1/2交易法则早在2014年就已经成熟并形成体系了，这是我的实战智慧结晶。具体详见交易思维第一季。本来我此次想“直播”一些自己的实战过程，但是好巧不巧，正好身边有一位虚心好学的业余股民，他多次请教我关于1/2交易框架和实操上的问题。我写自己的操作也有很多文章了。但是有很多业余股民反映看我的文章，在实操过程中还是存在很多问题。在我看来不是问题的问题，对他们而言是始终迈步过去的坎。所以发一篇普通业余股民的操作，也许对于那些同样阶段和有着同样困惑的人。帮助会更大。于是我让他把操作$杉杉股份(600884.SH)$的过程好好总结一下。我来做一下点评。

一、逻辑分析

主逻辑：新能源进入景气周期，杉杉股份是新能源正负极产能最大的公司，利润持续提升

次逻辑：公司并购LG偏光片，带来了大量的利润

新能源为什么进入景气周期？哪些板块受益？

碳中和概念提出，2020年末的联合国大会上，习大大正式提出中国2030年碳达峰，2060年碳中和。以往都是需的，这次是排出了时间表，那就不是虚的了。

受益于新能源景气，主要板块：光伏、特高压、新能源车

这个是一个很持久的概念，所以相关的板块可以持久的炒作。理论上这个周期起码要在40年以上。

新能源的概念不是第一次提出来了，从2000年开始，就开始不停的说，但是之前中国一直动作不大，没有明确的时间表。这次时间表出来，是一个明确的信号。

点评：这一段完全是屁股决定脑袋写的，先买了杉杉股份再想到什么新能源与碳中和。实际他买入逻辑只有一条：宁德时代涨那么多，那些供应商卖铲子还不得鸡犬升天吗？想追涨又怕挂在山顶上。所以买趴在地上的杉杉股份，估值低，安全边际高一点。一句话：反正没涨，跌也跌不到哪里去。那就先买了撞一撞运气呗。

杉杉股份（红色）与宁德时代（蓝色）走势对比

撞运气思维其实在职业投资者中经常遇到。不但我喜欢，很多投资者都喜欢。比较耳熟能详的有王亚伟，冯柳等等，都在投资组合中运用该思维。运用得当可以极大的提高收益率水平。事实上，做价值投资组合中，有很大一部分是存在撞运气思维的。区别在于职业投资者的命中率会比业余股民高很多。

撞运气思维同样有三个维度的路径。1自上而下路径：只要存在安全边际，主要考虑可承受范围内的时间成本。在安全边际较高的个股中筛选可以利用的上市公司组合备用。在当前市场风口明显产生衍生逻辑爆发前，按计划潜入埋伏。一旦风口形成，一边减仓逻辑DNA未兑现股票，一边加仓已经形成反身性效应股票。难点是：不易观察。很多人形成不了确定性的逻辑DNA。只能屁股决定脑袋，瞎子摸象乱找逻辑。

2自下而上路径：先有标的股类似于宁德时代，贵州茅台等等龙头。再去寻找相关性强的上市公司。只要是相对龙头的低估值状态，借着风口就有可能会实现估值回归。虽然龙头已经确定相对容易观察，但难点是：这里有很多坑。相关联公司不一定随着龙头实质性收益或者收益度不高。很多只是借着风口一阵短炒，帮助原有股东们套现或者直接收割一波韭菜。

3自左而右路径：这种思维很多人没接触过，先让童鞋了解一下。不管是自左而右还是自右而左。思维本质是打着左转灯向右转。这是A股市场的固有特色。也是邓爷爷高举口号的中国特色经济增长方式。现实生活中，考过驾照的童鞋都知道，在T型路口，右转汇入主路时，不是打右转灯提醒后面的车我右转了，而是打左转灯提醒直行的车辆右转变直行了。

在实战中，很多时候在A股会出现特色性的板块轮动现象。有很多不明就里的童鞋，把板块轮动当作轮动，却很少思考轮动背后的逻辑DNA。锂电池宁德时代大涨，有色金属稀土板块也大涨。挖掘逻辑会发现，稀土板块是锂电池宁德时代的衍生子逻辑。因为新能源制造业的崛起必然会带动上游原材料价格和销量。更何况全球大宗商品有色板块也是上涨周期中，存在所谓的戴维斯双击。但稀土目前只是用于电机提高性能，与新能源汽车中的锂电池只有弱逻辑相关。为何带动的不是锂矿比如天齐锂业的股价呢？相反稀土股票涨得更好。很多同行买天齐锂业等了半年多都没涨，气得吐血。这就是自左而右思维。

