在国内学习价值投资，理解价值投资的精髓也是弯弯绕绕需要好多年。明白价值投资的道理非常简单，但真正想做好价值投资就太难了，需要深厚功底。

价值投资的认知层次迭代，正如台湾传奇漫画大师蔡志忠说，不是努力就可以取得成功。如果仅仅努力就可以成功，那成功的人就不会这么少了。人生不是走斜坡，持续往前走，就可以走上巅峰。人生就像走楼梯，每一阶有每一阶的困难。你没有克服这个难点，永远都是在原地跳，无法实现更高一层台阶的跨越。一旦实现跨越，跳上去就不会再下来了。就像你学习骑脚踏车，学会了，就是十年不骑，依然不会忘记。人生要想取得成就，就要明白单纯的努力是没有用的，需要仔细去思考，什么是正确方向的努力，才能让人生更进一步。

站在投资方法论的角度看待投资台阶，把投资分几层台阶：

一是投资理念的台阶，懂价值投资理念。投资理念很正，但缺乏商业认知，基本上一辈子都不可能弄明白价值投资到底是怎么回事，运气好靠抄作业可以赚点小钱。

二是估值博弈的台阶，懂估值套利和估值博弈。估值套利主要靠人性博弈，能赚到市场先生和安全边际的钱；估值博弈有一定的商业认知，能赚到低估买进高估卖出的钱。

三是股权思维的台阶，懂股权思维。能把股东回报率的账算清楚，核心原则是以股东视角进行投资。有正确的价值观和商业认知功底，能赚到企业内在价值增长的钱。

四是企业家思维的台阶，懂完整生意。具备企业家思维，能把做企业和做投资融会贯通。能看长远看本质，看懂商业模式和企业文化，把价值投资的精髓垄断护城河理论运用自如。

一步一个台阶，做投资，真正的挑战来自于，预测生意的未来；真正的智慧就是，预测可预测的生意。因此，我们必须不断检验并完善自己的投资体系。

投资台阶迭代进化过程：

第一层台阶，对标段永平。当初看到段永平买网易赚了一亿美元的新闻，才决定做投资，也成为段永平网易博客的第一批博友。无奈没有任何生意的概念，只懂个价值投资理念，段永平讲得企业经营的东西完全看不懂，结果踩坑不断，只能靠抄作业赚点钱！

第二层台阶，过渡期阶段。这个阶段补课格雷厄姆的体系，主要是估值套利和估值博弈。核心价值观：价值投资讲的是长期回报率，不是公司质地好坏，便宜买，贵了卖。就是用四毛钱买价值一块钱的东西，等价格到1元或者1.5元的时候卖出即可。后来发现这套体系离真正的股权思维还有一定的距离，基本放弃了！

第三层台阶，重新对标段永平。回归股权思维的第一性原理：买股票就是买公司，就是买入其未来现金流的折现值，然后是句号。看来看去，还是觉得段永平的这套投资体系，好的商业模式、好的企业文化和好的买入价格最好最完善，比较接近投资本质，本身价值观也非常接近，实践起来也非常舒服。

一路对标学习下来，我才发现段永平布道的东西实际也是个性化的投资认知，除了抄对作业，换个人很难玩转的。而且段永平也是一边研究一边投资，他有一个调研团队，并不是一个人。所以我很赞同学习段永平的投资原则，再加上自己的独立思考也可以持续赚钱的。

投资只有四级台阶，一是投资理念的台阶；二是估值博弈的台阶；三是股权思维的台阶；四是企业家思维的台阶。当然，现在也知道像段永平那种顶级企业家思维的台阶，是绝大多数价值投资者永远也不可能进阶的台阶。像我们这种业余选手进阶到股权思维的台阶就到天花板了！

赚企业生意的钱和赚市场的钱，这是截然不同的两种投资方法，前者叫投资，后者叫博弈。前者一般都是长期投资，看重基本面，讲究厚雪长坡，时间换空间；后者无所谓基本面，一般都是快准狠，讲究的就是套利，巴不得越快越好。一旦进阶到股权思维的台阶，就是你与投资相关的所有的思考，都假设自己是持有公司一部分的股东，投资股票就是投资公司的生意，赚的是公司生意盈利的钱。

这样回归投资的本质也不错！

投资做到最后一定是自己价值观的本能体现，你是假大空的价值观，市场上就一定有一个相同价值观的管理层等着你买他们公司的股票。因此必须理性客观看待企业真实经营状况，不能用道德观评判企业家行为。明确自己的价值观，学会拒绝的时候就学会了拥有。一个人在市场里的输赢结果，实际上是对他人性优劣的奖惩。

做投资决策不需要找任何借口，唯一商量的对象就算镜子中的自己。因为作为个人小股东，任何股票并不会知道是你持有它，或者上市公司也不知道谁持有自己公司的股票，每个公司股票其实只有一个真正的买家，那就是公司自己。所以保持好奇心、谦卑感和勤奋就显得非常重要了！

对价值的认知永无止境，还是那句话，没有赚过大钱不会真正理解价值投资的最深精髓！

学投资对标第一名就可以了，包括我整理的东西都没多大实际价值。关注所谓的高手，实质都是一些个性化的方法论认知，换个人不一定能玩转，除去抄作业的小心思，纯属浪费时间。这是我以前走过的弯路。

投资没什么秘诀，实际理解“价值投资”，就只有5条，买入股权，市场先生，安全边际，能力圈，以及定量的现金流量折现值。