2月20日盘后，温氏股份（300498.SZ）发布2024年业绩快报。

经初步核算，公司2024年总收入1,049亿，同比增长16.66%，归母净利润92.45 亿，较去年同期的亏损63.90亿，盈利能力大幅改善。无独有偶，相关上市公司早在1月初也都发布业绩预盈预告。

这是温氏股份历史营收规模首次突破1000亿，除2021年疯狂猪周期过后业绩短暂下滑外，近10年来，业绩基本都保持增长，2015年以来营收年复合增长率10.7%，用稳定向上也形容还是比较合适的。

“家财万贯，带毛的不算”，由于生猪及肉鸡养殖成本相对固定，一旦市场价格突破临界点，就很容易带来业绩井喷，对比上图，但凡营收高速增长的年份，利润也一定差不了。

2024年92.45亿的利润规模在近10年可以排到第三，仅次于2016年和2019年。不过，也应该看到2016年营收规模只有2024年的一半左右，所以我们也看到，2024年9%的净利率在历史上来看，只能算是一个温和的平均水平。

由于期间假期较多，再叠加双节因素，四季度是养殖企业的传统旺季，过去三年温氏股份每年都是四季度营收最高，三季度毛利率最高，净利率同毛利率走势趋同。

但我们也应该发现，2024年四季度是过去3年，净利率环比三季度下滑最多的，这说明一定是生猪和毛鸡价格在快速下探。

温氏股份发布的各月度销售简报也支持了风云君的上述判断，公司的毛猪和毛鸡价格在2024年8月摸到高点后，开始回调，2025年1月份出栏价分别为15.8元/斤和11.4元/公斤，分别较年内高点下降22.9%和13.6%。

根据最新的投资者调研，公司毛猪综合养殖成本13元/公斤，毛鸡养殖成本11.2元/公斤，2025年1月份生猪毛利率17.7%，同2024年二季度相当，而毛鸡出栏价已同成本相当，几乎没有利润。

结合猪肉价格市场波动，一轮小的猪肉高景气周期似乎已经悄然离去。

如何判断猪周期，风云君之前多次说过，盯紧存栏和能繁两个数据，再记住人均半头猪一句话，即可。

按人均半头猪，我国每年生猪消费在8亿头左右，生猪养殖周期半年左右，所以4亿左右的存栏就能够保证全国的供应量，1头母猪目前1年平均产20个仔，4千万能繁基本可以保证存栏的稳定。

而从目前来看，根据国家统计局公开数据，2024年末能繁存栏4078万头，生猪存栏42743万头，无论是存栏还是能繁都在健康区间，不存在爆发一轮超级猪周期的先决条件。

市值风云交易大师，紫枫曾说过，周期股要买在市盈率的高点，卖在市盈率的低点。高市盈率意味着行业正处于周期底部，投资者观望，反倒是机会，低市盈率则意味着大家都看到了机会，正在蜂拥而至。