深圳燃气（611139，SZ）主要从事城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售及燃气投资业务。

截至2018年底，公司管道燃气用户总数达326.37万户，其中深圳地区205.88万户，深圳以外地区120.49万户。全年管道燃气用户净增36.94万户，其中深圳地区净增17.35万户，深圳以外地区净增19.59万户。

2018年，公司实现营业收入127.41亿元，同比增长15.22%，实现归母净利润10.31亿元，同比增长16.24%，实现扣非归母净利润9.81亿元，同比增长14.85%。

一、收入结构

（数据来源：公司年报）

从收入结构来看，2018年公司实现天然气销售收入79.71亿元，同比增长26.31%；销售量27.67亿立方米，同比增长25.39%。其中，管道天然气25.94亿立方米，同比增长27.24%。

深圳地区管道天然气销售18.11亿立方米，同比增长18.59%；全年电厂天然气销售量为8.56亿立方米，同比增长30.47%，主要是电厂天然气销售量增长所致。

报告期内深圳燃气实现液化石油气批发销售收入25.60亿元，与去年基本持平；销售量为63.73万吨，同比下降10.10%。

二、毛利率分析

（数据来源：公司年报）

2018年深圳燃气的综合毛利率为20.95%，同比增加0.22个百分点，与上年基本持平。

分业务来看，2018年管道燃气毛利率分别23.74%，较上年减少2.35个百分点；天然气批发毛利率为5.80%，较上年增加1.38个百分点；石油气批发毛利率为3.43%，较上年减少1.24个百分点；瓶装石油气毛利率为35.62%，较上年减少1.91个百分点。

三、盈利分析

（数据来源：公司年报）

深圳燃气2018年的期间费用率为10.13%，较17年略微下降0.2个百分点。

2018年公司的销售净利率和加权平均净资产收益率分别为8.44%、11.72%，盈利能力有所提高。深圳燃气2018年业绩的增长主要是得益于当期天然气销量的增长。

四、重要在建工程

截至2018年末，深圳燃气的LNG储备调峰项目（周转能力80万吨/年）工程进度为99.3%。该项目被视为公司未来重要的业绩增长点，有望在2019年投产运营。