最近白马爆雷成风，东阿阿胶、大族激光、辅仁药业等等，2019年7月30日晚上，一则公告炸雷了，又是一只白马爆雷。

涪陵榨菜7月30日晚披露半年报，上半年实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；净利为3.15亿元，同比增长3.14%。基本每股收益0.40元。

从当季度看，公司Q2营业总收入5.59亿元，同比增长0.56%，净利润1.6亿元，同比下降16.18%，扣非后下降16.94%。

对于涪陵榨菜的爆雷，我一点都不意外，2018年11月29日跟朋友聊天，聊到涪陵榨菜，当时就对涪陵榨菜提出质疑和预判。

1、提出涪陵榨菜，之前业绩增速不是常态，估值已经透支。当时这样分析的原因是，2016、2017、2018年营业收入平均增速近30%，而净利润平均达到惊人的60%左右，很显然是不正常的，因为榨菜行业早就饱和的传统行业，行业竞争者也较多，考虑业绩这么高增速不可持续，考虑当时大盘低位和整体估值较低，相对来说对应当时估值已经透支了。

2、上市公司业绩有蓄势期和释放期。任何公司都有业绩蓄势期和释放期，其主要原因有两个，一个是公司产能建设、产品铺垫、渠道建设，都需要时间，这就带来蓄势期，当这些完成后，时机成熟就会释放业绩。

另一个原因是，或多或少会因为某种利益关系，从而推动业绩配合运作。翻看涪陵榨菜历史业绩，收入和利润情况，2010年至2012年业绩增长很好，但2013年至2015年业绩增长就差很多，甚至2014年中间还是下降的，2016年至2018年收入和利润又纷纷快速增长，利润甚至暴增，试问一个饭桌上最基本的榨菜消费品，理论上应该是业绩稳定，为什么增速会时快时慢呢？

3、涪陵榨菜不可能连续大幅提价。因为它不是茅台，没有送礼的功能越贵越好。同时，榨菜品牌有好几个，如果加上不知名品牌，至少十多二十种，连续大幅提价导致对比其它品牌榨菜，那么别人会选择其它品牌，因为榨菜自己吃，只要味道相差不大，大部分人都会考虑性价比高的。

4、有调节业绩，配合股价运作嫌疑。这个不多说了，这种行为市场上很多，通过合法的手段，提前确认、压低各种费用、压货下游经销商，等等方式进行调节业绩的上市公司数不胜数，为了避免不得罪那么多人，就不展开说了。

5、2018年11月底判断之后业绩会增速放缓。这个主要是基于对公司的理解，对业务分析判断，对业绩蓄势期和释放期的认识等等。

6、低点买进是智慧，30接盘侠之大者。孙子兵法说，凡，先处战地待敌者逸，后处战地趋战者劳。我的投资原则就是选择低位潜力股，在冷门时期逢低潜伏，耐心等待市场的发掘，不喜欢去追高位股。这策略让我基本上没有踩过大的雷。

文章来源公众号：天道骑牛

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