我们继续来解读由国泰海通证券、景顺长城、同花顺和财联社联合发表的《ETF客户投资行为洞察报告》，发布时间是今年4月份。

这份报告有一些有趣的ETF操作策略，我认为值得单独开一篇文章来解释。

再次强调一下，虽然这份报告的数据截至于2024年末，但这份报告的部分数据是来源于国泰海通证券、同花顺平台的交易数据，还有一部分来自于财联社和基金公司的调研。

因此风云君认为，该报告的数据和结论具有一定的参考意义，揭示了ETF投资者这一群体的交易特征和交易状况。

注意，本文所用的数据基本来源于这篇报告，图片下方不再标注来源。

一、波段操作是ETF的主流交易方式

大家好不好奇，其他人是怎么炒ETF的呢？

根据报告，有多达36%的人采取波段操作的方式，即低买高卖。

值得一提的是，有10.2%的人是做高频交易，在当日或数日内完成交易，还有5.7%的人选择网格条件单，即提前下单，让系统自动低买高卖ETF，这批人实际上还是在做波段操作，只是交易频次和形式上有所区别。

因此，波段交易的方式应该占了52.1%，是ETF操作的主流。

这一点也可以从ETF相关数据上证明。根据国泰海通证券的另一份研报显示，ETF份额增加值与上证指数涨跌幅呈现负相关关系。

也就是说，ETF的操作主流就是和市场走势反着做，做到“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。

在市场下行阶段，ETF往往会出现承接抄底和长期配置的资金特征。而在上行阶段，前面抄底的资金会纷纷离场。

追踪科创50指数的ETF中管理规模最大的科创50ETF（588000.SH）就是个很好的例子。

今年3月7日至7月15日，科创50ETF的净值下跌11.3%，期间该ETF的份额增长超2成；7月16日至9月25日，科创50ETF净值大涨47%，而份额从840亿份快速下降至476亿份，降幅达43%。

随后，从9月25日至今，科创50ETF从高位回落了7.6%，份额又增长了14%。

另外，有17.4%的人选择低位定投，即从ETF底部分批买入，在上涨后卖出。这批人也是执行抄底的思路。

当然，在市场上行阶段，不少投资者也会追捧部分行业ETF以追求超额收益。

以稀土ETF嘉实（516150.SH）为例，该ETF的净值在7-10月这轮牛市中大涨超6成，受到投资者的热情追捧，持有份额从20亿份暴涨至60亿份。

机器人ETF易方达（159530.SZ）的净值在7-9月上涨37%，而持有份额从7月初的13亿份飙升至最新的87亿份，增幅高达5.7倍。

二、三种高效成熟的ETF策略

有意思的是，根据报告里的定性访谈，有多位投资者分享自己的ETF交易策略，展现出了ETF非常丰富、有趣的玩法。

我挑其中3个比较有意思的策略，给大伙掌掌眼。

（一）行业长投+波段操作

投资者A主要看技术面，聚焦半导体芯片领域、日均成交额大于1亿的ETF，然后利用均线交叉信号判断买卖时机，执行长线定投与波段操作结合策略，同时设置动态止损线。

风云君分析，半导体具备长期成长逻辑和高弹性的特征，在获取行业Beta收益方面有不错的潜力。而在操作上，长线定投可以平滑行业高波动带来的成本风险，弱化对买点判断的高难度操作，波段操作可以获取行业景气周期的主升浪收益，提升资金利用效率。

以科创芯片ETF（588200.SH）为例，这种方法可以让其逐渐积累相当庞大的底仓，再借助均线交叉信号做波段操作，能重仓参与今年7-10月份主升浪（下图第二个红框）

当然，缺点是利用均线来做波段操作在震荡市中容易出现大量的假信号，比如上图第一个红框，ETF走势长期围绕着中长期均线窄幅波动，如果止损线设置得过小，容易出现连续的小额亏损。

如果要改善操作，可以增加对行业景气度的观察，在景气度下降或政策力度预期下降时要及时脱身，并且考虑在PE或PB处于历史中位数以下时才执行买入和定投操作，在高分位时只卖出不买入。

在技术分析上，可以考虑结合周线趋势、成交量等过滤假信号。

（二）借ETF和条件单，“玩转”行业大周期

再看下一位。

投资者B采取宏观、中观和微观联动策略，即基于PPI、CPI等指标研判市场周期，例如通过养殖业产能数据预判农业ETF/畜牧ETF的配置窗口，随后横向分析同类ETF持仓结构（如前十大成分股集中度、历史最大回撤），选择跟踪误差小的标的，最后运用MACD、布林线等技术指标设置条件单，实现 "低位自动加仓、高位阶梯止盈" 的自动化交易。

这种策略通过通胀周期、产能数据等可验证的经济规律来选择方向，并精选工具确保投资意图能精准表达，再利用条件单来克服人性弱点，形成了“何时做、用什么做和怎么做”的闭环系统，属于追求稳健收益的专业化框架。

回顾畜牧ETF（159867.SZ）在2024年、2025年的走势。公开信息显示，2024年4月，能繁母猪存栏3896万头，为周期低点，产能去化充分，按10个月周期推算，6-8月生猪供应将收缩，预期猪价进入上行通道。

