一、股票投资也可以当做“创业”来对待

2018年年末的一波裁员潮，让经济下行的压力对每个人都休戚相关。在现今的社会中，就业困难、工作压力大、工作无趣的原因,使越来越多的个人想通过创业来实现个人的价值。同时政府也越来越支持个人创业，大众创业、万众创新。

但谈到创业,大家的目光都会聚集在实体创业上,各类创业大赛也如雨后春笋一般多但,其实每个人的身边就有一个很好的创业项目——投资股票,做职业的股票投资人。

能否成为成功的职业投资人即成功创业需要投资策略、本身素质、投资理念、理论、实际操作的支持。市面上关于投资理念、投资理论及应用的著作很多,但大多存在着水土不服、过时、需要筛选等诸多问题,尤其从个人投资者构建完整投资体系这个角度展开著述的就更少。

本文从构建个人投资者完整投资体系这个角度出发进行论述,既是作为自己多年来股票投资实践的总结,也期望能为立志成为职业股票投资人的业余投资者提供一些理论和实践的参考。

二、个人投资者股票投资策略

个人投资者进行股票投资,其实是与股票背后的各个市场交易参与者的博弈过程,因此制定一个适合自己的投资策略是实施其他投资行为的前提。

但个人投资者在制定一个适合自己的股票投资策略时,首先要清楚这个市场中除了他之外,他要面对的博弈对手有哪些他们各自的特点和实力如何以下将按照交易主体和资金、信息获取的难易程度两方面对股市场中的交易参与者展开分析。

笔者在总结了股市场中的交易参与者种类，按其交易主体可分为以下六类,他们分别是：

1、社保基金、企业年金及其他

俗称“国家队”,他们担负着国家资产和保障资金的保值、增值的任务。其配置在股市中的资产规模在、万千亿左右。因为其保值、增值的性质,保值的重要性又大于增值，所以这部分资金特别强调资金的安全性,投资上以价值投资、长期投资为导向,风格趋于保守稳定。

其投资的股票并不局限于大盘蓝筹股，投资范围可涉及一、二、三线蓝筹和深市中小板的各类型股票。

2、国内公募基金

公募基金是金融信托的一种形式,它是依据《证券投资基金法》以及证监会的各项管理办法设立的,以投资人认购股份的方式募集资金。它接受证监会监管,被要求强制信息披露。在投资方面有严格的投资限制,在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配，以及一家基金公司旗下的所有基金投资一家上市证券的比例上，甚至为了防止利益输送，同一家基金公司旗下的基金，对同一证券，不得在当天一个买入，一个卖出。在管理收费方面不提取业绩报酬，只收取管理费。

由于其业绩关系到它在季末、年末的基金公司排名顺序,因此在季末、年末的那么几天常会有基金公司为了争排名而拉升股票的情况出现。由于证监会对以基金形式投资股票的鼓励,审批通过的基金数量、规模逐年增多、增大，国内的公募基金己成为国内股票市场的主要力量。

国内公募基金在投资方面有其两面性。一方面越来越多的坚持价值投资的理念，另一方面由于优秀人才的相对缺乏，研究、管理、操作能力不够,“抱团取暖”、“相互拉抬”、“多杀多”、“内幕交易”、“利益输送”、“老鼠仓”等问题多有出现，加剧了市场的波动。

3、QFII

即合格的境外机构投资者。指合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资中国国内证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。目前共有花旗环球金融集团、瑞士信贷、摩根斯丹利等家投资中国市场，总额度已近百亿美元，而且还在继续扩大。

大多数的秉承价值投资的理念,利用其雄厚的研究能力和犀利的选股眼光，以稳健、理性的操作获取丰厚的回报。但也有部分存在违规操作，如近年的严重违规第一案“马丁居里投资管理有限公司、马丁居里公司短炒南宁糖业”。

4、私募基金

或称“地下基金”,以信托、集合理财等方式进入市场,其资金规模和公募基金的相当。其基本组成通常为操盘手、大盘研究员、个股研究员。

私募基金的优势是灵活只是作为普通的机构投资者,甚至是自然人投资者进行监管没有强制的信息披露义务在投资品种上,不限于国内证券,可以涉及期货、黄金、外汇以及国外的证券、期货等,比公募广泛的多,投资限制完全由协议约定。即使是在国内证券的操作上,亦无公募基金所要求的严格限制。

与其灵活相对应的是难以监管,容易出现违规行为。如目前最为规范的信托方式—信托型私募基金,如果在多家信托公司设立信托计划,则可能一个计划卖出某股票而另外的计划买入该股票,如果资金量足够大的话,则导致操纵股价。

