素食并不仅仅是一种饮食选择，它更像一种生活方式。当我们对健康有了追求，执着着素食看来不再是一句简单的谎言！2019年5月1日，美国首家“人造肉”上市公司Beyond Meat登录纳斯达克掀起了素食主义者们对“人造肉”的追棒浪潮。

“人造肉”是一种对肉类的形色和味道进行模仿的肉类或非肉类制品。目前人造肉主要分类两种：一种是素肉，另一种是培育肉。素肉又称大豆蛋白肉，主要靠大豆蛋白制成，因其富含大量的蛋白质和少量的脂肪而被众多营养师认同的一种健康食品。培育肉则是利用动物干细胞制造出来的一种人造肉。简而言之，大豆蛋白肉是一种对肉类形色和味道进行模仿的豆制品。而动物干细胞制造的人造肉是研究人员用糖、氨基酸、油脂、矿物质和多种营养物质等“喂养”干细胞制造出来的。

健康、环保及动物保护等优点催生市场对“人造肉”的需求。对比“人造肉”，普通肉类存在健康、环保以及在动物保护方面的道德纠纷问题。因此，“人造肉”曾一度成为素食主义者的爱好。

1.素食主义者的“狂欢”

近年来，“素食主义”悄然兴起，越来越多的人开始标榜自己是“素食主义者”并以此为荣。进入新世纪后，纵观全球市场，变化在一直进行着。

在美国，纯素主义被宣传为“迷人的”和“时髦的”，不久还衍生出了“弹性素食”的理念。在欧洲，首家纯素超市在德国开业。2013年，拥有200余年“酒肉传统”的慕尼黑啤酒节首次打破惯例，提供纯素菜肴。另外，全球许多地区的连锁餐厅也开始在菜单上标注“纯素”字样，超市也增加了对纯素加工食品的选择。在中国，最直观的变化可在互联网数据变更中发现。在2009年8月，有关“纯素主义”的词条在英文维基百科中的日浏览量达73000次，2013年8月更是惊人地上升至145000次。素食催生了广阔的“人造肉”市场。

2016-2017年全球十大素食主义者人口增长最多的国家

数据来源：Euromonitor，国盛证券研究所

在健康以及环保的内生需求催动下，素食消费倾向在持续提升。根据Euromonitor公布的 2016-2017年全球素食主义者增加量的前十国家数据，东南亚、欧洲是最主要的增长区域。

2.“人造肉”的魅力

“人造肉”有着其恐怖的市场魅力。Beyond Meat官网表示，普通肉类能够增加16%的癌症以及21%的心脏病的患病风险，动物豢养过程会多产生超过50%的温室气体，对地球资源消耗巨大。此外，人类对肉类的需求每年造成了660亿的动物死亡，在动物保护方面也产生了较多的道德问题。人造肉的出现正好解决了普通肉类的这几大痛点，所以使其需求不断提升。

“人造肉”主要优势（左）/普通肉类主要问题（右）

数据来源：Beyond Meat公司官网

三、素食时代的弄潮儿——Beyond Meat

当今素食时代的弄潮儿要数Beyond Meat，该公司研发生产的“人造肉”产品短短十年时间响誉了全球各地。

1.Beyond Meat的前世今生

Beyond Meat 是美国一家生产和销售素食肉类的公司，公司主要利用大豆、豌豆等植物蛋白为原料制作形成类似肉的组织口感的素食肉类，也就是所谓的“人造肉”。公司于2009年在美国加州创立，最初主要生产冷冻鸡肉和香肠的素食替代品，2010年在马里兰州建立制造工，2016年7月推出了首款令消费者惊叹的产品——素食汉堡Beyond Burger，这款无论是在外观、烹饪方式还是口味上，都和真正的牛肉汉堡接近，由此开启了素食明星之路。2017年至今，公司与多家主流零售、餐饮商进行合作，如 A&W (Canada)、Kroger、Bareburger、BurgerFi 等。2019年5月1日公司在美国纳斯达克挂牌上市，上市首日股价收涨163%，募集资金2.19亿美元。