因为买天齐锂业的思维模式相当于提醒后面车辆我要右转了。实际驾车都知道，T型路口，如果中间有栅栏或者双黄线不能左转，你除了右转还能干嘛？提醒后车意义不大。相反你更应该提醒主车道直行的车辆注意你。因为直行车辆一旦未注意到你右转，右前方迎面撞到你。按交规可是你的全责。生活中的点点滴滴规定其实都是潜移默化的思维模式固定在投资者脑袋里了。最终会在风口形成时金融市场表现出来。养成生活中经常思考的好习惯对提升投资能力是有非常大帮助的。

宁德时代与稀土上市公司就是这一层关系。在新能源领域三大板块，人机互动智能驾驶包括5G物联网，车机交互与AI。这一板块分支多，且2019年5G逻辑爆发就已经提前演绎了。其他两个板块在电机与锂电池上市公司相对集中且逻辑非常好理解，易传播。所以宁德时代大涨之后，买稀土股大涨的命中率,依据我的模型测算高达90%以上，是杉杉股份大涨概率的好几倍。这就不是撞运气体系思维了。而是自左而右思维。

二、板块分析

1、主逻辑板块：新能源电池

新能源电池板块，宁德时代是龙头，所以整个板块由宁德时代带动。杉杉的操作的主流级就是新能源电池，所以要时刻观察龙头的走势。

 

所以，所有的操作以宁德为主逻辑基准。

点评：这种参考龙头的做法是非常基础且有实战意义的。也是为何他逻辑不清晰也能歪打正着的原因。虽然有一定运气成分。但是大方向没错的话，赚钱只是多与少的问题。

2、次逻辑板块：偏光片

面板板块以京东方和TCL为龙头。杉杉叠加京东方A的走势。面板走势跟随价格，没有明显的突破。如果偏光片DNA有明显加强，对杉杉的走势会有叠加催化的效果。

 

点评：研究公司经营情况是最基础要求，显然他只是抓住了一些主要亮点而已，对财报并没有系统性的梳理。我只能呵呵，连坐在办公室写评论文章写研报都要翻至少过去三年财报。实战过程敢这么掉以轻心？财报思维没有养成，事实上，想在资本市场获得稳定高收益，你必须比研究员财务基础更扎实，研究经营情况更专业才行。最好是亲身经历或者身边有过创业管理过上市公司的朋友耳濡目染才行。换句话说，当将军的人，必须比士兵更清楚各类武器。小到枪械子弹口径，大到导弹装甲车坦克直升机等所有军用机械的参数性能，保养情况，比如一款坦克发动机用什么型号机油！扭矩多大？油箱有多大？满油行驶半径，容易出现哪些通病故障。装载哪些探测仪器。优缺点在哪里？如果你做不到比机修工更清楚坦克。一旦坦克上战场，随时都有你意想不到的事情发生，那时候你会说“早知道、谁知道”了

三、实际操作（关注逻辑的演绎，而不是价格）

第一阶段：12.5%的观察仓位（14.6建仓）

 

实操记录：3月30日，用小号买入了观察仓。成交价价格14.6元。实际操作中没有买上12.5%。

买入原因：观察虽然近期股价下跌，但是我们认为的主DNA没有发生改变。伴随着行业龙头宁德时代提前见底反弹后，杉杉股份再有一波杀跌，所以认为这个应该是估值的底了。个股属于风口赛道，但问题很多，虽然有高成长性的机会，但市场给的估值极低。DNA演绎有机会，当前市值300亿，未来有1500亿的市值空间。

好的DNA：

• 新能源核心赛道，正负极产能属于第一梯队，行业迎来景气周期，产能的利用效率大幅提升，利润大幅提升
• LG偏光片属于全球偏光片第一梯队，掌握大尺寸偏光片核心技术，占全球25%份额。杉杉收购LG偏光片成功，于2月1日起并表，极大增厚杉杉股份的利润，但业绩未兑现，价值低估
• 管理层长袖善舞，资本大鳄
• 主流资金在业绩没有确认前，不会关注这类票

