2022年被誉为“全面注册制元年”，其开端却很魔幻，很现实，很残酷。

 

01  基金经理危机四伏  黄金赛道一地鸡毛

 

本着以人为本的原则，我们先从行内人谈起。这两年出现了两极高度分化行情，从事证券行业的基金经理可谓是高危职业。昨天有一则消息在行业内传开了，上海私募基金经理高某在2022年1月10日滨江夜跑时失踪，据悉尸体本周一才从黄浦江捞起来。同为基金经理的梧桐在昨日发表了篇文章《论基金经理的活着》，我看朋友圈转发不少，就摘录原文的一部分。

 

“

 

很多时候，对于投资者展开二级市场投资，梧桐总是劝退——

 

一是，投资，它极为挑战我们的认知，以及心性，而无论是我们的认知，还是心性，都很难达到相当的高度，尽管投资的门槛很低，但是，它极为困难； 

 

二是，投资，它不开心，无论是整个A股证券市场，还是我们择取的投资标的，又或者我们的投资组合，在80%的时光里，或震荡或盘整或回撤，只有在20%的时光里，或上扬或疯狂，因此，在绝大部分的时光里，我们并不开心； 

 

三是，投资，它极为消耗我们的体力和心力，若是我们将这些体力和心力投注于可能怀有天赋的领域，我们可能早已打穿，并且，运用我们的打穿，发挥我们的打穿，自利利Ta，自觉觉Ta。

 

但是，我们总是具有高估自己的倾向，尤其是在二级市场投资领域，它就像是一个道场，将我们的贪执、傲慢、恐惧、无明、焦虑等等情绪呈现得淋漓尽致，然而，当我们被打败之后无处释放（敞开自己，即是疗愈之道），进而彻底被击溃。”

 

“

 

现如今，我们当然有理由期待货币宽松推动信用扩张，但是，期待是否可以转为现实，我们尚不可知，毕竟我们见识过“失去的二十年”的故事，而投射进入A股证券市场，在预期真正转强之前，我们可能将要经历一个长尾，一个长长的尾巴。

 

最终，只有熬到最后的人，才有资格去谈明天，熬的意思是说，我们首先得活下来，一是投资策略的活下来，二是我们自身的活下来。

 

这是一个基金经理的艰难时世，同时，也是几乎所有投资者的艰难时世，宏观现实的复杂性超越了一般人的认知，作为基金经理，这就必然需要某种笃定，只是，越是艰难处，越是修心时，当你穿越过来，艰难也就成了加持。

 

”

 

当然，复盘一下高某的产品，其实做得已经算很优秀了，去年收益普遍在30-40%，只是今年1月初遭遇了一波暴击，但是产品在回撤10%左右就快速止损，作了减仓操作，随后很快净值波动变小了，所以春节前的杀跌其实没亏啥钱，让他最后把命也搭上去了的原因可能和行业其他特性有关吧，比如“本可以做得更好，这太不应该了”的业绩压力或者“常在灰色边缘游走，总有那么一回失手了”的贪婪作恶等。懂的都懂，在证券行业从业基金经理真的是如履薄冰。

 

后续等警方通报更新吧。

 

今年开年如果说到是与投资者在基金业绩上存在矛盾的，首当其冲的是“千亿顶流”中欧医疗健康基金经理葛兰。下面有个调侃段子，伤害性不大，侮辱性极强。

 

 

这两年受医疗改革、集采政策和疫情影响，创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药行业的成长逻辑出现了翻天覆地的变化，加之CXO行业龙头$药明生物(02269.HK)$ 前天被美国商务部纳入未经核实清单（UVL，Unverified List）消息一出，投资者出于“对国内生物医药行业原来仍然处于依赖美国上游器械、原料的'卡脖子'阶段”的担忧被放大，直接带崩了整个医疗医药板块。截止今天（10日）午间休盘，药明生物2天半时间内暴跌31.2%，市值蒸发1090亿，可谓是给已身处舆论风波的葛兰“落井下石”。其管理的基金之一“中欧医疗创新股票C”近半年跌幅35.24%，近日投资者的情绪也宣泄到对葛兰的称呼上，从“兰兰”、“医药女神”变成了“葛大妈”、“葛韭菜”。

 

 

从从业人延伸到整个A股投资市场，这是全面注册制元年荒诞开端的缩影——曾经的黄金赛道如今竟然一地鸡毛。

 