私募基金按业绩收取报酬,因此其在牛市中有很好的盈利,这也吸引了相当多的公募基金明星经理转投其门下。

5、保险、信托、券商等金融机构

保险公司对投资资金的安全性要求较高,因此其投资重心放在债券市场,在股票二级市场中更青睐权重股,年年中其投资于股票和基金的比例在之间。信托主要信托投资的方式进行股票投资。

与保险、信托等金融机构相比,券商在风险控制、研究实力、市场操作技术方面更胜一筹,其推出的投资产品主要是集合理财产品。近期三者间有互相交叉的趋势,券商开始购买或控股信托公司,保险也有试点设立证券公司和基金公司的迹象。依此趋势,此三者作为机构投资者在股市中的地位将愈加重要。

6、中小投资者

中小投资者有高阶和普通之分。高阶的中小投资者除了在资金规模上不如机构投资者外,其投资收益率往往比机构投资者要高。普通投资者则在市场中不断重复类似投机的行为,扮演悲剧的角色。

三、个人投资者在股市场中的弱势

相对于机构投资者,个人投资者在资金、信息方面均处于弱势,以下将分别予以分析。

1、个人投资者的资金弱势

个人投资者筹集资金的渠道通常包括自有资金融资和集合融资。

（1）自有资金融资

自有资金来源通常包括个人的闲置资金,将自己的房屋、证券及其他资产抵押给典当行获取的流动资金,直接出售自己的房屋、证券及其他资产获取的流动资金。自有资金的规模通常很小,相比机构投资者来说只是大海中的一个水珠。

（2）集合融资

能够进行集合融资的个人投资者通常是高阶的中小投资者,这部分投资者或者在周围人中、在网络上有相当的人气,或者是证券营业部中资金量和交易量排名靠前的优质客户。

集合融资的方式一般有两种：

(1）简单的证券融资

这种形式相对松散,类似信托的形式。先协议规定一个出资的最小额度,作为出资额的基数,出资方按照基数的整数倍入股,对盈利和亏损承担各自的部分,融资人自己可以入股也可以不入。

(2）专业的证券融资

专业证券融资的一般形式融资方告诉中间人,他想拆借一笔资金,这位中间人随即在融资圈内放出消息,联系对这笔业务感兴趣的人员。人员确定后,按照的比例配资。如融资方拿出万元,按照的比例找人融资,配完资后,融资方账户增至亿元。对于这部分以配资形式流入股市的资金,出资方与融资方对资金安全有严格的合同进行规定,如随时查看买卖的股票和仓位,禁止的行业不能做,单个股票持仓不能超过,类股票不能做,重大负面消息漩涡中的股票和同行业股票不能做等,只要不出现极端情况,如连续跌停,资金安全一般都有保证。出资方可按年、月、半月,甚至精确到天拆借资金,利率一般为年利率一,如按天拆借,日利率在万分之五到万分之八之间。

从上述分析内容可以看出个人投资者的融资规模相对于机构投资者是非常小的,即使如专业证券融资所举拆借亿元的例子,其数额也仅够在小盘股中作个小庄,因此个人投资者要在资金上与机构投资者扳手腕是不理智的。

2、个人投资者的信息弱势

个人投资者除了在资金方面无法与机构投资者抗衡外,在信息方面也同样处于不利地位。很多的个人投资者可能对信息问题不以为然,将它看做是平时的看电视、看报纸和浏览网络,看到某上市公司的一条好消息就一阵兴奋,好像捡了一个宝贝看到某专家的一句断言,如“股市目前处于慢牛行情”,就像吃了一颗定心丸。这些个人投资者还没有将自己放入股市这场竞局中,如果将每日的股市交易比作一个真刀真枪的战场,那么围绕股市交易的各种信息就是一个没有硝烟的战场,就像抗日战争时的谍战一样,不过在这个战场中个人投资者更被动,只能接受和分辨,而不能反制。下面简要分析一些容易误导个人投资者的信息陷阱。

四、个人投资者生存和发展应采取的优势策略

相比机构投资者,个人投资者在资金、信息的获取方面处于明显的弱势,那么其如何能突围而出,在股市中生存和发展让我们先来看看赢弱的小猪是如何从强壮的大猪那里获得食物的。

