当新能源、电动车、储能与虚拟电厂大规模并网运行，电网看得见、控得住、调得动的能力成为对系统最紧迫的考验。

单一设备的供应商已经无法满足这个需求，市场需要的是同时具备调度、变电、配电、用电、虚拟电厂及海外市场的电力数字化综合厂商，东方电子（000682.SZ）就是国产电力数字化战场上的主力。

2025年营收83.77亿，同比增长11.04%，净利润9.12亿，同比增长33.35%。

一季营收15.19亿，同比增长8.05%；归母净利润2.36亿，同比大增95.06%，主要是公允价值变动贡献，扣非后同比增长9.66%。

一、智能电网业务稳中有进，利润基石

东方电子的主业可概括为“智能电网+综合能源数字化”，业务贯通“发、输、变、配、用”全环节，形成“源—网—荷—储”完整产业链。

具体包括：智能配用电、调度及云化、输变电自动化、综合能源及虚拟电厂、新能源及储能、工业互联网及智能制造。

其中智能配用电、调度及云化、输变电自动化构成智能电网业务，也是东方电子目前核心收入来源，2025年营收贡献接近85%。

分具体财务数据看，智能配用电业务是绝对核心和压舱石。2025年营收46.91亿，同比增长8.48%，毛利率32.24%。调度及云化业务收入12.44亿元，同比下降3.58%。

输变电自动化业务增长最为突出，全年营收11.74亿，同比大增37.10%。大幅增长主要得益于三大因素的叠加。

从行业端看，新能源装机大幅增长后，输变电网直接面临日益加大的消纳压力，变电站自动化改造与扩容需求被系统性推高。

从公司端看，东方电子新一代集控站监控系统、变电智能巡视及AI相关产品已在多个省份落地推广，贡献可观的增量收入。

此外，公司海外业务全年同比增长84.63%，输变电领域的变电站自动化系统、保护装置等产品随整体解决方案同步出海，也带动了板块增长。

东方电子出海始于2003年，从最早单一产品到全产业链解决方案，目前在马来西亚远程终端设备市占率60%，沙特和印度电表市占率领先。目前在海外已累计部署超1.5万套变电系统、10万套配网终端、100万只电表。

从业务关系看，智能配用电、调度及云化、输变电自动化业务构成完整的“感知—决策—执行”链条，智能配用电终端负责采集数据，调度及云化作为大脑和中枢，负责汇总分析并下达指令，调度指令通过输变电和配用电通道执行。

其中最核心的竞争壁垒是调度及云化业务，这也是东方电子将它列业务披露第一顺位的主要原因。

这个业务最核心的壁垒来自行业的高门槛和长期积累：电力调度系统需要7×24小时不间断运行，指令零丢失、毫秒级响应，且必须将调度员的运行经验转化为可靠的算法和模型。

东方电子在该领域已有超过四十年的业务延续，经历了从模拟调度到数字调度的完整过程，积累了大量的现场运行数据和故障处置案例，这些数据和经验难以在短期内复制。

从竞争地位看，东方电子承建南网总调云端系统建设，在国内调度市场，公司在国网领域排名前三、在南网排名第一。

二、能源数字化：虚拟电厂领跑，初具雏形

智能电网之外，新能源及储能、虚拟电厂、工业互联网及智能制造三块业务营收分别为3.4亿、2.55亿、5.62亿元，同比增长14.80%、16.21%、25.55%。

体量虽不大，但两位数增速有望成为东方电子综合能源数字化的第二增长曲线。

随着新能源大规模并网，发电侧的间歇性和波动性急剧上升，传统的“源随荷动”模式已经失灵，电网不得不引入储能和需求侧调节能力来维持平衡，这导致：

储能从可有可无的备选项变成电网稳定运行的必要环节，尤其是在构网型储能、台区储能等场景，储能系统需要直接响应电网调频、调压指令，而不仅仅是削峰填谷。

虚拟电厂则从概念变成电网调度体系中的实际组成部分，聚合海量的分布式光伏、储能、充电桩和可调负荷，像一座看不见的发电厂参与电力现货市场和辅助服务市场。

东方电子承建了国内最大的南方电网虚拟电厂，并实施了国内首个城市级烟台市数字化虚拟电厂建设。后者集合了520余家用户、46万千瓦可调资源，已通过电力现货市场交易实现常态化盈利。