差的DNA：

• 管理层长期赚资本的钱，给资本市场不务正业的感觉。外号壳王。
• 主营业务不清晰，多线作战。
• 并购LG偏光片能否顺利。并购的失败的概率一般都比较大，更何况是主营业务和并购业务并没有实际相关新。第一个判断节点就是并购后的一季度报是否能够如期利润达成。
• 并购过程中，耗费大量的现金流，公司的正常运转能否支撑下去。
• 主营的正负极材料、电解液在2020年都表现不佳，另外有新能源车、充电、光伏等不良资产待剥离。2021年的新能源板块是否真的能盈利？
• 疫情有抬头迹象。公司所在生产地，是否有影响？
• 全国限电，公司的产能是否有影响？
• 锂电原材料有涨价预期，对单吨的利润是否有影响？

风口情况：

• 新能源产业的大背景存在
• 杉杉的个股关注度低

问题总结：

• 仓位没有打满到12.5%

下一步动作：

继续观察主DNA是否有变化，加强或者改变

观察附DNA是否有变化

点评：第一阶段如果是好的开始，便成功了一半。真正实战过程，看得出他是非常专注的。虽然新兵蛋子很稚嫩，但是我并不会嘲笑在战场上匍匐专注的人。反而从心底尊敬他，因为他值得被尊敬。这也是为啥我愿意发文点评他的主要原因。

第二阶段：25%基础仓（15.5确认加仓）

 

实操记录：

4月29日，主仓买入基础仓，成交价格15.5，共计买入30%仓位

买入原因：

主DNA得到确认，持续在加强。4月28日一季报公布，业绩得到确认。新能源主逻辑，因为正极全年挑战4万吨，负极保底8万吨，因为满产净利润大幅提升。次逻辑偏光片业务，1季度并表后，并购业务得到确认，利润超预期，带来现金流。量能仍未见大的变化。

好的DNA：

• 新能源主流赛道持续加强，正负极产能和业绩超预期
• 杉杉并购LG偏光片业绩得到确认

坏的DNA：

• 主业清晰，双轮驱动，坏的资产要剥离
• 面板行业景气度达到高点，可能会有下降的趋势
• 量能未见大的变化，整体的关注度还不够
• 并购偏光片成功后，大股东要做定向增发，股数从16万股增发到21万股。且定增价格按照20年6月30日前股东会通过不低于当时价格的30%增发，增发价格预计在6.7左右。当前股价15.5元，如果增发成功净赚9元左右。增发后股份更多，会摊薄收益。成为压制上涨的力量。

风口情况：

新增一家调研机构给出调研报告，业绩低于自己评估的。调研机构增加到3家，2家提示买入，1家提示增持。

问题总结：

• 时间太短，利润不够厚

点评：首先买入逻辑把长期逻辑用于中短期股价变化，存在逻辑错位。其次他的逻辑链条存在很大漏洞。我举一个简单的例子，好比于每个人每天要放很多屁，所以每天呆在家里的人，都需要一台空气净化器。所以生产空气净化器大有前景。寻找未来生产空气净化器的龙头公司，一定能大涨大赚。虽然他的操作弱逻辑与强逻辑傻傻分不清楚，但是好在他严格执行了1/2法则的框架与步骤。在主要逻辑和方向都正确的情况下，高效的执行力犹如军令对于军队。是打胜仗的前提，是产生收益的最大保证。

第三阶段：50%中间仓（18.31）

 

实操记录：

6月4日，主仓买入中间仓，成交价格18.31，共计买入45%仓位

买入原因：

主DNA在得到加强，新能源赛道的风口越来越强，股价形成趋势突破，再次买入。但量能仍未明显放大，还要再留一手。等量能明显放大时大规模介入。次DNA还未明显演绎，且有拉后腿的迹象。

好的DNA：

• 管理层真的用心聚焦到主业。出售正极材料部分股权给巴斯夫，让自己达到了世界级的正极材料生产厂家。巴斯夫拥有全球授权的正极材料专利，且技术全球领先，给主流汽车厂家供货。杉杉和巴斯夫联姻，可以强强联合，拓展杉杉的正极竞争力及全球的正极市场份额。
• 管理层推动西南落地偏光片生产基地，服务西南的偏光片厂家
• 新能源赛道的持续关注度提升

