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难以持续的贿赂

今年8月1日，中国裁判文书网公布的刑事裁定书显示，A股上市公司蓝思科技4名员工因收受供应商贿赂被判处有期徒刑。

蓝思科技是一家手机盖板玻璃制造商，主要客户是苹果，老板周群飞曾是中国女首富。

这4名员工在蓝思科技负责手机保护膜的开发与验证，利用职务的便利，在供应商伊莱特公司向蓝思科技提供手机保护膜样品时，让该公司的样品在所有提供验证的样品中以最短的时间顺利通过验证，取得竞争优势，为该公司获取蓝思科技大量订单。

如果你是财务人员，相信你会感叹：

如果你是会计师事务所审计人员，相信你会感叹：

非上市民营企业的账面利润怎么少有盈利的？很多老板趁机怪是经济形势不好，其实很多是为了避税，通过截留收入或虚报费用的方式，把利润拿走了！

如果你是律师，相信你会感叹：

如果你是环保、安检、消防、食监等政府经办人员，相信你会感叹：

税率以前是17%，现在是13%，按销售额计算，不规范的企业，对于下游一般不要发票的行业，比如餐饮、零售等，只按象征性地缴纳；对于下游必须要发票的行业，则去虚构采购发票来冲减增值税（增值税是对销售发票和采购发票的差额进行征税）；

2.税收中的企业所得税

税额为利润的25%，不规范的企业，将账面利润做成亏损或微利，从而达到不交企业所得税的目的，而且，通过截留收入或虚构成本，直接提取利润，实现了不缴纳分红个人所得税的目的。

酒、烟、化妆品、首饰等物品需缴纳，税率特别高，从5%到56%不等，比如白酒行业，未上市的，估计除了郎酒、剑南春、西凤酒等几家巨头，其他都没一家足额缴纳了的。烟草行业好在都被国企独营了，从税收征管角度，真该支持烟草行业国家独营。

这个不用多解释了，规范化企业是缴纳个税的主力军，那些不规范的企业，缴纳得少之又少；

跟个税一样，规范化企业也是缴纳主力军，不规范的，能交点就算不错了，足额缴纳的很少；

不规范企业，采用的是“拿来主义”，基本不自己研发，直接抄袭、模仿、仿造，而研发成本是相当高的，要占到销售额的10%左右，多的要占20-30%；

比如环保，不规范企业很少依法少投入环保设施，而规范的企业投入非常大，要占到销售额的3%以上。

如其他小税种等，不再一一叙述。

可见，规范化的企业比起不规范企业，运行成本要高出10%、20%、30%甚至更多。

运行成本更低的企业，可以接受更低的销售单价。

一家上市公司，如果没有形成品牌、技术、牌照、资源等绝对优势，会被这些不规范企业分分钟干趴下。

因为成本高，并以此定出高于别人的售价，销售会很快萎缩，但这种情况并不常见，因为销售都萎缩了，公司股价势必下跌，老板没那么傻。

好在企业刚上市，持有大量募集资金，因此采用亏本低价策略去竞争，所以，就出现很多企业上市后，销售额大增但利润却大幅下降的局面，这种情况，企业会说因为公司加大前期研发和市场投入才导致利润下降，是为后面做铺垫，以后会很好的。

很多股民傻傻地相信了，而实际情况是永远都好转不了，因为不规范企业的竞争一直都在，当企业把募集资金亏完，大小股东股票减持之后，公司就陷入销售萎缩、利润巨亏的状态，凉凉。

比如餐饮行业的湘鄂情，上市后很快巨亏，不亏才怪，餐饮行业，是否规范差别太大了，我曾经做过一个连锁咖啡店上市项目，账上本有五六千万利润，但如果按最低标准给几千员工买社保，公司就亏钱了，只能放弃。

而全聚德烤鸭，上市后还能维持，是因为品牌太强大，外地人去北京，只知道全聚德，非吃不可，而北京当地人知道，很多正宗烤鸭店价格远比全聚德便宜，所以是品牌优势撑起了全聚德的业绩。

看来，证监会不支持像餐饮这类面临太多不规范企业竞争的企业上市，是有道理的。

任何行业都有一定周期性，但只有周期性太强的行业才会导致企业上市后业绩变脸，那种周期性不太强的行业，比如行业只下滑百分之一二十，而公司业绩却下滑了超过50%，却把原因归结于行业下滑，绝对是想掩盖非法本质。

周期性太强其实不太多，主要有证券、矿产几类。

比如证券，熊市和牛市时期的证券公司，盈利可能是数倍、数十倍的差异，矿产也是，有的矿产品，比如铜，价格也经常出现数倍的差异。

毫无疑问，周期性太强的行业，一般都是赶在景气期上市，而且要想上市，至少得展现出一两年的好业绩，等到上市时，一般已到景气期的第三、第四年，很可能已到景气期的末期。

这种新股上市，变脸可能性比其他行业大很多，这是因为上市准备已占据了景气期的大部分时间，比如华友钴业、申万宏源、中原证券、东方证券。

尽管证券监管部门为打击上市造假做出了不懈努力，但造假成本太低的大环境，造假上市的现象依然很严重。

企业靠造假制造的业绩，一旦不造假，业绩自然就消失了。

造假其实是很累的，都想着的只上市前造，上市后就金盆洗手。

怎么办？

最好的办法就是重组，利用上市公司的收购优势，给公司转入新的资产，让新资产的业绩来填补上市前的业绩窟窿。

所以，这就是企业刚上市就热衷于并购重组的主要原因。

遗憾的是，一山还比一山高，那些被并购的公司，很多也是假的，而且假得更离谱，因为并购重组审核远没有上市审核那么严格。

所以，自己本来就造假，买入的公司更造假，两者叠加，就形成了巨亏，这是2018年业绩集中爆雷的重要原因。

对上市公司而言，好处是收购造成数亿、数十亿的巨额亏损，转移了自己原本造假亏损的视线，企业把原因都归于收购资产经营不善……

对策：长期持有投资，要远离刚上市就大肆并购的上市公司，短期炒作无所谓。

可以这么说，企业上市后业绩变脸，绝大部分情况是上述四种情况或者四种情况相互叠加造成的。

不信的，可以自己去分析那些业绩变脸公司，得出的结论一定是“还真是”，为避免不必要麻烦，我就不一一对上市后业绩变脸公司进行分析了。

反过来说，如果满足我列的这几种条件，即直接面向消费终端、未面临不规范企业竞争、周期性不太强，一般都能成为绩优股，比如银行股，医疗股，高端白酒股，品牌影响力极强的消费股。

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