科创板开板至今，已经有441家公司成功上市。

近日，风云君闲来无事，对这400多只股票上市以来的股价，做了个简单的统计。（注：参考2022年7月25日收盘价，下同）

这441家上市公司中，竟然已经有117家公司的股价较发行价出现折价，也就是常说的“破发”。

这其中，跌幅最大的两家公司，分别是$福昕软件(688095.SH)$、$*ST紫晶(688086.SH)$，目前的股价大约分别只有上市时的1/4、1/3。

对于这两家公司，风云君十分的不陌生。甚至可以说，研报结论与发表后的股价走势基本吻合。

剩余300多家上市公司中，股价较发行价涨幅最高的是$奥特维(688516.SH)$，超12倍。

不得不说，自认为挖掘了科创板众多优质标的的风云君，确实对此有些意外了。

那么，这位引领科创板的奥特维，究竟有什么魅力呢？又是否人如其股价呢？

一、上市后业绩加快增长，但并不十分突出

废话不多说，咱直奔主题，从风云君最常谈的业绩开始。

奥特维是在2020年上市的，实控人为葛志勇、李文。而奥特维的业绩，也是从2020年开始加速增长。

2017-2022年五年时间里，奥特维营业收入的复合增长率为38%，归母净利润复合增长率则高达91%。

2021年，奥特维实现营业收入20.47亿元，同比增长了78.93%，实现归母净利润3.71亿元，同比增长了138.63%。

2021年一季度，其6.25亿元的营业收入，已经逼近2019年全年的规模，而1.06亿元的归母净利润已经超越了2019年全年。

业绩增长的同时，奥特维的现金流也在同步变好。

2019年，奥特维的经营活动净现金流转正，并在此之后大幅增长，自由现金流也随之转为大幅流入状态。

总之，对比自身，奥特维的业绩表现确实不错。

但不知老铁们是否也有这样的感受，放眼科创板，上有营收近500亿的$传音控股(688036.SH)$，净利润破百亿的$中芯国际(688981.SH)$，再来看奥特维的业绩体量，着实有些单薄了。

翻开奥特维的公告，风云君似乎找到了股价的答案。

二、三重BUFF加身，实力嘛……

与奥特维相关的标签，有：光伏、锂电、半导体。

这么说吧，以上三个标签，不论单拎出来哪个，都是当仁不让的时下大热门。这种一次性包揽三个大热门的标的，放在整个A股，大概都很难找出第二个。

于是问题就来了，实力如何？

1、光伏串焊机一家独大，但市场空间有限

先来看光伏部分，2021年实现营业收入17.25亿元，占营业总收入的84.27%，是奥特维收入最大的部分。

受益于光伏装机量的增长，这部分也是奥特维收入增长的最大来源。

光伏部分的产品是光伏设备，包括串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等等。

其中，串焊机占比最大，包括常规串焊机、多主栅串焊机、划焊一体机等类型，也是奥特维的起家业务。

光伏组件环节主要有三大工序：

一是电池片的焊接和串焊；

二是活性光伏材料的层压、修边、装框、安装接线盒；

三是闪光辐射测试。

这其中，第一道工序用到的设备就是串焊机。

在串焊机领域，奥特维的主要竞争对手有$先导智能(300450.SZ)$、宁夏小牛。

其中，先导智能未具体披露串焊机的收入情况，但其2021年整个光伏设备板块的收入才6个多亿，规模远不及奥特维。

另外，这部分同比还有明显下滑，似乎先导智能意不在此。

据券商给出的数据，奥特维串焊机目前的市占率大概在70%-80%左右。参考这一数据，奥特维在这一领域已经算是做到一家独大了。

不过，风云君发现，在整个光伏产业链，串焊机的价值量占比并不高。

从上图来看，光伏设备主要有硅片设备、电池片设备、组件设备三类，每GW所需的投资分别为2-3亿元、2-4.5亿元、0.63亿元。

可以看出，单从设备环节来看，硅片设备、电池片设备的价值量远高于组件设备。

再具体到组件设备，串焊机之外，还需清洗机、扩散炉、丝网印刷设备、刻蚀机等等。刨去这些投资之后，留给串焊机的大约只剩2000-2500万元/GW。

对比来看，单晶炉每GW所需的投资，要在1.2亿元左右，是串焊机的5到6倍。奥特维似乎也是看到了这一点，并意于向这方面拓展，扩充自己的产品线。

2021年，奥特维推出了新产品直拉单晶炉，最大能够兼容12英寸晶棒，主要由子公司松瓷机电负责。

根据2022年7月23日的最新公告，松瓷机电中标了1.5亿元的订单，2022年已累计中标5.4亿元，似乎有些进展。

但是与串焊机不同，单晶炉市场是$晶盛机电(300316.SZ)$一家独大，不论是市场份额、还是技术，都具有明显优势。对此，风云君也早就分析过。

再根据每GW单晶炉所需的投资额，可以说，松瓷机电整体的订单体量并不大。

另外，2021年，松瓷机电仍处于亏损状态，净利润为-802.06万元。

可见，要想进入单晶炉市场，并不是一件容易的事。

2、锂电设备非主流技术，且持续亏损

再来看锂电部分，主要产品是模组PACK线等锂电设备。

2021年，锂电设备的收入规模尚不足亿元，对整体营收的贡献微乎其微。

这部分业务主要是通过并购涉足。2016年10月，奥特维花费1,712.68万元，收购了智能装备94%股权，将业务拓展至锂电设备领域。

目前，国内动力锂电池市场的主流产品，是以$宁德时代(300750.SZ)$、$比亚迪(002594.SZ)$等代表的方形电池。

据SNE Research数据显示，方形电池在全球电池市场的份额从2021年一季度的53.1%，提高至2022年一季度的63.6%。同期，圆柱形电池的份额则从21.2%下降到15.6%。