坏的NDA：

1、偏光片主要给面板供货，下游面板从5月份的景气顶部，持续在下行。可能会影响并购的偏光片的利润。

风口情况：

• 6月30日封涨停板，今日雪球关注度23/250822。截止6月30日，雪球30日关注度最低483，最高102。（关注度大幅提升）
• 宁德时代12507亿市值，成为2市前5大市值公司，极大的提升了新能源板块的人气。
• 5月新进入的调研机构，修改了21年的盈利预测，由增持改为买入。
• 对标的负极材料璞泰来产能和杉杉负极相当，已经突破千亿市值。

问题总结：

买入的仓位不够50%

点评：确认时间点太迟，侵蚀掉了很多收益。在这个阶段，明显是可以提前一步判断估值回归的。受限于他的财务基础太弱了，逻辑推理也存在缺陷。好在他一直没有跑偏，持续关注风口情况，虽然关注范围很窄，但是极大的纠正了他可能会出现两头打脸的错位路径。因为新兵蛋子特别容易在这一阶段左右为难，不知道该如何下手。就好比众多敌人冲锋，新兵蛋子往往不知道开枪先放倒谁。于是只能拿着机枪一顿乱扫。子弹打了一大堆结果敌人没打死几个，自己先被手榴弹或者RPG送走领盒饭了。

第四阶段：75%风口仓

 

观察主DNA和次DNA是否有明显变化，如果量能配合，且新能源板块进入更高的热度，可以再加仓。否则就要控制仓位。

预计的时间点为中报业绩前后。

• 宁德时代成为2市前5大市值公司，公司盈利是其他5大市值公司的零头，估值是150倍PE，极大的提升了新能源板块的人气。
• 新能源车上半年的销量比2020年激增40%。2020年在疫情下比2019年仍有19%以上的增幅。带动强化新能源电池板块的逻辑。

点评：在风口阶段：虽然只有短短两句话一个截图，但是可以看出来，相比于资质平平的普通大众来说，这位新兵蛋子是有少许交易天赋的。或许有机会迈入职业道路。我经常建议很多研究员做好本职工作就OK了。因为交易对他来说是完全摸不到风。就好像有的人天生存在听力障碍，这种人“五音不全”是没办法学习音乐的。

四、时间周期

该逻辑从4月13日低点以来，已经连续上涨82个自然日，逻辑的DNA正在被复制衍生，周期级别已经放大到30个自然日一周期了。如按照30个自然日周期，去掉6个衰弱状态，剩余180天，实际持有时间在120天。但次逻辑尚未演绎。

连续上涨超过120日，则考虑周期级别放大到60个自然日，持有周期在240天。

点评：这一部分完全是照猫画虎。他根本没有达到这一层次，也不具备这方面的能力。实在是看不下去。好比一些奇葩参加唱歌比赛，跑调到外婆家去了，还在陶醉嘶吼着。那感觉简直要命了。连普通话都说不清楚的人，就别先学表演了。先把普通话练好，先学习模仿动物吧。

五、整体评价

1、首先是视角太窄。对DNA的演绎把握不清晰。是对于主逻辑次逻辑，强弱逻辑的区分把握的很模糊。也还是对于它的缺点与不好的地方的演绎过于疏忽。从这个角度上看，杉杉股份的获利有一定的运气成分。好在把握住了大方向，严格执行了1/2法则逻辑框架，获利也是理所当然的事情，受限于基础太差，收益侵蚀得比较多。

2、1/2交易法则的精髓在于把自己摆在一个中间位置，不论优点缺点，都处在一个中间位置去看待。他很多看好逻辑都是自圆其说，目的只是给自己持仓鼓劲加油。建议再从缺点上多考虑，还有关于成交量是不是形成风口的一个很重要的标志。如果对于成交量与股价变化有一定的捕捉能力，结合了解到的公司情况，相对获利会轻松很多。对于成交量股价毫无天赋或者没有经过系统训练的投资者来说，先从研究公司入手。一样可以填饱肚子。

