一、这只“追光”基金净值连续高增，新进了哪些个股？

年内，成绩表现堪称“炸裂”的，前海开源沪港深乐享生活（004320.OF）算一个，其收益率已高达61.2%。

拉长时间看，这只基金也表现不错。2025年，该基金取得了122.08%的收益率，自2017年成立以来，虽然在2018年、2021年、2022年年度净值增长率为负，但仍能跑赢同期沪深300指数。

该只基金目前合并规模为10.5亿，由魏淳、梁策共同管理。魏淳2013年加入前海开源基金任研究员，2019年开始上任基金经理，现任5只基金，上述基金是其在管规模最大，且任职成绩最好的基金。

梁策则拥有中央财经大学硕士学位，2020年进入前海开源基金，于2024年12月牛市行情启动后出任基金经理，管理经验相对较短。

2021年9月魏淳开始接管前海开源沪港深乐享生活，但这只基金的成绩与她在管的其它四只有显著差异，值得注意。例如，前海开源沪港深强国产业混合（004321.OF）年内收益率为11.2%，二者相差近50个百分点。

先来看前海开源沪港深乐享生活的行业配置。

2021年魏淳上任后，她配置的重点始终在科技。

过去4年，该只基金主要在电子、计算机、通信等科技内部做腾挪。例如2021年，重点配置计算机，2023年底，电子板块权重高达85.3%，而去年底又把仓位大幅转移至通信，配置权重高达57%。

2025年，通信板块以164.7%的涨幅位列31个行业第一，这也是该基金显著跑出超额的原因。

该基金一季度末的股票持仓较为极致，全部来自科技股。有四只个股新进，分别为硅光概念股可川科技、硅光装备罗博特科、天通股份和泰晶科技。

这四只个股年内表现亮眼，可川科技、泰晶科技股价涨超1.5倍，罗博特科和天通股份涨幅也在100%左右。

除新进个股外，该基金亦重仓持有新易盛、中际旭创、剑桥科技、东山精密等标的，可谓一只聚焦光通信赛道的“追光”基金。

另外，一季度末，前十大集中度为75.9%，水平较高。

自魏淳接管以来，该只基金一直保持着高换手。过去9个报告期，平均换手率高达500%。这也说明基金经理具备一定的选股能力。

在极致持仓策略积累显著涨幅之后，部分投资者选择了退出。数据显示，一季度末该基金合并份额为2.72亿份，较上季度减少1.28亿份。与此同时，机构投资者持有比例连续下降，从2024年末的约40%骤降至2025年末的0.11%。

需要指出的是，该只基金过往的全部持股数量均在20只左右，集中度是相当高的，也意味着波动率较大。

在一季报中，该基金仍将继续看好可插拔光模块和CPO长期共增长，同时认为EML和硅光芯片是当前市场相对定价不充分的环节。

并且认为单波400G的不同技术路径中，薄膜铌酸锂是目前看最有量产希望的，随着3.2T可插拔光模块的临近，薄膜铌酸锂晶圆/键合片会有望出现类似于1.6T硅光时代的CW光源的投资机会。此外，该基金还看好液冷机会。

二、百亿老将连续4年跑输指数，为何不灵了？

牛市里，再也不用论资排辈。小将们一个比一个猛，反倒显得有些老将廉颇老矣。

从业超12年的曲扬，目前仍是百亿基金经理，但近期成绩却有些惨淡。

曲扬历任22只基金，目前仍管理7只。

其中多只产品任职回报大幅亏损，例如前海开源优质企业6个月持有混合A（010717.OF）任职回报亏损44%，管理同样超5年的前海开源国家比较优势混合C（011870.OF），任职回报也大亏39.7%。

其代表作，前海开源沪港深优势精选混合A（001875.OF）已连续4年收益率跑输指数，年内亏6.23%，同样跑输指数与业绩基准。

目前，曲扬这只基金行业配置是较为均衡的，配置超5%的行业有9个。依次为有色金属（27.5%）、医药生物（10.42%）、传媒（10.27%）、电力设备（10.17%）和电子（8.85%）。

但个股集中度偏高，一季度末占净比超70%。

一季度末，前海开源沪深港优势精选混合前十大中有6只港股，分别为康方生物、腾讯控股、中国黄金国际、中国海洋石油、小米集团和西部水泥。

当下的结构性行情，A股强于港股，科技强于其它。而该基金配置的港股科技腾讯控股、小米集团年内表现较弱，均跌近20%。

在一季报中，曲扬称考虑到全球潜在的滞涨风险，一季度降低了有色金属行业的配置比例，显然又错过4月以来大盘的修复行情，此前大幅杀跌的有色板块4月涨超8%。

组合仍持仓在有色金属、互联网、高端制造、医药、能源和消费等方向。多行业配置、个股又相对集中，短期内这只基金想快速拉回净值曲线或有难度。

三、崔宸龙管理规模最大的两只基金，配置风格迥异

上一轮结构性牛市中，崔宸龙出道即巅峰。梭哈新能源，使其上任仅一年，管理规模便飙升超400亿元，可谓时势造英雄。

但经历过两年寒冬，崔宸龙管理规模逐渐回落至百亿。现任8只基金中，仍有2只任职回报亏损。其中，前海开源沪港深智慧生活混合（001972.OF）成绩最差，任期期间大亏-28.66%。

崔宸龙在管基金短期业绩差距不小，从近1年、6个月、3个月的时间维度看，前海开源新经济混合A（000689.OF）的成绩最好，年内收益率为18.2%。

前海开源新经济混合A合并规模为32.5亿，是其管理规模第二大的基金。

崔宸龙从业初期，偏爱对某个行业重仓出击，例如2022-23年高比例配置电力设备，2024-25年转而重仓国防军工。

但2025年开始，崔宸龙的持仓逐渐均衡，虽然电力设备、电子、国防军工三大行业的合计权重仍超60%，但也选配了一定比例的交通运输（8.64%）、有色金属（7.66%）、汽车（5.39%）等。

从一季度的调仓看，崔宸龙更看好AI算力，新进的长川科技、大位科技和光环新网均与其相关，但大位科技偏博弈标的，其算力租赁业务占比尚小。这三只个股年内涨幅不错，均超30%。

需要注意的是，崔宸龙代表作前海开源公用事业股票（005669.OF）年内收益率仅为2.44%，持仓与上述基金持仓差别很大。这只基金重点在电力设备、电力、公用事业和交通运输方向。

一季度末，两只基金的前十大，仅在盛弘股份一只上持仓重合。

而在前海开源新经济混合A的季报中，崔宸龙表示将进一步加仓半导体、人工智能、机器人等成长方向。此外，增配的海外燃机及电力设备出海方向，也帮助对冲了部分市场波动。

整体而言，偏好科技板块的投资者可适当关注魏淳管理的基金，其极致化的配置策略带来了近期亮眼的收益，但需警惕相应的波动风险。

崔宸龙的投资风格较此前有所调整，均衡配置的思路使其进攻弹性有所减弱，但仍能跟上市场节奏。相比之下，老将曲扬的表现则相对逊色。

注：数据截至2026年4月24日。