经常有粉丝问：九牧王股息率那么高，为什么不在清单里？

我也回答过多次，是因为它的分红率常年超过100%。

考虑到这个问题的普遍性，今天再专文说明一下。一条一条对照股息率模式的标准，看看我们为什么不能买它。

这是九牧王近五年的每股收益、每股分红对比。可以看到，除了2015年外，分红率都超过100%，通俗地说，就是每年分的钱比赚的钱多。

这种情况，小杜一般是不喜欢的。一年两年，还可以忍受，如果多年如此，就不得不仔细掂量了。

昨天的文章中，小杜说依顿电子的股息率总有一天会降下来，也是这个原因。让我们看看依顿电子近五年每股收益和每股分红的对比：

前几年还好，2017年、2018年就比较“嗨”了，从2019年中报来看，有持续“嗨”下去的趋势。

回到九牧王。基于它过高的分红率，用“入不敷出”的常识来判断，小杜不敢买。从企业经营的角度来说，如果管理层必欲把账上现金分之而后快，显然是没地方用这钱，拿着没收益，“烫手”。但是分完了又怎么办呢？看看现金流情况：

近几年，一二季度的每股经营现金流都不错，经常是大于每股收益的。但今年一季度，二者比例锐降为38%，二季度更是降到1.75%。账上的现金分得差不多了，经营中又缺乏新的现金流入，这日子怎么过？

截至中报时间，九牧王的“期末现金及现金等价物余额”为4.48亿元，而去年它的分红总额为5.75亿元。大家自己掂量掂量。

再来对照股息率模式的买卖规则：

一、最近年度分红是每股1元，现价11.55元，股息率为1/11.55=8.66%，条例条件；

二、最新季报增速为-20.82%（扣非），不符合条件。且已连续三个季度不符合条件；

基本要求都不符合，就用不着再考查其他方面了。

有的朋友经常担心，按照我们的规则会漏掉一些好股。在这里，小杜可以负责任地告诉你：不用担心，的确会漏掉！就像高校按分数招生的确会漏掉一些学习天才一样。但目前，我们只有这个法子。

看看九牧王是不是我们漏掉的那只（近三年周线图）：

今天的内容就到这里，顺便提一下，雪球上有位叫“股票钉子户”的朋友，也在坚持公布“高股息率榜单”，并且有自己的规则，深感钦佩。我们的研究领域相同，但操作方法是完全不同的，比如，他的榜单里面就有九牧王，然后依顿电子已经卖出了。分歧还是比较大的。有朋友误以为他的“榜单”就是我的“清单”，在此作一说明，无关褒贬。

此外，还有粉丝提到一位名叫“远远妈”的球友，也是研究股息率战法的。对于这位，我可以明确表态：完全不认同她的理念。但我不会阻止您跟随她。

我是小杜，

公众号：高股息之家（gushixk）

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