一、政策驱动，国有企业加大分红、股息率提升

1月6日，国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》(下称《意见》)，明确提出健全国有独资企业和国有独资公司收益上交机制；并强调优化国有控股、参股企业国有股收益上交机制，原则上不低于同类国有独资企业和国有独资公司收益上交水平，明确提出企业应及时按规定上交国有股股息红利，上年利润分配方案的时间原则上不晚于当年9月底。

稍早前，国资报告指出，优化“一利五率”指标体系的调整优化，尤其是通过引入净资产收益率和营业现金比率，从根本上引导企业增强自生能力、积累能力、可持续发展能力和价值创造能力，着力于推动中央企业在实现高质量发展上取得新的突破。

以煤炭行业为例，2022年股息率明显高于2021年；冀中能源、山西焦煤、大有能源等十多家公司连续两年股息率在5%以上；中国神华两年都高于7%。

二、顶级玩家进场扫货，整个煤炭行业股东户数显示减少

2024年元旦以来，煤炭板块逆势上涨，中国神华创2009年以来新高，陕西煤业、山煤国际则是逼近历史新高，以煤炭板块为代表的高股息资产正获得资金的热烈追捧。

从股东户数看，有资金在三季度快速收集筹码，35家煤炭企业中31家股东户数在三季度减少，并且减少幅度普遍在5%以上，14家股东户数减少幅度超过10%；整个板块股东户数的明显减少，这种情况在A股历史上都很少出现。

整个板块股东户数明显减少，如此大手笔应该是出自顶级投资机构所为。

保险资金加仓明显，2023年三季度末，保险产品和保险公司（自营部门）合计持有上表煤炭公司的股票2.4亿股，创2022年以来新高，其中，保险产品持有相关煤炭公司1.95亿股。

从持仓情况看，保险产品在三季度加仓中国神华，新进陕西煤业、冀中能源，而保险公司（自营）则是新进兖矿能源，减仓中国神华等。

除了保险资金明显加仓煤炭外，社保基金在2023年三季度也加仓煤炭，其中，新进晋控煤业，加仓山西焦煤、陕西煤业，锁仓平煤股份、潞安环能、电投能源等。

“北向资金”在二季度加仓新集能源、甘肃能化、兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业等公司，其中，淮北矿业从2023年9月到12月区间涨幅超过50%。

值得注意，兖矿能源（600188.SH）在三季度末，机构持仓比例达1.92亿股（实际持股数更高），较二季度末的1.57亿股多0.35亿股。

华泰柏瑞基金在、华夏人寿保险、银华基金、南方基金等机构在三季度加仓兖矿能源较多。

高股息板块除了煤炭外，还有交通运输等行业。

三、交通运输板块：保险资金大幅加仓

2022年以来，监管机构持续鼓励保险业增持上市公司股票，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。比如，2022年年底，原中国银保监会发文鼓励保险资金稳步增加权益类资产配置规模，充分发挥在优化投资者结构、稳定资本市场等方面的积极作用。支持保险资金随着行业发展和专业能力提升，持续加大资本市场投资力度。

保险行业持仓A股的股票市值在最近两个阶段明显增加，2023年三季度末增至1.37万亿（不包括通过投资基金间接持有的股票市值），处于历史上较高记录。

整体看，下表中的34家交通运输企业在2020到2022年的股息率呈上升趋势。

值得注意的是，山东高速、粤高速、深高速、宁沪高速等的股息率较稳定，最近三年均有4.5%以上的股息率，而这些公司在2023年四季度的涨幅普遍不大。

统计数据显示，2023年三季度保险公司及保险产品持有上表公司对应股票数量合计达8.98亿股，较三季度末增加2.7亿股，增幅超过43%。

保险公司及保险产品持股较多的是招商公路、中国外运、招商轮船、厦门国贸等。

可以预见的是，符合高股息率、相对低估、业绩确定性高、现金流较好的行业和公司将继续受到包括保险资金、社保基金等机构投资者的青睐。