如果说医疗医药板块是过气赛道，去年的热门板块——新能源车和光伏概念龙头最近两个月都拐头向下走入“技术性熊市”区间了，以新能源车、光伏和医疗医药概念股为主的创业板50指数从去年12月的高点已经回撤了近28%，而且仍未见止跌趋势。这对整个金融系统来说还是挺危险的。上一次出现这么大的回撤可以追溯到2015年6月，大盘腰斩的导火线是证监会清理高杠杆场外配资，造成了高位多头踩踏，同时在期货市场存在大量的做空对冲，加速A股金融系统性风险累积。

 

万事万物的可持续发展，都有一个相辅相成的合力作用过程，趋势一旦形成，就有惯性力量震荡前进，所以投资者对抄底得有一个正确认识：不要加杠杆借钱炒股，不要抱有抄底想占便宜的幻想，活着比什么都重要。

 

上个月我写过一篇文章《雪球产品：加速A股金融系统风险积累，给投资者埋下一个血本无归的巨雷，2022年还能野蛮生长？》，预警了一种系统性风险的推论：

 

“

 

万亿级资金规模往同一个方向“发力”，足以在市场上激起千层浪花，民间有一种声音，去年A股出现30年来历史最低震幅，极有可能是由于这类（雪球）产品的规模急速扩大起了关键作用的。

 

结果导向反推，A股不可能一直保持窄幅震荡，今年或者明年A股的运行空间就很有可能会比去年的大，而且不只是大一点点，20%的安全垫显然是不够的。有机构人士透露，雪球产品发行异常火爆的原因之一是存在保证金交易模式，而且最低可设置为20%的保证金，即加了5倍的杠杆。好比2008年美国金融危机前香港各理财渠道发行过的累计期权（Accumulator，后来也被戏称为“I Kill You Later”），这反而会为数量庞大的雪球产品投资者偷偷埋下一个血本无归的巨雷，也很可能导致金融系统风险积累。

 

雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。”

 

02  游资当道妖股横生   钱来钱往名利场

 

尽管一年半载短期内回本是遥遥无期了，从月k线上看，葛兰重仓的医疗股大多都跌破重要支撑位了，对于社会老龄化趋势难以逆转的国情来说，长远来看医疗医药板块有点像类似“塑化剂事件”之于白酒板块一样的“黄金坑”。然而最魔幻的是，与此同时，2021年2月便悄然开启了一波长达1年的小盘题材垃圾股行情，催生出妖股横生、垃圾股飞涨的荒诞乱象，最后以牛末虎初的2个月“妖王”$九安医疗(002432.SZ)$ 逆势上拉14倍涨幅达到最高潮。期间发布的5份深交所的监管函/关注函，以及10个风险提示及异常波动公告，都没能抵挡住游资炒作的热情。

 

今早看到豆瓜发的一张以”轮换最垃圾的10只ST股“为交易策略的收益图，2021年总收益+378%，最大回撤-12.99%。非常简单粗暴的一个策略，但大受震撼。

 

 

其交易策略详细逻辑，原文是这样描述的：

 

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你们肯定以为是什么牛逼的优质股策略，结果你们肯定想不到，它是一个从垃圾中捡垃圾的“超级垃圾股”策略。

 

选股逻辑很简单，就是选择ST股票里，市盈率和市净率都是负的股票，然后两个月调仓一次。

 

详细逻辑是这样的：

 

股票池：所有ST股票。

 

选股逻辑：市盈率<0，且市净率<0。

 

排序逻辑：算出市盈率*市净率的数值，然后从大到小排序，取前10个股票。

 

调仓逻辑：策略用轮动的方式进行买卖，两个月调一次仓，到了调仓日，在前10名的股票会继续持有，掉出前10名股票就会卖掉。

 

简单一句话，就是无脑选择最垃圾的10只ST股票。

 

”

 

常在河边走哪有不湿鞋。剑走偏锋的“垃圾股”投机策略也是深藏杀机，时间长了，入局者面临血亏、失去人身自由乃至赔上小命。

 

$乐视网(300104.SZ)$ （退）连续十年财报造假已成定局，退市后在老三板还能激起一片浪花，昨日停牌前成交额还有1400万元。昨日有消息称，自2021年12月以来，因“乐视网案”被立案调查的中德证券、信永中和等中介机构间接导致了约20家公司中止IPO，股东的减持套现伎俩被识破了。

