最近看到钟南山说2022年底有可能会开放国境，可以实现出国游。看到这句话，我一下子就想起来了$上海机场(600009.SH)$ 和宋城演艺（没有荐股和吹票的意思，现在我不持有上海机场和宋城演艺，未来三个月也不准备持有上海机场和宋城演艺的股票）。

2021年刚开始的时候，我看到中国开始打新冠疫苗，而且打的速度也挺快，一天能打一千万针。并且刚刚胜任M国总统的拜大爷也公布了百日疫苗计划，正好上海机场遇到跌停跌到60元。我觉得中国打疫苗的速度挺快，按照一天打一千万针的速度，几个月就可以全部都打完新冠疫苗。等到全部都打完疫苗，我觉得这不就会开放国境了嘛，开放国境之后，上海机场的免税业务肯定会恢复，业绩也就会恢复。我感觉确定性挺高，就在60元的时候满仓抄底了上海机场，没想到我想抄它的底，它却想抄我的家（本来想买上海机场赚点零花钱，结果把娶媳妇的钱都搭进去了，都怪上海机场，要不我现在也不会单身）。当时60元买的上海机场，跌到40的时候，被我割肉了，持股半年多直接亏了50％。没想过到病毒变异的速度超级快，也可以说我小看了这个新冠病毒，一直认为疫情很快就会结束，没想直到现在都没结束。

上海机场去年的业绩亏损12亿，今年三季报亏损12亿。这么看2021的业绩大概率亏损，连续两年亏损的话就会被ST，没啥问题的话，2022年4月上海机场直接变成了*ST上机。如果真的是2022年底或者更晚的时候开放国境的话，上海机场有可能连续三年业绩亏损，连续三年业绩亏损的话会被实施退市，没啥问题的话，2023年4月*ST上机直接变成了退市上机，进入退市整理。然后开放国境，业绩恢复，2024年4月再恢复上市，恢复上市的时候股价暴涨几倍（当然这只是我个人猜测，在A股退市需要营业收入低于一个亿，上海机场基本上不可能退市)。

上海机场的法人代表是莘澍钧，公司的控制股东是上海机场有限公司（持股46.25％),实际控制人是上海市国有资产监督管理委员会。通过天眼查可以看到，公司属于低风险公司，可以说具有一定的投资价值。公司的经营范围是为国内外航空运输企业及旅客提供地面保障服务，经营出租机场内航空营业场所、商业场所、办公场所和国内贸易。

公司经营管理浦东机场，目前经营业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务是指与飞机、旅客及货物服务直接相关联的基础性业务：其余类似延伸的商业、办公室租赁、值机柜台都属于非航空性业务。航空性业务收费标准按照民航局的相关文件规定实行政府指导价，非航空性业务的收费标准实行市场调节价。也就是说飞机降落在上海机场的停机费，加油费，货运飞机卸货装货费用，以及地勤人员服务费等跟航空有关的业务都是由政府指导定价，公司没有话语权和定价权。但是将营业场所租给某某饭店收租金，或者办公室租给某某航空公司和将免税营业场所租给某某免税店都是按照市场调节价，就是俗话说的价高者得。

公司有着优越的地理位置和丰富的市场资源。上海是我们国家最大的经济中心城市，连接着北美和欧洲。你想想啊，如果你去外国旅游，首先考虑的肯定是最发达的城市，比如美国的华盛顿和纽约，俄罗斯的莫斯科和彼得堡，日本的东京，韩国的首尔。而上海正是中国经济最发达的城市，是“一带一路”和“长江经济带”的重要交汇点。在上海机场半径300公里的范围内覆盖了长三角区的很多主要工业和科技园区，与航空的关联性很高。

公司还有着众多的航线，很多人都有去上海的想法，同时很多航空公司也愿意开辟飞上海的航线。2020年上海机场的出入境旅客为全国第一，占中国出入境旅客总数的50%，浦东机场拥有的国际航线也是中国所有机场中最多的。浦东机场的卫星厅为目前世界上最大的单体卫星厅，未来将持续提升浦东机场运行服务品质，更好地服务航空公司高效枢纽协作，便利旅客出行。

