卖出持股的理由

管理层变动导致管理效率下降，甚至出现诚信问题（一切经济活动的内在核心因素是人，生产、行销、研发、财务管理等都是由具体的人来开展的，归根结底，企业竞争是人的能力、品格、眼界、格局的竞争）

公司增速降档，原因可能来自于内部或者外部变革（股价的上升核心在于公司利润增速的持续增长，而非利润绝对值，利润增速的增长影响因素：*公司产品或行业所处生命周期阶段，成长期最佳；而成熟期则主要依靠提质增效降本，必须已经形成竞争优势，成为公司稳定盈余的来源，为开发新产品提供资金保障。  *外部因素更多来至消费习惯的改变和技术变革）

变与不变

当前是一个快速变化的世界，如何去辨证客观的分析变与不变，是投资人必须具备的能力。比如科技属性的行业或者公司，必须跟随甚至引领“变”，才能够不被时代所抛弃，保持竞争力；而对于必须消费这种，更多是关注“不变”，注重品牌塑造，对消费者心智的占领，同时产品创新保持对消费者习惯变化的同步，甚至是创造需求；

公司内部一些因素导致的市场评价的改变。如新产品研发失败，导致当年盈余的大幅下降甚至转负，市场对其评价从对新产品美好预期转变为极度悲观，这种变化往往导致公司股价的大幅下跌，但这往往是非常好的投资机会。要知道再优秀的公司也要承担创新失败的的风险，但这种失败导致管理层不再优秀了吗？研发团队不具备研发能力了吗？公司基本面发生变化了吗?如果答案是没有发生变化，那公司以前所具备的优秀基因在以后仍将保持，而这种突发不利因素所带来市场评价改变导致股价下跌的预期差，就是理性投资者的绝佳机会。

本书名为如何选择成长股，成长被视为选择投资标的最重要的因素，那想要在数量众多的标的中选出真正具备持续高速增长的公司，最直接有效的办法就是去找出过去十年保持持续增长的公司，去分析它们所具备的共性，进行提炼与归纳。那成长股应具备的共性要素，本书中已总结，详见书中“成长股应具备的15个要点”，并且这种共性特征不是静态的，需要投资者持续跟踪，做动态的评估。我就简单写几个最基本的要素：

公司运营是从投资-研发-生产-销售-资金回笼-再投资等形成闭环，而贯穿以上各环节的是财务管理，那优质成长股的基本要素：

具备低成本生产优势：当行业景气度好时，具备低成本优势，可以获取超越行业平均水平的利润，当行业不景气时，利润率降低至平均水平以下，大部分同行亏损停产，而具备低成本优势仍可获利，并且由于同行的停产，低成本的市场份额进一步扩大，并且产品价格有望反弹。这种低成本不仅在制造业存在，在服务业同样存在，简单讲就是以更低单位成本提供同等质量甚至更优质的产品或服务

行销：酒香也怕巷子深，好的产品更需要的好的销售来将其转化为收入，这里不仅要保持对消费者需求的深入了解，优秀的公司更是比消费者自己更了解消费者的需求，从而做到引领和创造需求，在消费者中形成强大的品牌效应，赋予品牌人格化的魅力，占领消费者心智。同时公司在行销的过程中更要注意销售投入与产出之比。

研发：研发是保持公司持续成长不可或缺的因素，任何公司或者行业都存在生命周期，当主营产品进入成熟期，就意味着公司增速降档，优秀的管理层则早在此之前就已经着手开创新的产品线，以保持公司未来的持续成长。同时，优秀的研发人才是不可多得的，公司拥有优秀研发人才的数量，这在一定程度上可以反应公司的研发实力，但更需要有优秀的管理人才进行协调，让不同背景的人才更有效率的合作。

财务管理：财务管理则是贯穿营运的各个环节，既最优化公司的资源配置，让每笔钱都花在刀刃上，产生最大效益，同时避免不必要的浪费，并做到可持续发展。