国内企业有望降低上游材料的资质壁垒，届时有机发光材料的成本将会下降，最终拉低OLED原材料成本。

OLED成本构成

数据来源：国盛证券研究所

目前，OLED产业链涉及的上市公司主要有18家。其中上游原材料有8家，分别是万润股份、濮阳惠成、永太科技、强力新材、新纶科技、东旭光电、彩虹股份、丹邦科技；设备制造商有5家分别是精测电子、智云股份、天通股份、联得装备、大族激光；驱动芯片有1家是中颖电子；中游面板制造商有4家分别是维信诺、TCL集团、京东方A、深天马A。

OLED产业目前处于高速发展期，市场前景广阔。从2015年开始，OLED显示屏的需求量在不断攀升，2018年全球OLED面板出货量约为6亿片，其中AMOLED约为4.2亿片。根据DSCC的测算，2018年全球OLED产业的收入达到了265亿美元，应用范围以智能手机屏幕为主（智能手机占比约88%），在电视（电视机占比约7%）和智能手表等领域内也有应用；据DSCC数据测算，到2022年，全球OLED产业的收入将达到489亿美元，复合年增长率为16%，显示器、笔记本电脑屏幕、汽车屏幕等领域也将成为OLED面板市场新的增长点。

OLED市场收入

数据来源：DSCC，万联证券研究所

就OLED市场格局来看，在OLED材料领域，日、美、韩、德四国基本主导了全球OLED材料市场。OLED的发光材料和通用材料经过多次的原料更迭以及各国的化工巨头持续性研发投入，最终进行了材料的研究突破并形成了目前欧美企业以聚合物材料见长，而日韩企业则以小分子材料为主的局面。直到至今为止，这四个国家的化工巨头仍是垄断了全球主要的OLED材料市场，无论是在技术研发还是产品高质量生产方面都具有卓越的领先优势，其他企业难以有效切入。现阶段日本出光兴产成为全球OLED材料巨头，而默克、UDC、陶氏、住友、德山等企业在发光材料、通用材料领域获得了有效突破，亦逐步占领了市场。中国企业目前在奋起直追，但由于技术壁垒等问题，在短期还是难以切入海外成熟单体市场。

在OLED面板领域，目前，全球OLED产业主要都集中在韩国，面板厂以三星和LG为代表，他们分别在中小尺寸、大尺寸OLED面板领域主导全球市场。其中，三星是目前全球智能手机OLED面板最主要的供应商，而LG是大尺寸电视OLED面板最主要的供应商。两者分别在各自领域拥有技术与产能上的优势，2015年全球90%以上的OLED产品由韩厂出货。此外，中国、日本、台湾OLED技术处于同一起跑线，而中国大陆布局最为积极。在OLED，特别是柔性OLED技术积累上，对韩厂奋起直追。

综上来看，韩国企业（三星）无疑是OLED市场的绝对霸主，拿其OLED面板的全球供给来看，目前拥有最高的市占率（2018年第三季度全球的OLED市场中，三星的柔性OLED市场占比达到了94.2%）。虽然三星在国际OLED市场占据绝对的优势，但是伴随LCD向OLED、OLED向柔性OLED升级的变革，近年来国内厂商抓住时机纷纷布局OLED产业链，开始挑战韩国三星的OLED市场霸主地位。

全球主要地区OLED产能增长情况（左：按基板数量，k片/右：按面积，百万平方米）

数据来源：WitsView，国盛证券研究所

在我国市场中，已经进行OLED产能布局的企业主要有京东方A、维信诺、和辉光电、华星光电、深天马等企业，这几家企业陆续建立起OLED面板新工厂。然而，目前能够量产的企业仅有京东方，其余企业部分产能要么处于爬坡阶段，要么还未到投产期。

京东方A（000725）：公司是国内OLED面板龙头，产量第一，目前在成都、绵阳、重庆、福州布局了4条柔性OLED第6代生产线。2018年中报称，中国首条、全球第二条第6代柔性AMOLED生产线—京东方成都第6代柔性AMOLED生产线产品良率稳步提升，绵阳第6代柔性AMOLED生产线1月实现主体结构封顶，武汉第10.5代TFT-LCD生产线与昆明OLED微显示器件生产线6月完成桩基工程。此外，柔性OLED面板已经在进入华为、小米等知名手机品牌的供应名单，并且有望打入苹果系列产品。

深天马A（000050）：公司属专门从事液晶显示器（LCD）及液晶显示模块（LCM）产品的研发、设计、生产及销售，同时布局了AMOLED等前沿技术，在厦门与武汉各设下一条6代线，引入OLED设备。其中，武汉第6代线于2018年6月开始投产，刚性和柔性的合计产能37.5K/月，目前正在逐渐向柔性OLED技术进行升级。

维信诺（002387）：2018年5月17日公告，公司投资建设的河北固安第6代AMOLED面板生产线项目产线启动运行。该产线建设项目为公司非公开发行募投项目之一，目前按照计划稳步推进建设中。该产线设计产能为30k/月，主要生产产品涵盖智能穿戴、手机(包含折叠手机)、VR显示和专业显示等应用领域。

和辉光电（非上市公司）：公司在上海的柔性第六代生产线预计今年内投产，计划产能30K/月。

华星光电（非上市公司）：公司目前包括在产和即将量产的产线在内合计拥有6条产线。公司在武汉地区的T4六代线将于今年年中投产，产能预计在45K/月。

目前仅京东方与深天马均参与下游终端厂合作，进行OLED显示屏的预研与送样。一旦验证通过，预计将先以二供的方式导入供应链，并最终实现OLED显示屏的国产化替代。

（文章来源：解析投资）

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