贵州茅台，作为国内白酒行业的龙头企业，始终占据着行业之巅。但是今年先是丢了A股大哥头的宝座，年中又爆发“黄牛起义”，似乎有点兵败如山倒的味道，那么，2024年上半年，贵州茅台究竟如何呢？

首先我们先简单的梳理一下茅台的财务状况：

营业收入同比增长17.76%，达到819.31亿元；净利润同比增长15.88%，达到416.96亿元。公司主营业务发展良好，盈利能力持续提升。加权平均净资产收益率为17.63%，资产负债率为18.22%，远低于70%的行业标准 货币资金余额为56.84亿元，占流动资产的24.86%，应收账款和存货余额分别为0.01亿元和477.66亿元，应收账款和存货管理效率较高，经营活动产生的现金流量净额大幅增长，达到366.22亿元，同比增长20.52。

总而言之，贵州茅台2024年上半年财务状况表现出色，盈利能力强、偿债能力强、资产质量好、现金流充裕，那么为什么还会有一股茅台药丸的风声传出，甚至跌破1400关口，市盈率也跌到不足二十倍的情况出现？

其实我通过之前在社区的聊天，我收集了相当多的问题，汇总起来就发现，其实大众对于茅台还是有一定的固有偏见印象的。

“黄牛起义”！没有黄牛对茅台是好是坏？

很多人有个固有印象，那就是茅台酒的价格是被“炒”起来的，但是实际上茅台酒作为一种高端白酒，本身就具有一定的稀缺性，而市场对茅台酒的需求又非常旺盛。这种供需不平衡为黄牛倒卖提供了机会。而不是因为黄牛而导致茅台酒价走高，这是个本末倒置的逻辑。就像演唱会的票一样，难道是因为黄牛才更好？而且从结果上来说，也只是把飞天的酒价砸出一个下影线而已，距离我们的建议零售价还有一千元的差距。 

还有传言说市场上有8亿瓶飞天被储存。且不说数据真假，就算是真的，但是这个数字也没有纸面那么夸张。中国这么多人，一个人一瓶也喝掉了。

我觉得对于高档白酒，特别是茅台，还是要以别人的视角去看待，就是茅台消费者的视角去看，真正茅台的消费者就是超高端客户，他们的特点其实就是铺张浪费，我们平常百姓，一年也见不得喝一瓶茅台这确实是正常的，但是对于茅台的客户，可能一天一瓶都不止。就比如知名的曹旺德，一个人进货就是5亿元的茅台。

对于说茅台酒如何如何可怕的创作者们根本不了解真正的富裕家庭的生活，他们编造的故事与现实相差甚远，甚至可以说是荒谬至极，他们对于茅台的态度，我觉得就像红楼梦里面贾母锐评编书人不知道世宦家庭的生活一般。皇帝种地用金铲子吗？

如果黄牛真的有实力，让它砸到市场价，给大众们都有机会喝茅台，也未尝不是坏事。

系列酒对于经销商是负资产？

我觉得这也是大众对于白酒销售的经典误区了。与大家的常识恰恰相反，越是好卖的酒，对经销商来说其实越不挣钱。

越好卖的酒，越不需要你去推销，都是消费者自主选择，酒厂的话语权就越强，越可以压缩经销商的利润，因为客户就是要，经销商不得不提供。相反，越是边缘的白酒，越挣钱。因为不给你利润，就没有商家愿意去推销，这一类就是让利润来换市场。

其实做白酒的人，心里都有个数，大火的白酒，只有头几年能赚钱而且钱是赚的非常非常的辛苦，还经常做不出来，等做起来之后，这个白酒就不再挣钱了。一款白酒的真实零售价，达不到建议零售价，这种行为其实就是让利给消费者，让消费者以更低的价格买到酒，酒厂还在不断提价，那么压缩的空间，就全在了流通群体的身上。

有人就要问了，既然亏钱为什么还要做？就和当前的互联网一样，至少它还能带来流量。品牌力上升后，直接卸磨杀驴，抽的就是你经销商的血。唯一的例外就是茅台，在名牌白酒之中唯一赚的锅满瓢满的白酒经销商，这可能也是茅台能够持久的原因之一吧。 其实这里大家就能看到白酒的历程，先给渠道利润做市场，做完市场卸磨杀驴。

中间渠道似乎就是天生被利用的命。

当然，做白酒经销商都是老江湖，大家也都不傻。一般亏本还要继续做的原因就是，这些白酒有流量。像我之前说的，白酒有三类，一家白酒经销商，如果代理了一家区域名牌白酒，那么在中后期你绝对会发现，它还会代理大量的杂牌酒，这些酒利润高到可怕，标价四五百，但是进货价可能只有二三十一瓶。是的，只要卖出去一瓶，收益顶得上卖十箱古井。无论是流通群体，还是经销商，都利用这些上市白酒做流量，亏损也没事，能够维系所在辖区的流通商店关系即可，对于商店也一样，能够维系住客户关系就可以。总有一天，客户想换换口味，总有一天，我可能会缺货，到时候，你就可以尝试一下我旗下的另一款白酒，即使它是杂牌酒，但是在我天天经营的名酒之中韬光养晦，它能差到哪里去？只要卖出去两瓶，那么我这么久时间的耕耘都有了可观的收益。

众所周知，根据茅台半年报来看，茅台的经销商全国不过两千家，全国大大小小的贵州茅台的店面大多都不是正统经销商，其实对于他们来说，他们的飞天茅台都是向上级经销商进货的，飞天的进货价可能与零售价差别不大，也就是说也在“倒挂”，那么他们怎么挣钱呢？系列酒应该是功不可没的。

那么茅台究竟有没有问题？当然也有，我们下一篇再说，有同志期待吗？

还有哪些茅台固有印象，也欢迎大家说一说，我下一篇一块解释。

$贵州茅台(600519.SH)$