$桐昆股份(601233.SH)$8月17日晚间披露了公司2021年半年报，业绩相当优异。

桐昆股份半年报显示，2021年上半年，公司实现营业收入301.86亿元，同比增长41.43%；归属净利润41.34亿元，同比增长309.57%；每股收益1.82元。实现扣非净利润41.36亿元，同比增长310.74%。

桐昆股份利润构成主要分为两大部分：

1，公司主营业务收入主要为化纤化工业务（包括制造，贸易等），2021年上半年贡献净利润大约18.7亿元。

2，参股20%的浙石化4000万吨石油炼化加工项目，获得的投资收益。2021年上半年投资收益贡献净利润22.66亿元，其中浙石化贡献投资收益约22.75亿元。（浙石化项目，桐昆股份不合并该公司营业收入，仅合并20%股权对应的投资收益）

来看看桐昆股份2021年上半年化纤业务和浙石化经营情况：

一、化纤化工业务

1，化纤化工产能：截止2021年6月30日，公司PTA产能420万吨/年，聚合产能780万吨/年，涤纶长丝产能约为830万吨/年，涤纶长丝的国内市场占有率约20%，全球占比超12%。 较2020年年末的420万吨PTA+690万吨聚合+740万吨涤纶长丝年生产加工能力，有所增长。另外，公司在建和拟建产能巨大，包括桐昆如东500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝；桐昆沭阳年产240万吨长丝（短纤），500台加弹机、1万台织机、及配套项目；福建古雷年产200万吨聚酯纤维及相关项目。

2，化纤化工产品产销量：2021年公司上半年涤纶长丝产量（POY+FDY+DTY）共353.55万吨，销量353.54万吨；较2020年上半年的315.26万吨，301.88万吨，均有较大的增长。2020年全年，公司涤纶丝的产量和销量分别为652.05万吨，656万吨。

3，化纤化工经营情况：2021年上半年公司长丝业务实现营业收入约236亿元，较2020年上半年同期的163亿元，同比大幅增长69.07%。主要得益于产销量的增长和产品价格的大幅上涨。

二、参股20%的浙石化2021年上半年经营情况

浙石化2021年上半年营收560.43亿元，净利润113.34亿元，为公司贡献投资收益约22.75亿元。

浙石化2020年全年营收约649.01亿元，净利润112.31亿元，为公司贡献投资收益约22.32亿元。

浙石化4000万吨/年的原油加工一体化项目，一期2000万吨/年于2019年12月31日正式投产，相关产能在2020年，2021年逐步投产和释放，二期2000万吨/年于2020年11月1日开始逐步投产，2021年开始释放。浙石化一期，二期的逐步投产和达产，将促使浙石化2021年，2022年经营业绩稳步提升，净利润大幅增加，将构成桐昆股份2021年，2022年投资收益稳步增长。预计2023年开始，投资收益将倾于稳定。

桐昆股份2021年下半年及2021年全年业绩展望：

2021年上半年桐昆股份化纤化工业务和参股的浙石化石油加工业务，业绩均出现了大幅增长，推动了公司营收和净利润的跳跃式增长。预计2021年下半年，随着纺织也旺季到来，公司化纤化工业务仍然会维持上半年稳步增长的态势；浙石化一期二期项目的逐步投产，提产，达产，预计下半年浙石化的经营业绩较上半年仍然还会有较大的提升空间。

综上，个人认为，桐昆股份2021年下半年的业绩可能较上半年的业绩有较大的提升，2021年全年的净利润大概率高于82.6亿元，甚至更高。（这个业绩预测数据，大家可以自己测算一下）

截止2021年8月20日，桐昆股份市值约586亿元，对应的动态市盈率大概7倍左右，估值较同行可比的恒力石化，荣盛石化，恒逸石化，东方盛虹更具优势。

补充信息：石油加工炼化一体化项目，在原油价格40-80美元/桶的情况下，盈利比较稳定，目前A股民营化工企业中，恒力石化投产了2000万吨/年项目；荣盛石化和桐昆股份分别控股，参股了浙石化的4000万吨/年项目；恒逸石化控股了文莱800万吨/年项目，拟扩建1400万吨/年项目；东方盛虹1600万吨/年项目将于2021年年底投产。

以上分析仅代表个人观点，不构成投资买卖建议。

以上观点基于上市公司公开信息的逻辑分析，均不构成对股价涨跌的判断。