Beyond Meat的历史沿革

数据来源：Beyond Meat公司官网，招股说明书

2.风靡全球的消费食品

公司以植物蛋白为原料制作素食肉类，主要提供四种“人造肉”，分别是 Beyond Burger（超越汉堡）、Beyond Sausage（超越香肠）、Beyond Beef（超越牛肉）和 Beyond Beef Crumbles（超越牛肉碎）。四种“人造肉”的口感和味道均贴近真正肉类味道，且不含大豆、麸质和转基因食品。目前公司的主要标志性产品是Beyond Burger，在Beyond Burger的“明星效应”带动下，公司的营业收入曾多次大幅增长。

图片来源：Beyond Meat公司官网

由于受到公司的旗舰产品Beyond Burger的带动，公司最近3年营收翻倍增长。2016-2018年营业收入为133%，其中Beyond Burger在2017、2018年分别贡献公司48%、70%的营业收入。目前公司业务规模处于扩张阶段（大量的科研投入），因此近年业绩处于净亏损状态，2018年净亏损0.3亿美元。

Beyond Meat历年营收及增速/净利润

数据来源：Beyond Meat公司公告，国盛证券研究所

四、“人造肉”行业其他竞争者

国外：

1.植物蛋白肉类行业的新起之秀——Impossible foods

Impossible foods与beyond meats类似，产品原材料都为植物蛋白。Impossible foods公司有一项关键技术是从大豆植物根部提取豆血红蛋白分子，并添加入产品当中。该蛋白中含有的血红素是构成肉类色泽和口感的关键因素，能够使得产品的口味和形态与真肉更加相似。2016年7月推出Impossible burger这款标志性产品，随后又推出了新版本 Impossible Burger 2.0，广受消费者欢迎。目前，公司每月可生产400万磅（约 1810 吨）汉堡肉，并在超过3000家餐馆上市。截止现在，公司三轮融资总额累计达到3.72亿美元，其中投资人包括谷歌风投、瑞银、李嘉诚和比尔盖茨等

图片来源：Impossible foods公司官网

生物工程肉类生产行业的王者——Memphis meats

Memphis meats是一家使用生物技术技术来制造肉类产品的公司，总部位于加利福尼亚州伯克利。与原材料为植物蛋白的人造肉不同，它的产品原材料为动物干细胞。公司使用生物技术生产各种肉类产品，以诱导干细胞分化为肌肉组织，并在特定培养容器中生成产品。2016年2月，公司发布第一个产品视频——人造肉丸，目前公司可人工培养的产品主要有牛肉、鸡肉以及鸭肉。截止2017年8月，公司共进行了2轮融资，主要投资人为DFJ，其余投资人包括食品巨头cargill、比尔盖茨等。

图片来源：Memphis meats公司官网

国内：

由于主流“人造肉”的原料是由大豆组织蛋白制作的，因此，国内也存在“人造肉”（作为肉制品添加物使用）。目前国内有一些素食厂家小有名气，如苏州鸿昶素食、宁波素莲食品等，其产品主要通过电商平台购买。总体来说，国内的“人造肉”仅仅算是萌芽初现，尚未形成较大的产业规模布局，或许未来会有较大的发展空间。

国内主要素食肉类产品

数据来源：国盛证券研究所

粉丝行业龙头——双塔食品

双塔食品属于“人造肉”产业链中游进行豆类深加工的企业（不隶属“人造肉”企业），同时还是粉丝行业龙头。公司利用专利技术“从粉丝废水中提取食用蛋白”技术，并将饲料级蛋白提纯到食用级蛋白，生产食用豌豆蛋白、淀粉、膳食纤维等产品。目前豌豆蛋白质的回收率达到了95.5%，纯度达到90%以上。食用豌豆蛋白是当前公司新业务增长点，它拥有非转基、无过敏原、无胆固醇、分子量小、易吸收等优点，深受欧美等国家和地区的消费者欢迎。2018年公司营业收入23.8亿元，同比增长15.06%。其中豌豆食用蛋白营业收入5.1亿元，同比增长70.62%，营业收入规模首次超过粉丝。此外2018年豌豆食用蛋白毛利率为55.1%，大幅高于粉丝业务毛利率 11.5%。

双塔食品营收（左）/毛利表现（右）

数据来源：国盛证券研究所

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