 

 

春节前，上海警方披露了$仁东控股(002647.SZ)$ 庄家李跃宗（85后）的案情细节：为了缩减个股流通盘，达到以更少资金操纵市场的目的，李某等人还通过他人介绍，结识了某资管产品经理杨某，以支付190余万元好处费的方式，买通杨某利用职务便利，用控制的资产管理产品证券账户，买入并持有某只股票67.3万余股、共计3000万元，帮助李某锁仓股票。“超级庄股”仁东控股2020年在暴涨4倍后，突然14个跌停闪盘，上万名投资者血本无归。有一组有意思的数据，2020年四季报公布股东数，不但没起到任何警示作用，反而逆势涨了8倍，有近12万名股东在发暴富梦。

 

 

中国A股投资市场本是一个“利来利往、 熙熙攘攘”的名利场，上市公司、券商、公/私募基金、游资，总有一些说不清道不明的关系。券商集体发研报负责吹票，公募基金高位接盘，游资胜利大逃亡再分钱给基金经理和中间人，这种事情在A股发生的已经不是一次两次了。这也是全面注册制元年荒诞开端的悲哀和无奈——疯狂高估值发新股，垃圾股没有批量退市反而野蛮生长。

 

春节前多家垃圾股企业发布2021年业绩预告，雷声滚滚呀。以下是冰山一角：

 

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$海量数据(603138.SH)$ ：扣非净利润约为569.5万元，同比减少约80.81%，违规套现的4356万元刚被没收，又玩起拉高出货的把戏。既向高管直接五折慷慨"大撒币"，又不遗余力薅中小股东羊毛。

 

$广誉远(600771.SH)$ ：预亏约3.3亿元，由盈转亏。A股传销第一股，业绩暴雷了也不妨碍控股股东减持套现。

 

$湖北广电(000665.SZ)$ ：预亏3.5亿元~4.5亿元，传统业务用户流失较大，公客业务发展遇到瓶颈。

 

$京蓝科技(000711.SZ)$ ：预亏7.5亿元~13.5亿元，难逃退市厄运。年初更是出现公章丢失同日，董秘闪电迟职的荒诞剧情，独董也是早先一步在半个月前辞职“拜拜了您嘞”。

 

$英飞拓(002528.SZ)$ ：预亏9亿元~13.5亿元，由盈转亏，值得一提的是，利空之前狂拉两个涨停，其中第二个涨停盘中打开，让追涨者能够买入，以便散货，尾盘封住涨停，暗示上涨很强势。然后出利空连续跌停，鸣金收兵，又一轮财富转移悄然完成了。

 

$欧菲光(002456.SZ)$ ：预亏19亿元~27亿元，2021年怪华为，2020年怪苹果，至贱则无敌。

 

$中公教育(002607.SZ)$ ：预亏20亿元~24亿元，去年同期净利23亿元，去年12月更是因涉嫌未按规定披露关联交易信息披露违法违规，被证监会立案。股价兵败如山倒。

 

$均胜电子(600699.SH)$ ：预亏31.8 亿元~37.8 亿元。汽车安全事业部相关资产组进行了初步减值测试，拟对长期资产 (含商誉)计提减值 20 亿元~25 亿元。

 

$上海电气(601727.SH)$ ：预亏89亿~103亿，下降幅度为-374.08%~-336.83%，去年5月暴雷87亿应收账款和78亿股东借款，8月总裁自杀、董事长被纪委审查，现在就摆烂“一次亏个干净”。

 

$大唐发电(601991.SH)$ ：预亏90亿~108亿。

 

$华能国际(600011.SH)$ ：预亏98亿~117亿。

 

$东方航空(CEA.US)$ ：预亏110亿~135亿。

 

$南方航空(600029.SH)$ ：预亏113亿~128亿。

 

$正邦科技(002157.SZ)$ ：预亏182亿~197亿。

 

$华夏幸福(600340.SH)$ ：预亏331亿~391亿。

 

$苏宁易购(002024.SZ)$ ：预亏423亿~433亿。”

 

现实很残酷，暴富和横财注定与99.9999999%的人无关，但是起码有半数以上的人可以通过持续稳定的工作输出和能力积累，来实现中产的生活品质。即使你很幸运被暴富和横财砸中，最终极有可能由于“德不配位”，还是会“亏掉”那些不属于个人认知范围内的钱，甚至可能由于贪婪与傲慢走错一步，万劫不复。

