今天一大早，就看到了半夏投资公号发表的新文章，由于作者已经删除，这里就不贴链接了，大概意思就是，《美元的黄昏》下面的评论，出现了罕见的一边倒的看空声音，去年疫情政策转向时，作者也写过看好中国的文章，当时的评论总体还是正常的，积极的，一年时间过去了，市场的情绪已经完全倒向看空中国了，这一年究竟是发生了什么，让市场情绪发生了如此巨大的变化呢？

有些投资者可能会说，是因为股市下跌，让市场情绪如此悲观。虽然今年我目前还是浮亏的，但是从指数看，今年下跌幅度并没有多大，年初上证3089点，今天3078点，这都不叫事，当年2008年从6000点跌到1800点，市场也没有今天这么悲观。所以，我们今天如此悲观，可能并不是来自于股市，而是来自于生活，一言以蔽之，就是居民收入或者居民资产(房产)，可能是真正的下降了。

以前股市下跌的时候，普通人可能感受不到股民的痛，因为股民是站在企业家的角度看问题，能感受到经济的冷暖，而普通人赚的是固定工资，企业不景气到员工降工资，可能需要滞后一年甚至更长时间，等一年时间后经济景气度可能又回升了，也就不存在降工资这回事了，所以居民收入这个指标，对经济好坏的感受是滞后的，钝化的。今年明显不是这回事了，因为疫情三年后，很多企业已经熬干了，经济不好转，企业立刻就收缩规模，裁员，降薪。

这里面最最重要的，是跟房地产有直接间接关联的行业，包括房地产企业，基建施工，基建材料，装修，家具家电，银行保险，土地财政后面又牵涉到地方基建，公务员降薪。总之一句话，过去内需经济火车头是房地产，带动的产业链太多太长了，火车头熄火，影响的可能是后面几十节车厢一起停滞。恒大过去一年营收5000亿，这5000亿在产业链条的各个环节流转一圈，带动的是多少GDP，是多少产业工人的收入，这是无法估量的。现在新旧动能转换，仅靠一个汽车，能带动这么庞大的产业群，养活这么多产业工人吗？

另一个让市场情绪如此悲观的地方，可能是房产的重估，当房价下行时，家庭资产减少，而房贷却并没有减少，更关键的是房价下行趋势没有止步的意思，这让人们对后市更加的悲观。

多方面原因一叠加，一方面是收入减少，甚至可能失业，一方面是家庭净资产下降，房贷就像催命符一样压在心头，可想而知这种焦虑悲观绝望的心情，自然会对社会充满怨气，对未来失去信心。

我们今天跟2008年有什么不一样？最大的不一样就是我们的城市化走到了拐点，经济发展旧动能已经失速，新动能还太小。而这，大概是过往每一个经济体发展到这个特定阶段的客观规律，非人力所能逆转。

李蓓在文中提出了两个建议，针对烂尾楼，建议地方出钱收购，保障项目完工保交楼;针对股市下跌，成立平准基金，拯救失去的信心。关于地方出资收烂尾楼，好处是显而易见的，居民房子得以交付，房地产相关链条得以盘活，唯一的问题是，过去地方在房地产链条中是稳赚不赔的收钱的主，现在你让他出钱，且不说愿不愿意，就以目前地方的财务状况，恐怕也是泥菩萨过江，自身难保。

如果目光盯着这些夕阳产业，是无解的。未来的希望还在新的发展动能上。新的发展动能，仅靠一个汽车产业是不够的，更多的应该是发展广泛的内循环经济。过去我们发展的另一大火车头是外贸，为什么3亿美国人的消费市场，却比我们十几亿人的消费市场更大呢？东西明明是我们生产的，为什么却是他们在消费，我们自己反而消费不起呢？这究竟哪里出了问题？什么因素阻碍了我们自产自消？把这些环节打通，实现国人的自产自消，依靠内需拯救国内制造业，将制造业的红利让全体国人共享，从而实现经济的内循环。一个十几亿人的经济体，依靠其他国家来致富是不可能的。

扯远了，说回投资，居民的收入是经济的滞后指标，那么什么是经济的前瞻性指标呢？是经理人采购指数PMI。制造业PMI指数自从5月份触底48.8以来，已经连续4个月回升，其中9月份已经达到50.2，重回荣枯线上方，表明制造业复苏明显。从9月该指数看，大型企业51.6，中型企业49.6，小型企业48，结构上看强者恒强，小型企业是提供就业的大户，因此居民收入企稳回升可能还需要时间，但是大型企业的盈利能力可能进一步提高了，这对投资是非常有利的。

最后陈述一下我的观点:目前市场信心的缺失，是源自于三年疫情累积下，本就脆弱的企业财务和家庭财务，被房地产最后推了一把，但是要意识到，收入和信心，是经济的滞后指标，从前瞻性指标PMI看，经济已经在回升，也就是重回扩张区间，再坚持一段时间，等传导到居民收入，信心自然会回升。在人人悲观的氛围下，人云亦云是容易的，但赚钱从来就不是容易的事。

作者：锋谈慧语