1、“智猪博弈”的启发

“智猪博弈”中的小猪采用了什么策略让自己能够吃饱，分析如下：

“智猪博弈”的设定，该博弈设定如下：

1）笼子里有一只大猪,一只小猪。笼子很长,笼子的一端有一个踏板,另一端是饲料的出口和食槽

2）踩一下踏板,食槽中会有猪食10个单位。大猪、小猪从踏板跑到食槽各自都要消耗猪食2个单位

3）如果两只猪同时踩踏板,再一起跑到食槽吃,大猪吃到7个单位,小猪吃到3个单位,减去各自的消耗2个单位,大猪实际吃到个5单位,小猪实际吃到1个单位

4）如果大猪踩踏板,小猪等着先吃,大猪再赶过去吃,大猪吃到6个单位,减去消耗的2个单位,大猪实际吃到4个单位,小猪实际吃到4个单位

5）如果小猪踩踏板,大猪等着先吃,大猪吃到9个单位,小猪吃到1个单位,减去消耗的2个单位,小猪实际吃到-1一个单位

6）如果两只猪都选择等待,两只猪各自实际吃到0个单位。

2、“智猪博弈”中小猪采取的优势策略及原因分析

那么,两只猪各会采取什么策略？

答案是大猪踩踏板,小猪等待。

原因何在根据博弈矩阵,由于“等待”是小猪的优势策略,“踩踏板”是小猪的劣势策略,小猪将选择“等待”。此时大猪有两个选择,选择“等待”实际吃到0个单位,选择“踩踏板”实际吃到个4单位,因此“踩踏板”是此时大猪的优势策略。

因此,小猪在“智猪博弈”中采取了自己的优势策略：“跟随”。

3、个人投资者在股市场中应采取的优势策略

（1）“智猪博弈”的结论得以实现需要有两个前提：

a）双方都无法摆脱共存局面。如该博弈中大猪、小猪共同生活在一个笼中,只能通过踩踏板才有食物进入食槽。

b）双方的共存局面只有在大猪的食物份额没有受到小猪严重威胁时才会出现。股票市场中是否存在类似的共存局面如果确实存在,不是可以采用上述的优势策略吗

（2）股票市场中共存局面分析

以下将从个人投资者与机构投资者是否“共处一笼”和个人投资者与机构投资者

的“食物来源”是否唯一两个方面进行分析。

a）“共处一笼”分析

在股票交易中,各方根据交易制度的规定买进卖出,在这方面个人投资者与机构投资者并无多大区别。

在市场的准入方面,个人投资者可自由的进出股市,机构投资者不能因为自己在资金、信息方面的优势而设置准入障碍。从“零和”的角度,机构投资者也无意阻止个人投资者的参与。

b）“食物来源唯一性”分析

机构、个人投资者获取收益的方法都是对股票的低买高卖,赚取差价。

机构投资者要想获利,必须先付出机构投资者想要获取收益,只有通过对股票的低买高卖。体现在图形上,就是在上升浪的低点买入,高点卖出。怎么会有上升浪“股票涨跌的浪是主力造的,没有主力就没有大的涨跌,没有主力,再好的题材,再好的概念,再多的理由,一样是一潭死水。”理由很简单,上亿的个人投资者抽出一部分,论资金量就相当于一个机构投资者,但为什么没有机构投资者的行为特征因为没有统一的领导,没有一致的行动方向,无法形成合力。有经验的投资者可以从分时线、线看出,一个没有主力主导的股票,通常在一段时间内形成一个在狭小平行空间内无序波动的图形。这里的“主力”即相当于机构投资者。

在对上升浪的操作过程中,机构投资者是要付出成本的。首先是选择股票,涉及如行业分析、企业调研、财务分析等,其次收集筹码和拉升过程都需要付出时间和金钱。因此只要大盘走势不是太糟糕,机构投资者都会在适当的时机拉升股价,实现手中股票的增值。

本文结论

从以上股票市场中共存局面的分析结果，我们可以得出两点结论，作为个人投资者在A股市场中应采取的优势策略：

(1）个人投资者可以在股票投资时采用“跟随”策略,在机构投资者主宰的市场中获得生存和发展的空间。

(2）个人投资者在采用“跟随”策略时,应时刻提醒自己要拒绝贪婪。因为“跟随”策略有“滞后性”和“领跑者行动的不可预测性”这两个缺点。以相对简单的个股一天的分时运行为例,就是你很难提前知道它全天的最高、最低价格在哪里,什么时候出现。

(3）各个支撑、阻力位只是提供参考,提示股价可能在这里获得支撑或遇阻并发生反转,但能否真正发生,只有发生以后才知道。因此,一般来说,如果你当天买卖,最好的可能是卖在次高点,买在次低点。这就要求采用跟随策略的个人投资者除了关注股价的变化外,要善于调整自己的心态、拒绝贪婪。不要卖出后看到股价继续往上走就变得后悔不已,感觉自己卖亏了,或者还想赚更多,急急的去追高,从而造成损失。

参考文献：

《浅议个人投资者在中国A股市场中投资体系的构建》，郑泳，复旦大学

《智猪博弈理论》，约翰·纳什，博弈论（Game Theory）经济学

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