因为新冠疫情的影响，上海机场2020年国内飞机起降架次减少20%，国内旅客吞吐量减少31%，国际飞机起降架次减少55%，国际旅客吞吐量减少87%。因为上海机场主要靠国际非航空性收入赚钱，国际旅客的大幅减少就造成了公司的免税收入大幅减少，公司的业绩就出现了罕见的亏损。2020年公司的航空性业务占比40%，公司的非航空性业务占比60%，对比首都机场和白云机场，确实非航空性业务占比很高，但是相对于欧洲等发达国家来说，非航空性业务还有很大的提升空间。

对比毛利率，在疫情之前上海机场的毛利率（51%）明显高于白云机场（24%）和深圳机场（23%），可以看出公司的非航空性业务收入能力是很强的。在疫情之前的时候，上海机场凭借其优良的地理位置和优质的服务，成为“互联网机场”，形成了以航空网络为主的业务，同时客户来到上海机场又要自掏腰包去逛免税店。免税店里面汹涌的人潮成为上海机场赚钱的根本，从2009年的7个亿到2019年的50个亿，年化增长率高达22%。

从我国免税业的销售规模来看，2008-2018年中国免税业销售收入呈现逐年增长的态势。2016年，中国免税业销售收入281.5亿元人民币，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国。根据中国免税品有限责任公司发布的数据显示，2018年中国免税业销售收入达到395亿元，同比增长26.5%。预计疫情之后还会以20%以上的增速增长，这正好跟上海机场前十年的净利润增速（22%）基本一致。出境游作为中国人重要的休闲选项之一，出境旅游人数在逐年增长。

根据文化和旅游部发布的数据，2019年中国公民出境旅游人数达到1.55亿人次，比2018年同期增长3.3%，预计疫情之后还会以3%的速度增长。2019年在中国所有的免税种类中，机场免税占比高达51%，其余的是口岸免税和离岛免税。随着出国游人数的增加，预计机场免税的规模还将会扩大。据贝恩咨询预计，2025年中国奢侈品内地消费将由30%提高至奢侈品消费的50%，也就是说到2025年中国人境内消费和境外消费各占一半（没有疫情的话）。在中国居民消费回流的过程中，免税店因其产品结构，以及相对于传统零售渠道的价格优势对游客的吸引力，将承担起吸引国人海外消费回流的重任，免税市场规模有望进一步扩大。我觉得疫情之后，机场免税的市场增速将会达到年均25%的增速。

根据国际航协的预测，到2024年国际航空运输量才能达到疫情之前的水平，全球航空市场结构受疫情影响将深刻改变，疫情对机场产生了重大的影响，公司有很大的经营压力。中国的疫情控制的比较好，同时疫苗的接种率要高一些，我觉得到2023年中国的国际航空运输量就能达到疫情之前的水平。

最近冬天来临，病毒的很多变异病株也在不断的繁衍，给国际航空的恢复造成了很大的影响。我个人观点，2022年公司戴上ST的帽子后股价还会有一定的下跌（估计会跌到30元多吧，个人观点，仅供参考），同时现在也有很多人在抄底上海机场，应该先埋一波抄底的人，等到人们对于机场的发展前景彻底失望了，行情就在绝望中爆发了。

我觉得疫情差不多在2023年初结束，中国的国际航线差不多也会在2023年恢复，作为中国第一大国际机场的上海机场，预计2023年公司的净利润会跟2019年一样，2024年公司的净利润会增长25%达到62亿，给予上海机场25—35倍PE，上海机场2024年市值1550—2170亿元人民币，对应股价80—112元，目前股价45.6元（2021年12月14日收盘价）。

预计未来三年（2021—2024）年化投资收益率20—30%。我觉得有一定的投资价值。但是鉴于目前疫情的严重变异和2022年初上海机场有被ST的可能，我觉得2022年股价还会更低一点，如果有机会的话，我会再买上海机场，不过到时候可能买的就是ST上机了。