• 像杉杉股份这类型标的，从同行的尿性来说，中小型私募是肯定会关注这类标的。能不能撩动他们的心弦，缺乏一个0.2秒效应。好在5月31日星期一正好有人做了这件事情，跟进了不少游资大户。从那天起，杉杉股份的风口启动也正式开始。而前两个交易日也就是5月28日杉杉股份发表重大资产购买进展公告，约定了业绩承诺这些关键事项。当天成交量63.12万股成交额10.51亿元，相比于最近的最小成交量5月26日成交额20.33万股成交量3.36亿元，整整放大了三倍，涨幅却只有1.93%。而此时宁德时代5月28日放量大涨6.67%，成交量27.72万股，成交额113.5亿元，相比于前一日缩量微跌0.37%，成交量7.9万股成交额30.73亿元。同样是整整放大了三倍。

如果你认为这只是巧合，那么我告诉你，板块熵系统增焓热值扩大了整整9倍。如果还是不肯相信二者之间存在关联。那么我只能遗憾的告诉他，你就是那个先天听力障碍的五音不全患者。这类人学习唱歌，会把声乐老师逼疯的。

如果稍微开窍一点，想明白了，这其实就给了一个很好的爆发信号，如果当天还不能够确认，那么杉杉股份第二天涨幅7.4%成交量75.88万股，13.11亿元，成交量相比上一交易日上涨了20%。宁德时代第二天涨幅5.98%，成交量20.01万股成交额85.4亿元，成交量相比于上一交易日下降了25%左右。成交量的差值比较出现一涨一跌，同行这种交易技巧带来的盘面变化，就是明确的告诉你了。大哥搭台小弟唱戏开始了。

                       

杉杉股份风口确认

宁德时代同一天走势

但是很多同行老兵挨过枪，钻过坑，吃过花生米。不敢轻易冒出头来。他们往往还会一再确认杉杉股份战况以及风口如何，杉杉股份连续三个交易日缩量横盘，市场情绪相对宁德时代还要稳定。第四个交易日早盘一放量他肯定会上车了。这时候他还不买，他那些坑是白钻了，花生米怕是白吃了。

当然即便如此，老兵油子也会有翻车的时候，原因嘛，任何形成思维定势的盈利，时间长了，都会被同行打破收割掉，关键是看收割成本罢了。至于那些所谓的小散户韭菜，醒醒吧，人家都不会正眼瞧他一眼。只怕是炮灰里的尘埃，几块铜板还敢自称韭菜。也不撒泡尿照照镜子，太把自己当回事了。

所以我并不鼓励那些自称韭菜的人上岸，就好比你永远不可能跟一个只会鸭叫鹅叫的大妈理论唱歌这回事的。她会说：“我是这附近唱最好听的，他们都给我鼓掌。”她以为自己自娱自乐却不知道自己在制造噪音。她知道你唱歌好听，但是她也不觉得自己唱歌难听。甚至觉得比你还好。因为她不喜欢听就会选择性屏蔽你。即便你是站在声乐专业角度看问题，她还是会保持自我优越感。

这还算好，我就很纳闷那些自我优越感极强的研究员，他有什么资格笑话韭菜，笑话同行。人家至少还身体力行。他却自作清高，吃着碗里看着锅里。每月辛苦还着房贷车贷，缴纳小孩补课费，每天吃着便当盒饭工作餐，盘算着油耗地铁打车费。这类人我都敬而远之。节省是美德，但不是精神胜利的借口，更不是嘲笑战场的资本。

想做投资，我想强调一种富人思维，富人之间相互多支持多合作多帮助，穷人之间相互鄙视谁都看不起。富人看不起穷人，穷人更看不起穷人，穷人之间的内卷太可怕了。所以有着穷人思维的人，当研究员可以，自己上去，往往赚一点点就跑。还有的只会指指点点，从不承认别人比自己强，为啥很多人，做了很多年还是老样子。这类人真的没有富贵命。

所以有富人思维的人，不做投资，做其他的也很容易赚钱。他总是想着把别人好的地方学过来给自己用，发现比自己优秀的人就想办法拉拢到身边来。处处找合作机会，时时与人结善缘。赚了钱也不会想自己多厉害。而是感恩那些帮助他的人。这种人不富贵谁富贵呢？

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