 

03  旁门左道深藏杀机  小丑竟然是我自己

 

抛开“全面注册制元年”这一帽子，放眼全球，2022年的开端本来就异常艰难，荒诞之余又情理之中。新冠疫情袭掠全球两年之久仍未见好转，美国流动性战略性收缩、欧洲能源危机凸显、俄乌边境局势紧张，中国的经济活动能独善其身已经是很厉害了，但是如果中国A股投资市场想要走出独立长牛行情还得解决美国隔三岔五就技术封锁的“卡脖子”现状，可谓是前路漫漫，任重道远。奈何更悲哀的是，中国投资者大多热衷于旁门左道，投资市场上深藏着太多太多“小丑竟然是我自己”的杀机 。

 

今年1月就爆出了一个疑似公募基金被“杀猪盘”的大瓜，故事主角是$小康股份(601127.SH)$ ，目前事件还在发酵。

 

 

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2020年的小康股份营业收入连续下滑，核心盈利能力啥的是不存在的，年报一出平地惊“雷”——公司业绩断崖式下滑，2020年扣非净利润-23.08亿。

 

去年4月份市场开始盛传华为要和小康股份合作造车，随后股票迎来一波主升浪。

 

去年6月份，小康股份定增募资 71.30 亿元造新能源车，知名公募基金经理入局，助力股价迈入千亿市值大关。

 

随后股票惯性新高后开始震荡回调，直至今年1月小康股份的股价已跌破年线。”

 

以上是客观事实。

 

无独有偶，今年1月爆出先是两位华为员工被抓，再是$中泰证券(600918.SH)$ 研究所原首席策略分析师陈龙和他的20几人小团队联合疑似炒作小康股份，涉嫌内幕交易和操作证券，据悉已经“进去了”。

 

今年1月底，小康股份决定暂缓港股上市计划，并发布2021年度业绩预告，预计扣非净利润为-25.1~-29.1亿，虽然昨日官方辟谣不存在被ST，现在看来潜在ST风险还是挺高的。

 

昨天国内规模最大、全球第四大的评级机构中诚信国际发布信用评级公告，关注小康股份2021年度业绩亏损动态。

 

 

这一轮的公募：小丑竟然是我自己？暂时未有定论，且听下回分解吧。

 

但是可以肯定的是，中国一旦有经济复苏的迹象，中国投资市场顺势而为全力发展具有中国特色的全面注册制，事半功倍，到时候一定会迎来改头换面的新气象——新股合理估值市场自发性发行的同时也优化垃圾股常态化退市通道；完善相关法律法规让“养壳卖壳+财务造假+虚假募资”的参与者受制于法，绳之以法；为创投基金创造合理退出条件+为优质公司提供便捷融资渠道+为长期牛市拓展无限流动性；金融国力增强又反哺社会，实现共同富裕。纵然道路曲折，荆棘遍野，亦终将到达。正如星球大战衍生剧《曼达洛人》多次出现的台词说道：“This is the way.”(此乃正道。)

 

 

最后，近日有一则关于“猝死”的新闻是挺触动我的，$哔哩哔哩-SW(09626.HK)$ B站员工春节加班猝死，随后B站在舆论压力之下计划增加招聘1000名审核人员。商业规则和资本市场是很现实、很残酷的，我们千万不要等资本企业良心发现才去关注自己的身心健康，正如资本市场已经迈入全面注册制时代了，也不见得散户去做投资就是易事一桩。因为我们都没经历过全面注册制，这会催生出一种恐惧。恐惧源于未知，忠于心态，终于认知。2022年的开端已是荒诞，朋友们，还请争取先活下来，敬畏市场，爱惜羽毛。

 

 

2022年是“全面注册制元年”，但是，“活着”仍然是一个很重要的命题。“今天”很残酷，“明天”很残酷，“后天”很美好，警惕交易亏损和工作强度都在个人能够承受的安全范围之内，别倒在了“明天的夜里”，而这将永远失去黎明……（全文完）

 

#今日有聊#写于2022.02.10傍晚

 

原创作者：剑士伍一刀

 

 

 

文章为后浪小组成员 剑士伍一刀 原创，版权归原作者所有，转载可联系并获许可。