新能源车杀估值情况，比亚迪-20%、赛力斯-66%、小米-65%、小鹏-59%、理想-75%、零跑-56%、广汽-75%、上汽-53%，整车指数2026年跌29%，属于大A杀得最狠的赛道之一。

咋看比亚迪跌20%在里面已经算有大佬抱团资金能硬扛的优等生。

整车的老问题现在全行业兑现，产能过剩、补贴退潮，关键是国内需求萎靡，全靠出口强拉吊着。

能像本子全球通行还好，但出口欧盟反补贴的小动作没停过，前几年投的产能目前还在爬，卖不动的同时产量还在加，后续销售压力只会更大。

结构性差异在纵向一体化，比亚迪还能自产电池，毛利23-25%、净利17-18%，整车厂毛利16-18%、一对冲老大的净利只剩5%。

电池厂赚的是技术钱，整车厂赚的是组装费，新势力团伙的软件变现宏大故事，讲着讲着讲回解放前。

整车beta飞刀渡劫了，等库存和价格战缓和的出清信号，下一轮盯纵向一体化的迪子和电池链，整车里5%净利率本质上只能是制造业。

$整车概念(G000290.BK)$