风云君最近沉迷利用大模型做各种ETF的回测，开山之作是这一篇。

如果要在过去几年A股里选一个最让人又爱又恨的板块，半导体大概率能排在前几名。

爱它，是因为它真能涨。

半导体ETF国联安（512480.SH）的上市历史时间最长，有相对较多的数据可供分析。本篇文章会以它为主角，给各位揭示一下半导体板块的整体表现。

从2019年6月12日至2026年6月10日，半导体ETF（512480.SH）的累计收益率达到310.3%。如果只看几轮大牛市，涨幅更夸张：2019年6月至2020年2月上涨159%，2024年9月至2026年5月上涨279.3%。

这个收益放在A股权益资产里，已经相当炸裂。

恨它，是因为它跌起来也是真不把投资者当（外）人。

同样是这只ETF，2021年7月30日至2024年2月5日，最大回撤达到62.5%。如果有人不幸在高点买入，100万最多只剩37万多。心理承受能力再强的投资者看到这种跌法，估计晚上都得起来看两眼净值。

所以，半导体是一个典型的“牛市让人封神，熊市让人怀疑人生”的板块。

今天这篇文章我们主要从半导体ETF国联安过去几轮牛熊的走势来看，什么样的交易策略更适合这种高波动品种？

注意，本文对半导体ETF的量化分析和策略表现基本由WorkBuddy完成，数据经过多轮检查基本准确，但无法保证数据完全准确无误。本文任何分析只用于交流，不作为投资参考建议。

一、半导体板块最适合用ETF基金参与

半导体是一条巨长的链条。上游有设备、材料、EDA；中游有设计、制造、封测；下游有消费电子、汽车电子、工业控制、通信、AI服务器。只要产业景气往上走，市场就能在这条链条里不断挖故事，资金永远有新地方可以“换手接力”。

但问题是，普通投资者真的能看懂每一家半导体公司的技术路线、客户结构、库存周期、资本开支和国产替代进度吗？

风云君觉得，大多数人做不到。

不是看不起老铁们，而是这个产业确实专业到离谱。你今天刚搞明白光刻胶，明天市场又开始炒HBM；你刚学会先进封装，后天又冒出Chiplet、CPO、存储涨价、国产设备验证。

半导体产业链像一张巨大的考试卷，普通投资者连题目都未必读完，资金已经开始交卷了。

所以，对于大部分投资者来说，半导体ETF是一种更现实的工具。除了降低选股难度和避免单一个股踩雷等优势以外，ETF最大优点是天然适合做趋势工具。

半导体这种高Beta板块，行情起来时经常是整个板块一起冲，ETF可以比较完整地吃到行业Beta。你不一定买到最牛的个股，但至少不容易完全错过主线。

基金公司已经提供了非常多的ETF基金可供投资者选择，下表是目前管理规模超10亿元的半导体相关ETF基金列表。

二、半导体ETF的牛熊特征：大涨大跌，非常不讲武德

接下来进入本文的重头戏，我们一起看看半导体ETF国联安的走势特征是怎么样的。

风云君对该ETF自2019年6月以来的行情做了分段统计，结果非常有意思。

第一轮牛市发生在2019年6月18日至2020年2月25日，区间上涨159%，最大回撤15.1%。

这一轮行情的特点是启动快、赚钱效应强，ETF大部分时间都在20日、60日均线上方运行。中间虽然有回调，但回调幅度相对温和，属于典型的主升浪。

第二轮是2020年3月31日至2021年7月30日，区间上涨90.6%，但最大回撤达到34.8%。

这轮行情就没有第一轮舒服了。中间2020年7月至9月回撤27.4%，2020年11月至2021年3月又回撤26.1%。也就是说，看起来是一轮牛市，但持有体验已经开始坐过山车。

第三轮是2024年9月23日至2026年5月25日，区间上涨279.3%，最大回撤19.9%。这轮是最暴力的一轮。

从波段来看，2024年9月23日至11月11日，短短30个交易日上涨81.1%，2025年4月至8月上涨50%，2026年4月至5月又上涨66.2%。

翻译成人话就是，这类品种真正的收益，往往不是靠每天磨出来的，而是靠几段主升浪“突突突”打出来的。

但它的回调也很凶。在牛市过程中，半导体ETF国联安多次出现12%至20%左右的阶段性回撤。比如2024年11月至2025年1月回撤16.6%，2025年2月至4月回撤19.4%，2025年10月至11月回撤18.4%，2026年1月至4月回撤19.9%。

很多投资者嘴上说自己看好半导体长期逻辑，但只要账户回撤15%，身体就会替脑子按下卖出键。等到后面重新涨起来，又开始拍大腿。这就是半导体行情最折磨人的地方。

熊市就更不用说了。

2021年7月30日至2022年4月26日，该基金下跌48.2%，随后在2023年4月7日至2024年2月5日再次下跌47.5%。在这种阶段，抄底往往不是抄在地板上，而是抄在地下室的楼梯口。

三、什么策略更适合半导体ETF？

那么，用什么样的交易策略能帮助我们赚到半导体ETF国联安的钱呢？