2025年，东方电子交付了23个虚拟电厂项目，已是虚拟电厂第一梯队核心玩家。

当然，这跟国电南瑞这样的全国性龙头比还有差距，截至2025年10月，国电南瑞总聚合容量已达519.7万千瓦，截至2025年6月，东方电子的累计接入容量为39.3万千瓦。

总的来看，东方电子既有智能电网业务作为压舱石，又有新能源及储能、虚拟电厂业务打开想象空间。

六大业务像一张电网神经网：调度及云化负责大脑，输变电/配用电负责感知与执行，新能源储能接入波动电源，虚拟电厂聚合用户侧资源，工业互联网把经验复制到园区、工厂、交通等场景。

三、行业坐标系中的小南瑞：优势与差距

将东方电子的业务版图置于行业坐标系中，其竞争力几何？

调度系统是电网的核心，该领域国电南瑞（600406.SZ）占据绝对主导地位，东方电子的战略价值在于其在南方电网市场的差异化优势。

2025年10月，公司高管也在采访时表示“调度主站业务在国网领域排名前三，在南网排名第一。”东方电子深度参与南网总调云端系统建设，并在配网云化、云端SCADA等领域拥有核心应用，这是其在竞争激烈的调度市场最核心竞争力。

行业研究同样显示，2025年电力调度自动化市场仍由国电南瑞以超70%的市占率领先，其后为许继电气、四方股份，东方电子位列行业前四，东方电子处于第一梯队。

东方电子是国内智能配用电领域老牌龙头，若按收入规模排名，国电南瑞2025年“电网自动化及继电保护”年营收约160亿，许继电气“智能变配电+智能电表”合计约80.53亿，东方电子以46.91亿排名第三。

继电保护是输变电侧技术壁垒最高的细分市场，其竞争格局在很大程度上反映了输变电自动化核心设备的竞争态势。

继电保护领域行业六大家格局相对稳定——南瑞继保、长园深瑞、国电南瑞、许继电气、四方股份和国电南自，总体市占率维持在85%左右。

以国网2025年前5批次继电保护及变电站计算机监控系统招标为例，合计招标50.18亿，14家中标，东方电子以2.51亿中标额排名第八，占总额的5.0%，这基本就是东方电子在输变电自动化领域的竞争地位。

在智能电表/用电采集领域，东方电子子公司威思顿，是国内市场综合排名前五的核心厂商，在国网统招连续多年位列第一梯队，2025年两次批量招标中均排名前三；在南网第一批框架招标中中标额位列第二。

整体来看，东方电子在虚拟电厂、调度南网第一、智能配用电龙头和智能电表前五等核心领域均处于行业前列，继电保护虽偏弱但具备持续增长潜力，是国内综合竞争力突出的电力数字化主力干将，也因此，业内一直将其称为“小南瑞”。

作为参照，国电南瑞2025年总营收662.29亿，同比增长14.53%，净利润82.79亿，同比增长8.79%；2026年一季度营收95.64亿，同比增长7.52%，净利润7.21亿，同比增长6.04%。

结语

最后，风云君想用国际能源署《电力2026》中的数据来结束这篇研报。

全球经济正以远超预期的速度迈入以电为中心的时代。

2026至2030年间全球电力需求年均增速将达3.6%，较过去十年的2.8%提升近30%，每年新增用电量约1100TWh，较2015至2025年年均增量700TWh高出约50%。

电力消费增速将达到整体能源需求增速的2.5倍以上，全球电力消费量从2025年的28200TWh增长到2030年的33600TWh。

电网投资远滞后于电源投资，已成为制约全球能源转型的最紧迫瓶颈。电网数字化、智能化升级的全球性刚需，正在以千亿级美元的市场空间展开。

这正是风云君写这篇研报的初衷。