而奥特维的锂电设备产品，主要是圆柱和软包模组PACK线。根据2021年年报，其方形锂电池模组PACK线仍在研发阶段。

对于这部分业务，奥特维曾在招股说明书中表示，因市场竞争激烈而销售价格较低，锂电设备业务收入规模较小，且持续亏损。

从智能装备2020-2021年净利润表现来看，锂电设备的处境并没有任何实质性改善。其中，2021年，智能装备净利润亏损了4,530.59万元，为历年之最。

3、铝线键合机打破垄断，目前尚未量产

最后是半导体部分，主要产品是铝线键合机，用于封装环节。

据统计，我国已经成为全球主要的半导体封装、测试基地，但封测设备的国产化率仍不高。

中美关系变化之后，半导体封测环节设备也进入国产化进程。

其中，长川科技、华峰测控等公司布局封测后道的测试设备，艾科瑞思切入装片机等设备领域，新益昌、翠涛、大族激光销售LED固晶设备。

而奥特维研发出的铝线键合机，之前一直被库力索法（KLIC.O）、ASM太平洋（0522.HK）等国外厂商垄断。

从这个角度来说，奥特维已经在技术上打破了垄断。

不过，奥特维还是这个领域的新玩家，铝线键合机尚处于验证、试用阶段，2022年3月份获得了通富微电的小批量订单。

未来，其产品如果能在产能、精度、良率、稼动率、稳定性等关键技术上，达到国外同类设备水平，能实现批量出货，会是一个不小的突破。

但具体需要多长时间，还是个未知数。

另外，奥特维的铝线键合机主要用于功率器件，而处理器、存储器等集成电路器件的键合，需要用金线、铜线键合。

作为最传统的键合技术，引线键合主要用于中低端封装，适用于倒装键合（FC）、晶圆级封装（WLP）、系统封装（SiP）等高端封装的设备，仍被境外厂商垄断。

总之，奥特维的技术突破值得肯定，但未来也确实还有很长的一段路要走。

三、实控人独揽5亿定增，目前已浮盈300%

2021年6月，奥特维又推出5.3亿元的定增计划，目前已获得证监会同意注册批复。

其中，有2.9亿元将用于高端智能装备研发及产业化，也是此次定增最吸引市场关注的地方。

因为这个项目有三个具体的产品，分别是TOPCon电池设备、半导体封装测试核心设备、锂电池电芯核心工艺设备。

另外，1.5亿元的科技储备资金中，奥特维将拿出1.2亿元用于对外投资，包括无锡松煜、松瓷机电在内。

而这两家公司，是奥特维进入电池前端设备制造和单晶炉行业的跳板。

最后，奥特维还将拿出9000万元，用于补充流动资金。但截至2021年末，其账上还有2.11亿元，被用于购买理财。

总之，这次定增的金额不多，但每个项目都赚足了眼球，奥特维也正是借此，进一步加强了自己“光伏+锂电+半导体”的三重认证。

这次定增被实控人之一葛志勇全额包揽，资金来源全部为借款。

不惜负债包揽定增，葛老板获得了不少好评。

但葛老板并不亏，因为定增计划发布后，奥特维的股价就开始起飞了。

此次定增的认购价为70.39元/股，而奥特维目前的股价超300元/股，最高时触及323元/股。

也就是说，此次定增虽然还未完成，但葛老板已浮盈超300%，而对应的成本只有9%（参考借款年利率），已经赚翻了。

另外，风云君还发现，葛老板包揽定增或许还有另外一层安排。

定增募集说明书披露，葛老板目前主要负责上市公司的经营，另一位实控人李文未参与认购，是为了提高葛老板的持股比例。

循着这条信息，风云君发现，首发完成后，葛志勇合计持股比例为28.2%，李文持股比例为19.2%。

而奥特维还有一位持股比例相当高的股东林健，首发完成后的合计持股比例高达13.44%，位列第三大股东。

葛志勇与李文签署的一致行动协议，期限为上市后36个月，后虽延期至2024年5月，但未来一旦解除，难免会影响葛老板的实控权。

此次定增完成后，葛老板的持股比例将增至33.47%，控制地位得到增强。

四、大股东解禁不到1年，套现9.5亿

说巧不巧，此次定增计划抛出后不久，林健就发布了减持计划，并一路减持至今。

根据同花顺iFinD统计，林健及其控制的无锡华信，目前已减持套现9.54亿元，最新持股比例为9.82%。

最后一笔减持是在2022年5月7日，距离其首发限售股解禁尚不到一年。

总结

整体来看，对于奥特维的光伏、锂电、半导体三个标签，仅有光伏算是名副其实。

其目前最主要的收入来源是光伏组件设备串焊机，并且也已经在这一领域小有成就。

受限于串焊机的市场空间，奥特维有意向外拓展，于是才有了锂电、半导体标签。

至今，这些拓展几乎没有明显的成效，概念大于实质。

模组PACK锂电设备不是市场主流技术方向，且持续亏损。铝线键合机确实突破了国外垄断，但距离实现量产尚需时日。

总的来说，奥特维上市至今，确实是在想办法搞业务，但其业务拓展方向也不排除追风的动机。

所以，其股价涨幅能够领跑科创板，也是有不少运气和水分在里面的。

最后，奥特维最近的吾股排名是552名。