此时CPI同比由负转正、食品项回暖，PPI同比降幅收窄，上游饲料成本压力缓解。

此时已经跌了2年多的畜牧ETF已经跌无可跌了，自2月份开始反弹，4月份数据公布前后股价触底反弹，在弱市中获得比较确定性的收益。

而今年3月是传统补栏旺季，仔猪需求释放导致价格反弹，能繁母猪存栏缓慢下降叠加疫病影响，仔猪供应趋紧，短期支撑猪价。

另外，CPI环比由降转涨，由食品、出行服务带动。PPI 降幅扩大但饲料成本阶段性回落，养殖利润边际改善。

而畜牧ETF此时处于股价相对低位，受益于基本面小幅回暖和股市回暖，3月份开始小步上涨，用布林线和MACD可以较好地捕捉波段收益。

这套策略的难点就在于宏观与产业研判的时间滞后性和复杂性。当数据显示通胀或通缩趋势时，市场往往基于预期已经部分消化或过度反应，导致决策时机延后。这要求投资者对产业链的判断需要长期关注、深入了解，否则很容易产生误判，造成投资上的损失。

（三）“政策热点+技术指标”抓主升浪

最后看一下这位投资者的玩法。

投资者C是做政策导向型择时策略，即通过财联社、同花顺等平台实时监测国家战略动向，捕捉政策热点，在机器人等政策红利释放初期建仓；技术信号验证方面，参考收盘价突破20日均线、单日涨幅等指标确认趋势强度；对于产品筛选标准，则优先选择管理规模大的头部基金公司产品，叠加行业景气度进行二次验证。

在A股市场，国家产业政策的边际变化对行业估值的影响很大，这个投资者抓的是从主线行情初始启动的关键窗口，再搭配20日均线突破形态、单日涨幅的技术指标做信号验证，确保建仓时短期趋势已经初步形成，避免了过早潜伏的等待成本，也规避了纯主题炒作的情绪泡沫。

借助机器人ETF易方达，模拟一下这套方法的表现如何。

消息面上，2024年9月，人形机器人出现密集催化。9月中旬美国国会就“机器人与具身智能产业竞争力”举行听证会，美国商务部启动 “机器人供应链安全评估”，限制对华高端机器人技术出口。

从9月5日至16日，马斯克接连公开Optimus的重要细节，并宣布2025年量产；宇树同期宣布其B1系列人形机器人累计交付超1500台，并获得1.2亿元中东某主权基金的订单。

9月24日，机器人ETF易方达在前期底部附近上涨3.67%，且突破20日均线，受大行情的刺激，随后51个交易日大涨56%。

2025年2月，人形机器人在春晚表演 "秧歌舞"，全网刷屏。同时，多家企业宣布扩大产能，产业链订单大增。

春节开盘后第一天，该ETF上涨超3%，从技术形态看，K线沿着5日均线震荡上行，20日均线出现拐头向上，如果在当日介入，16个交易日可收获22.3%收益率。

2025年6-7月，人形机器人行业同样陆续迎来重磅催化。6月6日，工信部明确实施"人工智能+制造"行动，加速人形机器人在工业场景应用；6月25日，宇树与智元机器人联合中标中国移动人形双足机器人代工项目，总金额1.24亿元。

7月的催化就更多了，世界人工智能大会集中展示超150款人形机器人；特斯拉计划2025年底推出Gen3原型机；宇树发布新一代人形机器人Unitree R1并启动IPO辅导；优必选中标觅亿汽车9051.15万元设备采购项目，创全球人形机器人企业单笔中标金额最高纪录等等。

在这种密集的消息催化下，机器人ETF易方达在6月24日大涨4.2%，突破20日均线，随后小幅回调至7月中旬，在20日均线附近震荡几日后开启主升浪，49个交易日上涨38.1%。

事后看，在满足K线相对低位、20日均线突破并上行、单日涨幅较大等技术形态要求，再配合消息面上的催化，赚右侧行情的钱或许不是太困难的事情。

当然，这个策略缺点也是有的，主要困难在于信息重要性的甄别比较难，预期博弈很复杂。政策出台时，市场可能已提前抢跑。策略建仓的“初期”可能是情绪的“高潮期”，必然是追高买入。若政策热度无法持续，行情只是“一轮游”，买入即高位的风险不小，这种事情在熊市和震荡市中极其常见。

而行业景气度做二次验证也容易滞后于股价表现。等景气度数据确认向好时，行情可能已接近尾声。

其次是卖出点位相当考验投资者对盘面的理解和交易框架的成熟度。卖早了可能会错过行情，卖晚了会出现大幅回撤，而且在震荡市，高买低卖容易造成反复“打脸”的窘况。

优化入场信号，分层建仓可能是一种改进措施，在消息催化逐渐频繁，ETF出现异动时就建立“观察仓”，感受和捕捉初始情绪浪，待技术信号明确、消息刺激逐渐增多时再投入主力仓位。

而在卖出机制上，可以设定明确的技术止盈止损线，如跌破10日均线或从高点回撤一定比例时坚决离场，保护本金和利润。

所以，投资者C的策略可以敏锐、高效地捉右侧行情，核心是“借势”，但操作难度较高，不仅高度依赖于对行业的认知和政策的识别，更取决于对市场情绪周期的精准拿捏、严格的交易纪律以及果断的退出能力。

上述展示的三种策略相当成熟，但需要投资者具备一定市场敏锐度和足够深和广的行业知识，不一定适合所有投资者，这篇文章仅作为ETF策略体系上的探讨。

而ETF还有其他很多种策略，例如以“宽基+行业+跨境+商品”构建全天候组合，或是定投美股、黄金、红利等不同风格的ETF，这里不再一一讨论。

尽管投资ETF的策略不同，但ETF分散风险、灵活适配的特性使其能够陪伴投资者穿越市场周期，满足不同投资诉求。