前段时间，“421”、“842”等诸多娱乐圈八卦文档火遍全网，咱们A股上市公司竟也不甘示弱。上周末，“一男四女”这一关键词，让$华盛昌(002980.SZ)$董事会的八卦火遍全市场。

真真假假且不论，有瓜谁不吃，免费的下午茶自然也少不了风云君的围观。

上市公司也是第一时间作出了澄清。不过，对于这种事情，如果不拿出令人信服的证据，一句“不存在关联关系”能澄清的了吗？

但有些真相，风云君还是蛮在乎的。既然袁老板都要“事事争先锋”，咱们索性就来看看这位上市仅一月有余的华盛昌，到底有何优秀之处。

一、红外测温仪收入占比不到5%

华盛昌于2020年4月15日刚刚登陆上交所，实际控制人为袁剑敏。虽然上市仅一月有余，但华盛昌的股价却与不瘟不火的上证指数形成鲜明对比。

上市首日，华盛昌的发行价只有14.89元/股。上市之后，股价一路飙升，至今已喜迎16个涨停，股价一度涨至75.00元/股。

这又是为何呢？

按照招股说明书的描述，华盛昌是一家综合性的测量测试解决方案专家，现在商家营业必备的非接触测温枪是其产品之一。

这就说得通了，在这个非常时期，任何与抗疫有关的公司，那可都是市场的香饽饽。所以不难想象，华盛昌的上市，自然也吸引了各大资本的争相关注与炒作。

当然，华盛昌也没有辜负期望，2020年1季度，人体测温仪产品和红外热像仪产品的国内订单大增，实现营业收入2.10亿元，同比增长了90.05%，实现净利润8,966.24万元，同比增长了323.15%

突发事件之外，还是要看看上市公司往年的具体数据。

其实，华盛昌生产和销售的产品可以划分为四大类，具体包括电工电力类，环境监测类，医疗、建筑、汽车检测类和其他类。

在四大类产品中，主要以电工电力类、环境监测类两大类产品为主；2019年，两大板块实现的营业收入分别占总收入的52.56%、27.79%。

而医疗、建筑与汽车类产品的收入占比仅有10.77%，进一步具体到红外热像仪，收入占比还不到5%。

二、贴牌销售占比超九成

那主要产品的竞争力如何呢？

进一步往下分析后发现，华盛昌的产品主要以出口为主。其中，2017-2019年，境外销售占当期主营业务收入的比重分别为91.84%、92.35%、93.62%。

并且，华盛昌对大客户的依赖度也不低，前五名客户均为海外客户，2019年的销售额占主营业务收入的比重达到48.47%。

客户集中度高过高的风险，其实已经在上市公司2019年的业绩中有所显现了。

2019年，公司与南方电缆、西尔斯两位大客户合作的减少，导致电力电工类产品的销售收入减少了2094.00万元，同比下滑了8.13%

而比这更为致命的一点是，华盛昌的产品主要以贴牌销售为主。2017-2019年，ODM模式下的销售金额占外销收入的比重分别为92.46%、92.81%、93.57%。

贴牌，也就是俗称的ODM，由制造厂商独立负责产品的设计、研发和生产，然后在贴牌销售给品牌客户。

这样的模式，虽然听起来比传统的代工生产高端一点，但作为一家堂堂的上市公司，自身品牌却如此拿不出手，还是不免让人担忧啊。

三、收入及利润情况

产品之外的收入如何呢？似乎也不怎么样。

从收入的走势可以看出，2015-2019年，华盛昌的营业收入起起伏伏，并没有太大变化，甚至还有些倒退。

2019年，华盛昌实现营业收入4.66亿元，同比下滑了4.92%，这一收入规模还不及2015年，也就是四年前4.69亿元的营业收入。

净利润也是同样的表现普通。2017年，净利润明显大幅下滑是由于员工股权激励确认了5,189.95万元的管理费用。

但其他年份里，华盛昌的净利润也从未超过亿元；其中，2019年的净利润为9,098.28万元，同比增长了7.27%，只比2015年增长了55.79万元。

四、上市前曾“清仓式分红”

华盛昌虽然业绩不瘟不火，但收钱的能力还是不错的。尤其在2018-2019年期间，华盛昌的收现比和净现比均大于1。

但风云君又发现，华盛昌赚得的现金，却最终没留在自己腰包里。

（注：2017年净利润已还原股权激励费用）

对于往年的分红情况，华盛昌并没有披露，但依然可以从现金流量表中找到证据。

从上表可以看出，2016-2018年，华盛昌分配股利、利润或偿付利息支付的现金较2015年突增，分别占当年净利润的比重高达85.38%、143.20%、65.02%。

换句话说，2016-2018年期间，华盛昌实现净利润2.52亿元，其中用于分红的金额高达2.40亿元，占净利润的比重高达95.11%。

而袁老板的持股比例，在2017年9月华盛昌股份制改制之前，一度高达90%。即使在改制之后，截至2020年3月30日，其持股比例也达到了76.71%。

如此看来，这不是大都跑到了袁老板的腰包里！

可能会有人提出质疑，这一数据并不准确，其中还包含偿付利息支付的现金。那么，上市公司的借款情况如何呢？

2015-2017年期间，华盛昌只在2017年9月借入了500.00万元的短期借款，其余时间的有息负债均为0。按10%的年化利率，利息费用也只有50万元。

所以，上表中的分配股利、利润或偿付利息支付的现金中，用于偿付利息支付的现金大可以忽略不计。

当然，借款数据还说明，华盛昌的资金并不紧张，这一点从其2019年末，16.85%的资产负债率上，也能窥知一二。

总结

高比例分红，对于处于成熟期的公司来说，原本是一件好事。但对于华盛昌来说，却不是如此。

在招股说明书中，华盛昌曾这样描述自身的劣势：目前公司产能较为饱和，产能利用率处于较高水平，当前产能瓶颈制约着公司规模进一步发展壮大。

所以，按照上述说法，华盛昌还是急需用钱的。但袁老板却说一套做一套，不去扩大生产，却要赶在上市前，将华盛昌三年的业绩吃干抹净。

一边需要用钱，一边忙着分钱，一边着急募钱，袁老板的这出戏，看来是无需澄清了。