铝合金是铝和镁、铜、硅、锰各种金属元素的产物，在和钢结构保持相同强度的条件下，比钢轻50%。铝合金塑性好，可加工成各种型材，且具有优良的导电性、导热性和抗蚀性，且铝合金的回收率达到 80%，对环境的破坏较小，是理想的轻量化材料，被广泛应用于飞机、汽车、火车、船舶等制造工业。汽车用铝合金主要分为四种：铸造铝材、锻造铝材、挤压铝材和压延铝材。使用最多的是铸造铝材，占比超过70%。铝合金车身板属于压延铝材，约占汽车用铝量的10%-15%，可用于生产如引擎盖等多个汽车车身的大型部件。

据EVTANK最新预测，2030年全球新能源汽车销量有望达到4780万辆，占当年新车销量的比例接近50%。并且就单车耗铝量而言，纯电动车平均单车耗铝量比燃油车高约30kg。与此同时，汽车铝板是汽车用铝部件中增长最快的部分：依据duckerworldwide的估计，2015至2020年，北美汽车平均用铝量增长了约18%，期间汽车“四门两盖“平均用铝量增长高达163%。在需求端的良好预期下，预计至2025年世界车用铝板需求将超过400万吨。

中国产能占全球比重约26.2%，居于世界第二，但产能多为淘汰产能和落后产能，产能利用率严重偏低。从企业来看，全球汽车板产能主要集中在诺贝丽斯、肯联铝业、美国铝业、美国特殊合金、海德鲁、日本神户钢铁等国外企业。2020年我国汽车平均单车用铝量仅130公斤，离欧洲的179公斤、北美的211公斤有较大差距，国内汽车用铝产业还有很大增长潜力。根据世界铝业协会的估计，2025年国产汽车用铝量能够突破单车180kg，铝板等压延铝材占比由现在的13%提升至18%，按照汽车铝板占压延铝材50%计算，2025年国内汽车铝板年需求量能够达到60万吨。

南山铝业是国内首家“四门两盖”铝板生产商，也是本土唯一能批量生产内外板的企业。公司拥有从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-铝型材-热轧-冷轧-箔压-锻压全产业链。

南山铝业财务指标优良，市净率1.05，动态PE11.17，毛利率25.34%净利率17.4%，负债率仅18.92%，ROE7.29%。

2024年前三季度就已经完成去年全年的利润。存货62.9亿，近一年没有较大变化，应收账款较去年同期增加12亿。

现金流持续增长2019年仅73.95亿，2023年增长至212.9亿，2024年第三季度仍有197.2亿，无形资产摊销仅4751万，无形资产22亿，商誉价值少。

我将沪铝主连与南山铝业叠加

铝期货价格处于历史高位区域，这为铝行业带来高景气周期阶段，随着漂亮国选举结束，沪铝期货没有受到利空影响，反弹于2024年11月7日快速拉升，涨幅1.7%至21425元。

南山铝业和铝期货走势共振，虽然细节上有略微差异，但是总体节奏上是一致的，所以可以采用对标铝期货的方式来研判南山铝业的趋势。我们可以大胆的设定一个假设，铝期货不走趋势性下跌，铝行业和南山铝业也大概率不会走空。如果某天铝期货开始出现日内大跌，我们就需要考虑南山铝业高位减减仓或者做T，如果铝期货大涨，可以考虑南山铝业做低吸。

具有优良基本面支撑，行业前景又受益于新能源车政策利好，再结合铝期货和股票的联动，这是一个很好标的股，可以很清晰的去把控。